ZeroHedge apuesta por las expectativas adaptativas | Econavegador

Imagínese mi sorpresa cuando veo una afirmación: “las tasas ahora son apenas positivas según todos los datos oficiales de inflación y tasas” en un artículo titulado “¿La Fed elegirá a Biden?” y el gráfico adjunto:

Fuente: Cobertura cero. Notas: (Datos: Datos económicos de la Reserva Federal (FRED), Reserva Federal de St. Louis; Gráfico: Jeffrey A. Tucker)

Bueno, el gráfico se ve así porque usa rezagado Inflación ex post del IPC subyacente con precios rígidos (interanual). Para ver cómo se vería este gráfico si se utilizaran las expectativas de inflación del IPC a 1 año vista de la Universidad de Michigan:

Figura 1: Tasa de los fondos federales ajustada por la inflación del IPC esperada con un año de antelación en la Universidad de Michigan, interanual (azul), y por la inflación del IPC de precios subyacentes rezagados, interanual (tostado), ambos %. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: Fed, U.Mich., Atlanta Fed vía FRED, NBER y cálculos del autor.

La tasa real ex ante de los fondos federales es considerablemente más alta, durante un período más largo, que la tasa real curiosamente definida proporcionada por ZeroHedge. De hecho, la tasa ex ante de los fondos federales es más alta que el pico justo antes de la recesión de 2007, mucho más alta que la tasa real bajo Donald Trump. En cualquier caso, la teoría sugiere que las decisiones económicas se basan principalmente en tasas reales ex ante, no en tasas corrientes ajustadas por inflación rezagada. A menos que uno utilice expectativas adaptativas. Todo lo que puedo concluir es que ZeroHedge o Jeffrey A. Tucker han adoptado expectativas totalmente adaptativas con coeficiente unitario. Para citar: «No es que haya nada malo en eso». Después de todo, esto es consistente con la hipótesis aceleracionista de Friedman. Es un poco sorprendente. Y no estoy seguro de por qué uno elegiría el núcleo precio pegajoso medida.

Aquí tenéis una foto más convencional. desde antes Tasas reales de los fondos federales:

Figura 2: Tasa de los fondos federales ajustada por la inflación IPC esperada de la Universidad de Michigan un año antes, interanual (azul), por la Fed de Nueva York (naranja), por la Fed de Cleveland (verde) y por la Encuesta de pronosticadores profesionales (rojo), todos en porcentaje. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: Fed, U.Mich vía FRED, Fed de Nueva York, Fed de Cleveland, SPF de la Fed de Filadelfia, NBER y cálculos del autor.

Así, las otras medidas de expectativas de inflación confirman que el real desde antes Las tasas de los fondos federales están en territorio positivo.

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