100 años de predicción de recesión utilizando el diferencial de plazos
No siempre funciona.
Figura 1: Probabilidad de recesión a un año vista para el diferencial del Tesoro a 10 años y 3 meses (azul). El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. El área sombreada en verde claro indica el período fuera de la muestra. La línea discontinua naranja indica el acuerdo de la Fed sobre los tipos. Fuente: NBER y cálculos del autor.
La regresión probit estimada:
Pr(rec=1) = -0,29 – 0,49 desparramar
Pseudo-R2 = 0,13, Nobs = 1238, Smpl para desparramaretc 1921M02-2024M02. La negrita denota importancia al 5% msnm.
(Notas de datos: diferencial a diez años de Shiller. Tasa de tres meses de FRED (TB3MS) desde 1934M04 en adelante; el rendimiento de tres meses 1920M01-1934M03 proviene de la base de datos NBER MacroHistory/Friedman-Schwartz.)
Obviamente, esta no es una especificación adecuada para este período de muestra. Ese es el punto: el éxito del predictor de diferenciales de plazos es, hasta cierto punto, específico del período.M03
Esto tiene sentido para el período 1942M04-1951M03 durante el cual la Reserva Federal fijó los tipos a corto plazo y los tipos a largo plazo se limitaron. Entonces el coeficiente del diferencial de plazos tiene el signo incorrecto y es estadísticamente insignificante. Pero, de hecho, la especificación (coeficientes constantes) tampoco funciona bien para el período 1934-1941.