China prepara el escenario para el tercer pleno al revelar sus reformas financieras y la dirección de su política monetaria: The Diplomat
El Foro Lujiazui 2024, celebrado en Shanghai del 19 al 20 de junio, continuó su tradición como plataforma fundamental para el discurso financiero de China. Desde su creación en 2008, el foro se ha vuelto fundamental como lugar donde funcionarios gubernamentales, reguladores financieros y líderes de la industria se reúnen para compartir ideas sobre cuestiones económicas apremiantes y hacer anuncios importantes relacionados con las reformas financieras de China.
Durante el foro, Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China (PBOC), reiteró su compromiso con políticas monetarias de apoyo, al tiempo que se distanciaba claramente de la flexibilización cuantitativa al estilo occidental. En cambio, Pan enfatizó un enfoque gradual para incorporar la compra de bonos como herramienta de gestión de liquidez. Este giro alinea más estrechamente la política monetaria de China con las prácticas de los bancos centrales globales, pasando de una regulación basada en la cantidad a una basada en los precios.
Pan también sugirió posibles reformas en las tasas de interés, con el objetivo de priorizar una tasa única de corto plazo para guiar a los mercados, reduciendo así la dependencia de la tasa de política a un año, lo que indica un paso hacia la modernización del marco de política monetaria de China.
Este enfoque renovado se produce en un momento en que China se enfrenta a importantes desafíos económicos posteriores a la pandemia. Las inversiones inmobiliarias se han desplomado, cayendo más del 10 por ciento interanual en los primeros cinco meses de 2024, mientras que la producción industrial enfrenta obstáculos debido a los nuevos aranceles impuestos por Estados Unidos y la Unión Europea. Los datos de mayo indicaron que la recuperación económica fue irregular, con una producción industrial por debajo de las estimaciones y una caída acelerada de los precios de las viviendas, a pesar de un aumento en el crecimiento de las ventas minoristas.
Los mercados esperan que las herramientas de Pan, que incluyen représtamos, operaciones de mercado abierto y recortes del coeficiente de reservas obligatorias, se utilicen selectivamente para impulsar la actividad económica contra estos obstáculos. Sin embargo, la confianza de los inversores sigue siendo frágil, en parte debido a la incertidumbre regulatoria y los problemas actuales en el mercado inmobiliario, que reflejan y perpetúan los sentimientos débiles.
La primera aparición en un foro del presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVS), Wu Qing, desde su nombramiento revitalizó el sentimiento de los inversores. Las reformas que anunció tienen como objetivo optimizar el mecanismo de fijación de precios del mercado primario, apoyar fusiones y adquisiciones y mejorar la financiación de investigación y desarrollo. Wu redobló su compromiso con una estricta supervisión regulatoria para combatir las cotizaciones fraudulentas y los problemas contables, subrayando su enfoque de tolerancia cero ante la mala conducta del mercado.
Lo más destacado fue el anuncio de Wu de las “Ocho medidas del mercado STAR”. Estas medidas están diseñadas para reforzar el enfoque del mercado STAR en la “tecnología dura”, dando prioridad a la cotización de empresas que avanzan en tecnologías centrales críticas. También incluyen optimizar los sistemas de financiación de acciones y deuda, establecer una “puerta de entrada rápida” para dicha financiación y fusiones y adquisiciones, y mejorar la eficiencia de las revisiones de refinanciación.
Desde su lanzamiento en 2019, STAR Market ha aspirado a ser el destino de cotización de referencia para las empresas de “tecnología dura”, albergando 573 empresas con un valor de mercado combinado de 5,2 billones de yuanes. Como piedra angular de la campaña de autosuficiencia tecnológica de Beijing, su objetivo es nutrir a los gigantes tecnológicos locales y reducir la dependencia de la tecnología estadounidense. Sin embargo, el índice STAR Market 50, que sigue a las 50 acciones más grandes del mercado, cayó un 0,7 por ciento el miércoles, reflejando un sentimiento bajista continuo entre los inversores de pequeña capitalización en medio de preocupaciones sobre las ganancias y los riesgos de exclusión de la lista.
Para reforzar el valor de inversión de las empresas que cotizan en bolsa, Wu destacó iniciativas para fomentar el pago de dividendos y las recompras, haciéndose eco de la directriz de nueve puntos del Consejo de Estado para el desarrollo del mercado de capitales de China. La CSRC dará prioridad a la supervisión regulatoria para reducir el riesgo financiero y proteger a los inversores, con una mayor vigilancia de las operaciones de alta frecuencia y una mejor supervisión de los derivados extrabursátiles para frenar las perturbaciones del mercado.
Wu también enfatizó el objetivo de Shanghai de convertirse en un centro financiero internacional de clase mundial, atraer más instituciones financieras extranjeras y aprovechar las fortalezas de la ciudad para cultivar bancos e instituciones de inversión de primer nivel.
A pesar de las alentadoras palabras del presidente de la CSRC, persisten desafíos para alinear la innovación tecnológica con el mercado de capitales. Un elemento crucial para sostener la innovación tecnológica es cultivar capital paciente, centrándose en ganancias a largo plazo en lugar de ganancias rápidas. Wu enfatizó la necesidad de atraer capital a mediano y largo plazo al mercado y mejorar la cadena de inversión de capital de riesgo y capital privado.
La importancia del Foro Lujiazui de 2024 radica en su papel fundamental como plataforma para que Beijing articule sus direcciones de política financiera y económica antes del crucial Tercer Pleno de julio. Las discusiones en el foro subrayaron el reconocimiento de Beijing de la importancia vital de políticas monetarias adecuadas y reformas financieras integrales para fomentar la estabilidad económica y el crecimiento sostenible.
Sin embargo, la eficacia de estas reformas sigue siendo incierta ya que compiten con otras prioridades. A pesar de las iniciativas anunciadas, los fundamentos económicos subyacentes no son lo suficientemente sólidos como para garantizar un éxito inmediato. La persistente caída del sector inmobiliario, a pesar de varios ajustes de políticas, representa un lastre sustancial para la recuperación económica en general. Los esfuerzos del Banco Popular de China por proporcionar estímulo monetario a menudo entran en conflicto con la necesidad de estabilizar el valor del renminbi, creando un delicado acto de equilibrio.
Además, el sentimiento de los inversores se ve afectado por las incertidumbres regulatorias que han afectado a varios sectores, incluidos el tecnológico y el financiero. Si bien es imperativo tomar medidas enérgicas por parte del gobierno contra las malas conductas financieras y las prácticas fraudulentas, también ha fomentado un ambiente de cautela y vacilación entre los inversores.
Además, la competencia por los recursos financieros se está intensificando a medida que múltiples sectores buscan apoyo. El impulso hacia la innovación tecnológica debe equilibrarse con las necesidades inmediatas de las industrias tradicionales y de la economía en general. El camino hacia la recuperación económica de China todavía está repleto de complejidades y desafíos.