El BCE está listo para comenzar a recortar las tasas de interés, dice el economista jefe
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El Banco Central Europeo ha enviado una señal clara de que recortará las tasas de interés desde sus máximos históricos la próxima semana, mientras su economista jefe restó importancia a los temores de que hacerlo antes de que la Reserva Federal de Estados Unidos pudiera resultar contraproducente.
El BCE Ahora parece casi seguro que será uno de los primeros bancos centrales importantes en recortar las tasas, después de haber sido criticado por ser uno de los últimos en subirlas después del mayor aumento de inflación en una generación hace tres años.
Philip Lane dijo al Financial Times en una entrevista antes de la histórica reunión del banco del 6 de junio: «Salvo grandes sorpresas, en este momento hay suficiente en lo que vemos para eliminar el nivel máximo de restricción».
Los inversores están apostando fuertemente a que el BCE reducirá su tasa de depósito de referencia en un cuarto de punto porcentual desde su máximo histórico del 4 por ciento en la reunión de la próxima semana después de inflación de la eurozona cayó cerca del objetivo del 2 por ciento del banco.
Los bancos centrales suizo, sueco, checo y húngaro ya han reducido el costo del endeudamiento este año en respuesta a la caída de la inflación. Pero entre las principales economías del mundo, no se espera que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra reduzcan las tasas antes del verano y se considera más probable que el Banco de Japón continúe elevándolas.
Cuando se le preguntó si estaba orgulloso de que el BCE estuviera en condiciones de recortar las tasas antes que otros, Lane dijo: «Los banqueros centrales aspiran a ser igual de aburridos y espero que aspiren a tener el menor ego posible».
Añadió que una razón clave por la que la inflación había caído más rápido en la eurozona que en Estados Unidos era porque la región había sido más afectada por el shock energético desencadenado por la invasión rusa de Ucrania. «Hacer frente a la guerra y al problema energético ha sido costoso para Europa», afirmó.
“Pero en términos de ese primer paso [in starting to cut rates] Esta es una señal de que la política monetaria ha logrado garantizar que la inflación baje de manera oportuna. En ese sentido, creo que hemos tenido éxito”.
Lane dijo que los responsables del BCE necesitaban mantener las tasas en territorio restrictivo este año para garantizar que la inflación siguiera disminuyendo y no se quedara estancada por encima del objetivo del banco, que, según advirtió, «sería muy problemático y probablemente bastante doloroso de eliminar».
Sin embargo, dijo que el ritmo al que el banco central redujo los costos de endeudamiento de la eurozona este año se decidiría evaluando los datos para decidir «si es proporcional, si es seguro, dentro de la zona restrictiva, bajar».
«Las cosas estarán llenas de obstáculos y serán graduales», dijo Lane, quien es responsable de redactar y presentar la decisión sobre las tasas propuesta antes de que sea decidida por los 26 miembros del consejo de gobierno la próxima semana.
«La mejor manera de enmarcar el debate de este año es que todavía tenemos que ser restrictivos durante todo el año», añadió. «Pero dentro de la zona de restricción podemos bajar un poco».
Lane dijo en un discurso el lunes: “El ritmo posterior de los recortes de tasas será más lento si hay sorpresas al alza en la inflación subyacente. . . y el nivel de demanda”, pero serán “más rápidos si hay sorpresas a la baja” sobre la inflación y la demanda. Continuó diciendo a los periodistas en el evento de Dublín: «La discusión sobre un recorte de tasas la próxima semana no es una declaración de victoria».
A pesar de los datos recientes que muestran que la eurozona crecimiento salarial Los salarios se recuperaron a un ritmo casi récord a principios de este año, Lane dijo que «la dirección general de los salarios todavía apunta a una desaceleración, lo cual es esencial», y agregó que esto estaba respaldado por el propio rastreador de salarios del BCE.
Algunos analistas han advertido que si el BCE diverge Si la Reserva Federal recorta las tasas de manera más agresiva, podría causar que el euro se deprecie y aumente la inflación al aumentar el precio de las importaciones en el bloque.
Lane dijo que el BCE tomaría en cuenta cualquier movimiento «significativo» del tipo de cambio, pero señaló que «ha habido muy poco movimiento» en esta dirección. El euro se ha recuperado una quinta parte frente al dólar estadounidense desde su nivel más bajo en seis meses en abril y se mantiene alto durante el año pasado.
En cambio, dijo que los retrasos en la momento esperado Los recortes de tipos de la Fed habían hecho subir los rendimientos de los bonos estadounidenses y esto había elevado los rendimientos a largo plazo de los bonos europeos.
«Ese mecanismo significa que para cualquier tasa de interés que fijemos, las condiciones estadounidenses imponen un ajuste adicional», dijo, indicando que el BCE podría tener que compensar esto con recortes adicionales a su tasa de depósito a corto plazo. «En igualdad de condiciones, si el tramo largo se ajusta más, entonces cambia la forma de pensar sobre el tramo corto».
La inflación de la eurozona ha caído desde más del 10 por ciento en su máximo de 2022 a un mínimo de casi tres años del 2,4 por ciento en abril, pero se espera que suba al 2,5 por ciento cuando se publiquen los datos de mayo esta semana.
Lane dijo que la “presión de costos aún significativa” proveniente del rápido crecimiento salarial que eleva los precios de los servicios significaba que el BCE tendría que mantener una política restrictiva hasta 2025.
“El año que viene, cuando la inflación se acerque visiblemente a la meta, y luego asegurarse de que la tasa de interés baje a un nivel consistente con esa meta, ese será un debate diferente”, dijo.
Hasta qué punto el BCE recorta las tasas en general dependerá de su evaluación de la llamada tasa neutral, el punto en el que el ahorro y la inversión se equilibran en los niveles deseados, donde la producción está en el potencial de una economía y la inflación está en el objetivo.
Las estimaciones de la tasa neutral varían, pero Lane dijo que probablemente implicaría una tasa de política igual o ligeramente superior al 2 por ciento, aunque esto podría ser mayor si “una transición verde vigorosa” hacia la energía renovable o grandes ganancias de la inteligencia artificial generativa provocaran un aumento. en inversión.
Información adicional de Jude Webber en Dublín