Los impagos de préstamos apalancados se disparan mientras el Banco de Inglaterra advierte sobre los «desafíos» del capital privado

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Los impagos de préstamos a prestatarios riesgosos, un salvavidas para las empresas propiedad de capital privado, han aumentado un 250 por ciento, dijo el Banco de Inglaterra, advirtiendo que el sector estaba «enfrentando desafíos en el entorno de tasas más altas».

Los impagos globales de préstamos apalancados aumentaron 5 puntos porcentuales, de alrededor del 2 por ciento a principios de 2022 a alrededor del 7 por ciento, dijo el jueves el Banco de Inglaterra en su Informe de Estabilidad Financiera semestral. Alrededor del 73 por ciento de estos tipos de préstamos se otorgan a empresas respaldadas por Capital privadosegún el banco central. Aún queda camino por recorrer antes de que los impagos de préstamos apalancados alcancen el pico del 12 por ciento alcanzado durante la crisis financiera, añadió.

Al Banco de Inglaterra le preocupa que riesgos en capital privado —que ahora apoya a empresas que emplean al 10 por ciento de los trabajadores en el sector privado del Reino Unido, o alrededor de 2 millones de personas— podría extenderse al resto de la economía.

“El sistema bancario global tiene una exposición significativa a la actividad de PE. Tales exposiciones podrían provocar pérdidas crediticias para los bancos”, dice el informe, que detalla los que el Banco de Inglaterra considera los principales riesgos para la economía del Reino Unido. «El impacto potencial de las pérdidas en estas exposiciones podría reflejar en parte debilidades en las prácticas de gestión de riesgos de los bancos».

El banco central y sus supervisores dentro de la Autoridad de Regulación Prudencial ya están presionando a los bancos para que entiendan mejor y gestionar su riesgo cuando se trata de capital privado. El BoE reiteró el jueves sus llamamientos a los prestamistas para que refuercen su transparencia en relación con las prácticas de valoración y los niveles generales de apalancamiento.

La advertencia se produce cuando el Reino Unido se dirige a las elecciones generales del 4 de julio. El Partido Laborista, que se prevé que gane por mayoría, tiene a la industria de capital privado en su mira. Quiere aumentar los impuestos sobre los intereses acumulados, las comisiones de rendimiento que reciben los administradores de fondos por las ventas de activos.

Los activos administrados por grupos de capital privado se han cuadruplicado en la última década a 8 billones de dólares, ayudados por tasas de interés históricamente bajas que llevaron a los fondos de inversionistas a la industria y abarataron la compra de empresas. Como resultado, los grupos de adquisiciones se han integrado cada vez más con diversas partes de la economía y son una fuente lucrativa de comisiones para los bancos.

«Las vulnerabilidades derivadas del alto apalancamiento, la opacidad en torno a las valoraciones, las prácticas de gestión de riesgos variables y las fuertes interconexiones con mercados crediticios más riesgosos significan que el sector tiene el potencial de generar pérdidas para los bancos y los inversores institucionales», dice el informe.

Las tasas de interés más altas y la lentitud en la negociación y el mercado de oferta pública inicial han dificultado que los fondos de capital privado vendan o coticen empresas. Al mismo tiempo, la creciente demanda de los inversores de devolver capital ha obligado a las empresas a recurrir a “enfoques no convencionales”, como la financiación del valor de los activos netos y las recapitalizaciones de dividendos, para liberar efectivo, añadiendo más apalancamiento a los activos subyacentes.

“El mercado de PE tiene múltiples estructuras de financiación y niveles de apalancamiento, gran parte de los cuales son proporcionados por los bancos. Las capas de apalancamiento exponen a los prestamistas a riesgos a nivel de la compañía de cartera, a nivel de fondo y a nivel de inversor final”, dice el informe.

El Banco de Inglaterra reconoció que los grupos de capital privado han desempeñado un «papel importante» en la provisión de financiación a empresas del Reino Unido y dijo que las empresas propiedad de grupos de adquisiciones representan aproximadamente el 5 por ciento de los ingresos del sector privado del Reino Unido.

También destacó que el apalancamiento de los fondos de cobertura ha alcanzado un máximo de cuatro años, particularmente para las estrategias de valor relativo de renta fija, lo que, según dice, los hace vulnerables si los mercados de repos se ajustan o si otras empresas se ven obligadas a deshacer posiciones rápidamente.