Una medida alternativa de empleo civil
Varios observadores han señalado la brecha entre el empleo civil medido por la CPS y las cifras de empleo asalariado no agrícola obtenidas del CES. La medida de la CPS incluye nuevos controles de población, que dependen de la inmigración estimada. La CBO estima una inmigración neta mucho mayor que la del Censo, lo que, al aplicarse al empleo, podría alterar nuestra visión del empleo.
Fuente: Orrenius y otros/Reserva Federal de Dallas (2024).
Durante el período 2022-23, la CBO estima que habrá 3,9 millones más de inmigrantes netos que los que indica el censo. Si se incluye esta cifra en la población del período 2021-23-2006, utilizando la misma tasa de participación en la fuerza laboral y la misma tasa de empleo en relación con la fuerza laboral observada hasta el período 2023-2006, se obtiene el siguiente panorama.
Figura 1: Empleo civil según lo informado (negrita naranja), ajustado para sumar 3,8 millones de inmigrantes adicionales (rosa). Utiliza el aumento informado en el empleo para el período 2023-07-06. Fuente: BLS, Reserva Federal de Dallas y cálculos del autor.
Esto modifica la imagen de los indicadores del ciclo económico, incluidas las medidas alternativas de empleo:
Figura 2: Empleo en nóminas no agrícolas (NFP) de la Reserva Federal de Filadelfia (azul oscuro en negrita), empleo civil ajustado a la inmigración de la CBO (naranja), producción industrial (rojo), ingresos personales excluyendo transferencias corrientes en $2017 (verde en negrita), ventas de manufactura y comercio en $2017 (negro), consumo en $2017 (azul claro) y PIB mensual en $2017 (rosa), GDO (barras azules), todos normalizados logarítmicamente a 2023M04=0. Fuente: BLS vía FRED, Reserva Federal, BEA 2024T1 tercer comunicado, Perspectivas del mercado mundial de S&P (antes Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (1 de julio de 2011)versión 2024) y cálculos del autor.
Aquí está la imagen de los indicadores estándar, a modo de comparación:
Figura 3: Empleo en nóminas no agrícolas (NFP) de CES (azul negrita), empleo civil (naranja), producción industrial (rojo), ingresos personales excluidas las transferencias corrientes en Ch.2017$ (verde negrita), ventas de manufactura y comercio en Ch.2017$ (negro), consumo en Ch.2017$ (azul claro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB (barras azules), todo normalizado logarítmicamente a 2023M04=0. Fuente: BLS vía FRED, Reserva Federal, BEA 2024T1 tercer comunicado, Perspectivas del mercado mundial de S&P (antes Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (1 de julio de 2011)versión 2024) y cálculos del autor.
Cabe señalar que la modificación del empleo civil no supone una gran diferencia, ya que el indicador está normalizado a 2023M04. La normalización a una fecha anterior modificaría sustancialmente el perfil del empleo.