El apoyo de Japón al yen por 62.000 millones de dólares ofrece poco respiro
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Japón gastado un récord de 9,8 billones de yenes (62 mil millones de dólares) desde finales de abril hasta mayo para impulsar el yen, pero la moneda ha reanudado su caída hacia mínimos de 34 años incluso cuando aumentan las expectativas de aumentos de las tasas de interés, lo que pone de relieve la lucha que enfrenta Tokio para estabilizar su tipo de cambio. .
Como las intervenciones monetarias tienen sólo un efecto fugaz sobre el yen, los analistas dicen que el Banco de Japón enfrenta un «enorme dilema» al verse presionado para subir las tasas a un ritmo más rápido cuando la economía sigue débil debido al lento consumo.
La cifra, publicada por el Ministerio de Finanzas el viernes, cubre el período del 26 de abril al 29 de mayo, pero los participantes del mercado dicen que creen que la cantidad se gastó principalmente en el transcurso de cuatro días a partir del 29 de abril, cuando Japón llevó a cabo su primera intervención de compra de yenes. desde finales de 2022.
En los días posteriores a la venta de reservas en dólares para comprar moneda japonesa, el yen se fortaleció brevemente hasta ¥151,85 por dólar estadounidense después de caer por debajo de ¥160 a finales de abril. Pero el yen se cotizaba a ¥157,31 el viernes mientras los inversores seguían centrándose en la enorme brecha entre los costos de endeudamiento en Japón y Estados Unidos.
Dado que se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas “más altas por más tiempo” mientras las tasas de Japón permanecen cerca de cero, los operadores dicen que el yen continúa siendo una moneda mundial favorita para el “carry trade”, donde el yen prestado a bajo precio se utiliza para financiar inversiones en otras divisas más altas. activos productivos.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzaron el 1,1 por ciento el jueves, el nivel más alto desde julio de 2011, con crecientes expectativas de que el Banco de Japón anuncie planes para reducir sus compras de deuda pública cuando celebre su reunión de política en Junio.
En marzo, el banco central dio un giro histórico en su política monetaria ultralaxa al poner fin a ocho años de tasas negativas. A principios de este mes, el Banco de Japón también sorprendió a los mercados al comprar una cantidad menor de lo esperado de bonos del gobierno japonés a cinco a diez años durante su operación regular.
En un discurso a principios de semana, Shinichi Uchida, vicegobernador del Banco de Japón, envió señales duras a los inversores, diciendo que Japón estaba cerca de superar décadas de deflación. «Aunque todavía tenemos un gran desafío para anclar las expectativas de inflación al 2 por ciento, el final de nuestra batalla está a la vista», dijo, señalando los aumentos salariales y los cambios estructurales en el mercado laboral del país causados por la escasez de trabajadores.
Pero mientras los inversores aumentan sus apuestas de que el Banco de Japón endurecerá aún más su política, esas expectativas han hecho poco para revertir la tenaz debilidad del yen.
«Será difícil para la parte japonesa hacer subir el yen a menos que los inversores piensen que las tasas de interés comenzarán a subir seriamente», dijo el economista de la UBS Masamichi Adachi. Eso significaría que el Banco de Japón necesitará aumentar sus tasas en más de un punto porcentual en 2024, un ritmo que Adachi consideró insostenible debido a la débil demanda interna como resultado del aumento del costo de vida.
“El Banco de Japón está subestimando la debilidad de la economía. Es un gran dilema”, afirmó.