Macrodocencia 2024 | Econavegador
La primera vez que enseño macro de pregrado en tres años, así que pensé que era hora de revisar el plan de estudios (Econ 442) para dar cuenta de nuevos problemas (comparar con Otoño de 2001).
Primero, Cambio climático e implicaciones macro.
Fuente: Valores (2022).
Se centrará en los shocks climáticos que complican la estabilización macro (considere huracanes, sequías, olas de calor, crisis de seguros contra desastres), las consecuencias de la dependencia de los combustibles fósiles, las implicaciones de los impuestos al carbono y los límites máximos y el comercio.
¿Sigue siendo relevante la curva de Phillips?
Figura 1: Deflactor PCE q/q Inflación anualizada frente a la brecha de desempleo, rezagada un trimestre, 1986-2023T3. Línea de regresión bivariada para 1986-2023 (azul), para 2021-2023 (rojo). Brecha de desempleo calculada como tasa de desempleo menos tasa de desempleo no cíclica de la CBO. Fuente: BEA, BLS, CBO vía FRED y cálculos del autor.
Algunos interpretan el rápido ascenso y descenso como una crítica al enfoque convencional de la curva de Phillips. La figura 1 es sugerente. Sin embargo, incluso una versión básica de libro de texto de la curva de Phillips incorpora más de 2 variables…
¿Se trata de deuda pública? ¿Por qué han aumentado los rendimientos reales?
Figura 2: Deuda pública en poder del público dividida por el PIB, % (azul, escala izquierda) y el rendimiento real del Tesoro a 10 años, % (bronceado, escala derecha). El rendimiento real es nominal a 10 años, restando la tasa de inflación esperada a 10 años del SPF. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: Tesoro, BEA, a través de FRED, Reserva Federal de Filadelfia, NBER y cálculos del autor.
El paso de una relación deuda/PIB decreciente a un aumento en 2001, acompañado de una caída de los rendimientos reales, planteó un desafío a la sabiduría convencional. ¿El salto de 2020 en la relación deuda/PIB resultó en una ruptura duradera en esa asociación?
¿Seguirá el dólar como moneda refugio? (¿y qué implica para las tasas de interés)?
Figura 3: Valor real del dólar estadounidense (amplio) (azul, escala izquierda) e incertidumbre de la política económica global, ponderada por PPA (bronceado, escala derecha). Tipo de cambio real empalmado en 2006M01: ponderaciones de bienes antes de 2006, ponderaciones de bienes y servicios posteriores. Fuente: Junta de la Reserva Federal, Policyuncertainty.com y cálculos del autor.
En tiempos de incertidumbre, el dólar sube de valor. Esto es cierto incluso cuando la conmoción emana de Estados Unidos (pensemos en Covid y lejía; y en septiembre de 2008).
¿Y qué implica el estatus de moneda de reserva (relacionado pero diferente de ser una moneda segura) para ¿Continuará esta tendencia en la Posición de Inversión Internacional Neta de Estados Unidos?
Figura 4: Inversión internacional neta de Estados Unidos (ex-derivados) como porcentaje del PIB de Estados Unidos, %. NBER definió la fecha de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreada en gris. Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor.
Curiosamente, Estados Unidos se convirtió cada vez más en un deudor neto (en alrededor de 30 puntos porcentuales del PIB) durante la administración Trump. ¡Victorioso!
El libro de texto de la clase es de Olivier Blanchard. Macroeconómica. Sé que algunas personas preguntarán «¿Qué diablos les enseñas a tus alumnos, Menzie?» (Esa pregunta la hace el La misma persona que argumentó que se produjo una recesión en el primer semestre de 2022.). Ahora lo sabes.