Entrevista con Joseph Stiglitz: teorías, políticas, legado

Tyler Cowen entrevista a Joseph Stiglitz (Nobel ’01) en su podcast “Conversaciones con Tyler”: “Joseph Stiglitz habla de teorías económicas pioneras, desafíos políticos y su legado intelectual” (26 de junio de 2024). Es imposible repasar la monumental investigación del legado profesional de Joe en una entrevista de una hora. Como menciona Tyler, el CV de Joe ahora tiene 153 páginas, lo que «no está completo ni tiene realmente nada de paja». Pero aquí hay algunos de los puntos destacados que me llamaron la atención.

(Debo señalar que estoy eternamente en deuda con Joe, porque cuando fue elegido para ser el primer editor de la Revista de perspectivas económicas En 1986, me contrató como editor jefe. Joe dejó el puesto de editor después de seis o siete años y se embarcó en otras aventuras, pero estoy muy contento de conservar el puesto desde entonces. Joe tiene una extraordinaria amplitud en todos los campos de la economía y aprendí muchísimo hablando sobre artículos e ideas relacionados con el JEP y sobre economía en general. a él. A nivel personal, Joe siempre me trató con franqueza, amabilidad y decencia fundamental).

Cómo el estudio de las prácticas de aparcería en Nigeria condujo a la formalización de la teoría principal-agente:

[O]Uno de los problemas que, por supuesto, como economistas de finanzas públicas, nos preocupaba era el efecto de incentivo adverso sobre los impuestos. Si un gobierno se queda con el 50 por ciento de tu producto, todos decimos: «Oh, ese es un sistema terrible. Desalienta el trabajo». La sensación general en los Estados Unidos es que incluso la tasa máxima no debe ser superior al 40 por ciento. Creo que eso está mal, pero ciertamente fue un sentimiento, un sentimiento muy fuerte.

Bueno, aquí había aparcería –no sólo en Kenia sino en muchos otros países alrededor del mundo– donde el terrateniente se quedaba con entre la mitad y dos tercios del producto. Eso equivalía a un impuesto del 50 al 67 por ciento y, sin embargo, era una forma predominante de arrendamiento, el acuerdo que la gente tenía con un propietario.

Uno se preguntaba por qué era así. ¿Cómo era posible que este sistema aparentemente ineficiente persistiera durante miles de años? Eso fue lo que motivó Uno de mis artículos más influyentes. Esa era la idea de que existía una disyuntiva entre riesgo e incentivo, que en ausencia de información perfecta y la presencia de mucho riesgo, los agricultores no podían asumir el riesgo de la propiedad de la tierra. Si fueran dueños de la tierra, o más exactamente, la alquilaran, tendrían que absorber todos los residuos, las fluctuaciones del clima y todas las demás fluctuaciones, enfermedades, a las que se enfrentarían.

Con la aparcería, se dividían los riesgos y gran parte de ellos los asumía el terrateniente. Ese era un modelo de lo que se dio en llamar la Problema principal-agentey es parte del modelo de incentivos que ahora es realmente fundamental. Fue una primera formalización de ese modelo de incentivos básico que ahora es básico para la economía moderna.

Sobre la imposibilidad de mercados informativamente eficientes, un artículo escrito con Sandy Grossman en 1980:

El título de ese artículo era “Sobre la imposibilidad de mercados informacionalmente eficientes.” Era un argumento en contra de la opinión de personas como Eugenio Fama que los mercados eran informacionalmente eficientes, que transmitían eficientemente toda la información de los informados a los desinformados.

Nosotros hicimos el obvio observación de que si ese fuera el caso, nadie tendría ningún incentivo para recopilar información. Entonces el mercado podría estar transmitiendo información, pero sería toda información gratuita. Sería información que nadie había trabajado para recopilar.

En realidad, esa idea, en otro contexto, me preocupa mucho hoy en día: que Google y la inteligencia artificial, al extraer tanta información de nuestros periódicos, de nuestros podcasts y de todo lo que pueden conseguir, estén tratando de apropiarse del valor del conocimiento que han creado otras personas sin pagar por él. Si lo logran, por supuesto, eso reducirá los incentivos para que otros produzcan información de alta calidad y de valor. Ese tipo de interacción fue el eje central de nuestro artículo de 1980, y los temas de los que hablamos allí siguen siendo los temas críticos de los que estamos hablando hoy.

De qué tan bien la economía asigna el crédito… o no.

El problema aquí fue que no fuimos muy buenos en la asignación de crédito y pensamos que había que dejar que el mercado se desatara. Bajamos las tasas de interés. Desregulamos, por lo que no miramos a dónde se estaba destinando el crédito. Los supervisores bancarios que se supone que debe supervisar la Reserva Federal -y en realidad hay varios otros supervisores que se supone que deben supervisar el riesgo de los préstamos- fueron los responsables.

Ahora, una de las cosas que he enfatizado mucho cuando estuve en el Banco Mundial y desde entonces: una de las señales de que hay un problema en la asignación de crédito es cuando se ve un aumento muy rápido del crédito en un área en particular. Es una señal de que, probablemente, la gente no está prestando suficiente atención. En particular, cuando vimos el aumento del crédito a la vivienda, deberíamos habernos preocupado.

Al final resultó que los bancos no estaban haciendo el tipo de diligencia que debían haber hecho. Estaban pasando estas hipotecas a los inversores, mintiendo de hecho, cometiendo fraude. Ha habido muchos casos de esto, en los que dijeron: «Bueno, hemos sido muy cuidadosos. Hemos inspeccionado. Estas son hipotecas originadas en viviendas ocupadas por sus propietarios, personas con estos ingresos». No habían hecho nada. cualquier Todo eso contribuyó a la crisis financiera de 2008. Por lo tanto, el problema no es la cantidad de crédito, sino la asignación del crédito. Si hubieran utilizado ese crédito para fines productivos, nuestra economía habría mejorado mucho.

Joe ha dejado un legado diferente en su ciudad natal de Gary, Indiana, que también es la ciudad natal de Paul Samuelson y los Jackson 5. Joe señala:

Fue impresionante, se podría decir un trío impresionante en la biblioteca de Gary, Indiana. Hay una mural que hicieron recientemente. Regresé a Gary hace apenas unos años y estaban muy orgullosos de mostrarme el mural en el que estamos los Jackson 5, Paul Samuelson y yo.

El mural mide 50 pies de largo e incluye 22 personas y lugares asociados con Gary, Indiana, pero aquí está Joe parado frente a la parte donde su imagen aparece detrás de él.