¿Puede comenzar una recesión cuando la riqueza real de los hogares está aumentando?

Torsten Slok presenta este gráfico y escribe: “El resultado final es que el impulso al gasto de consumo de los propietarios de viviendas y de acciones es significativo, en particular cuando se combina con flujos de efectivo récord de renta fija”.

Fuente: Torsten Slok/Apolo, 19 de julio de 2024.

Esto me hizo preguntarme si hemos visto picos de la NBER en trimestres en los que el patrimonio neto de los hogares ha ido aumentando. La serie de patrimonio neto de los hogares es relativamente corta, por lo que utilizo el patrimonio neto de los hogares y de las organizaciones sin fines de lucro, deflactado por el deflactor del consumo.

Figura 1: Patrimonio neto real de los hogares y las entidades sin fines de lucro, en logaritmos normalizados al pico del ciclo económico de la NBER. El último ciclo (negrita) supone un pico en el primer trimestre de 2024. Fuente: Flujo de fondos de la Reserva Federal, BEA a través de FRED, NBER y cálculos del autor.

De las cinco recesiones anteriores, el patrimonio neto real de los hogares disminuyó hasta alcanzar el pico de la NBER cuatro veces. La única excepción fue la recesión asociada a la pandemia de 2020. En cambio, en el primer trimestre de 2024, el patrimonio neto real aumentó un 10 % (intertrimestral).