¿Cuál es el pronóstico de consenso para las monedas de los mercados emergentes?
Los mercados emergentes sufren un primer semestre débil:
Entre enero y junio, la mayoría de las monedas de los mercados emergentes perdieron terreno frente al dólar estadounidense. Esto se debió en parte a que los analistas del mercado redujeron sus expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal: nuestro pronóstico de consenso para la tasa de política monetaria de Estados Unidos a fines de 2024 aumentó de alrededor del 4,5% a fines de diciembre al 5,1% a mediados de junio, ya que la economía estadounidense se mantuvo sorprendentemente robusta y la inflación se mantuvo obstinadamente por encima del objetivo de la Fed. Los recortes de tasas en los mercados emergentes también influyeron en la depreciación de las monedas de los mercados emergentes observada en enero y junio, al igual que la incertidumbre sociopolítica; en México, por ejemplo, una victoria aplastante del gobierno en el poder desató temores entre los inversores sobre las reformas constitucionales, mientras que las preocupaciones fiscales en Brasil hicieron que el real se desplomara.
Algunas economías van en contra de esta tendencia:
Dicho esto, algunos mercados emergentes clave vieron sus monedas apreciarse entre enero y junio. El rand de Sudáfrica se fortaleció en junio, cuando el país formó un gobierno de coalición moderado tras las elecciones. El rublo ruso ganó terreno en medio de precios más altos del petróleo. Y el chelín keniano se apreció más de una quinta parte entre enero y junio gracias a una exitosa emisión de deuda externa más el apoyo financiero del FMI y el Banco Mundial.
Nuestro pronóstico de consenso para los tipos de cambio:
Nuestro pronóstico de consenso es que prácticamente todas las monedas de los mercados emergentes se debilitarán frente al dólar estadounidense en términos anuales a fines de 2024. Las excepciones notables serán India, gracias a las altas tasas de interés, la intervención cambiaria y el fuerte interés de los inversores, Kenia y Sri Lanka, donde las presiones sobre la balanza de pagos se están desvaneciendo. La perspectiva a más largo plazo depende de la región; los tipos de cambio en Asia deberían ser bastante estables entre 2025 y 2028, impulsados por la baja inflación y el fuerte crecimiento de las exportaciones. En cambio, los tipos de cambio En América Latina y África subsahariana se mantendrá una tendencia depreciativa persistente en medio de la inestabilidad sociopolítica y a medida que la inflación supera a la de Estados Unidos.
Perspectivas de nuestra red de analistas
Sobre las implicaciones para las monedas de los mercados emergentes de un aumento de los aranceles estadounidenses bajo la presidencia de Trump, Goldman Sachs Los analistas dijeron:
“Si bien los aranceles y las tensiones comerciales son negativos para las divisas de mercados emergentes en general y hay pocos ganadores, en una serie de ejercicios analíticos, el rand sudafricano y el won coreano tienden a tener un desempeño marcadamente inferior, y ambas monedas están expuestas al sentimiento de riesgo global y a la caída del crecimiento y el mercado de China. China puede ser un objetivo directo de los aranceles, pero una incertidumbre clave es el grado en que los responsables de las políticas permiten que el yuan se ajuste. Del mismo modo, México, con su gran exposición a las exportaciones de Estados Unidos, puede o no estar protegido por el acuerdo T-MEC”.
Jee-A van der Linde, de Oxford Economics comentó sobre el rand sudafricano:
“El tipo de cambio del rand es muy volátil y sensible a los acontecimientos mundiales. Desde una perspectiva interna, esta volatilidad se debe a las incertidumbres políticas, una posición fiscal frágil en vista de los pasivos contingentes relacionados con Eskom y otras empresas estatales, calificaciones crediticias débiles y un crecimiento notablemente inferior al esperado. […] Además, el diferencial de inflación con Estados Unidos tenderá a hacer bajar el rand frente al dólar en el largo plazo. En el corto plazo, esperamos que [currency] se normalizará a medida que disminuya la exuberancia del mercado”.
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