El plan de devaluación del dólar de Donald Trump no prosperará, dicen los inversores
Desbloquee el boletín de cuenta regresiva para las elecciones de EE. UU. de forma gratuita
Las historias que importan sobre el dinero y la política en la carrera por la Casa Blanca
El plan de Donald Trump de devaluar el dólar si gana las elecciones estadounidenses parece “extremadamente improbable” de tener éxito, ya que se vería socavado por políticas como aranceles y recortes de impuestos, según los inversores.
En las últimas semanas, el ex presidente y su compañero de fórmula, JD Vance, han hablado de los beneficios de debilitar la moneda para impulsar la industria manufacturera del país y reducir el déficit comercial.
Pero los estrategas advierten que los planes para devaluar el dólar serían costosos y de corta duración, mientras que políticas populistas como los aranceles a los productos extranjeros contrarrestarían su efecto.
“Hay una gran contradicción en el mercado hoy: Trump ha hablado abiertamente sobre la depreciación del dólar, pero sus políticas deberían apoyar a la moneda, al menos en el corto plazo”, dijo Michaël Nizard, gestor de fondos de Edmond de Rothschild.
En una entrevista con Bloomberg la semana pasada, Trump dijo que Estados Unidos tenía un “gran problema monetario” que suponía una “enorme carga” para los fabricantes que vendían bienes en el extranjero.
La visión de Vance para Estados Unidos, expuesta en su discurso en la Convención Nacional Republicana la semana pasada, también se centra en un dólar más débil, en reconstruir la industria manufacturera estadounidense en el país y en deshacer parte de la globalización de las últimas décadas.
Los llamados de Trump a una moneda más débil se producen en un momento en que el dólar, a pesar de una reciente caída, ha subido un 15 por ciento frente a una canasta de monedas desde que el presidente Joe Biden asumió el cargo en enero de 2021. El déficit comercial de Estados Unidos es un tercio mayor que en 2019 y alcanzó los 773.000 millones de dólares el año pasado. También se debe a que la economía estadounidense es fuerte y las tasas de interés están en sus niveles más altos en 23 años.
Shahab Jalinoos, responsable de la estrategia cambiaria del G10 en UBS, dijo que no había ninguna vía obvia que un presidente pudiera tomar para devaluar la moneda. “El problema fundamental es que no existe la sensación de que el dólar estadounidense esté sobrevaluado”, dijo.
Un gran obstáculo que Trump y Vance enfrentan en su intento de debilitar la moneda es que sus otras políticas podrían respaldar al dólar. Trump ha dicho que quiere imponer un arancel del 60 por ciento a las importaciones chinas y del 10 por ciento a las del resto del mundo si regresa a la Casa Blanca.
Los estrategas dicen que esto supone una carga mayor para las monedas fuera de Estados Unidos, donde el comercio transfronterizo es mayor en relación al tamaño de la economía.
Esto sugiere que los aranceles elevados causarían más daño a las economías no estadounidenses, frenando su crecimiento y debilitando sus monedas. La semana pasada, el presidente del Banco Central Europeo Christine Lagarde Estaba claro que los aranceles probablemente empujarían al BCE a recortar las tasas y a debilitar el euro.
Los aranceles también podrían aumentar los costos internos, lo que impulsaría la inflación y mantendría elevadas las tasas de interés. Si bien el impacto es difícil de predecir, Steve Englander, director global de investigación cambiaria del G10 en Standard Chartered, estimó que la propuesta arancelaria de Trump podría aumentar los precios en un 1,8 por ciento en dos años, de no haber efectos secundarios.
“En igualdad de condiciones, los aranceles darán como resultado un dólar más fuerte, en particular si las represalias de los socios comerciales en forma de aranceles plantean riesgos de crecimiento adicionales para la economía global”, dijo James Lord, director global de divisas en Morgan Stanley.
Trump también ha dicho que ampliaría los recortes de impuestos que expiran el próximo año y ha insinuado más recortes de impuestos que podrían agregar presión al enorme déficit presupuestario de Estados Unidos y desacelerar el ritmo del ciclo de recortes de la Fed.
Pero los estrategas también advierten que las otras opciones de Trump para devaluar el dólar están limitadas por el impacto que se sentiría en los mercados globales.
No se ha intentado una devaluación del dólar desde el Acuerdo del Plaza en 1985, que tuvo cierto éxito pero fue apoyado por una caída de las tasas de interés en Estados Unidos.
Trump podría presionar a la Reserva Federal para que baje las tasas, incluso si la erosión de la independencia de la Reserva Federal no es una política oficial de su campaña. Sin embargo, eso probablemente alarmaría a los mercados.
George Saravelos, jefe de investigación cambiaria del Deutsche Bank, calculó que el dólar tendría que caer hasta un 40 por ciento para cerrar el déficit comercial estadounidense.
“El costo de la perturbación es tan enorme… que el mercado aquí será una poderosa fuerza compensatoria”, dijo Edward Al-Hussainy, estratega de tasas globales de Columbia Threadneedle, y agregó que cualquier intervención para debilitar al dólar era “extremadamente improbable”.
Una de las propuestas para debilitar la moneda estadounidense ha sido la de utilizar el Fondo de Estabilización Cambiaria del Tesoro. Sin embargo, el fondo tiene alrededor de 200.000 millones de dólares en activos para comprar divisas extranjeras, que los analistas temen que pronto se agoten.
“Es mucho, mucho más difícil de implementar de lo que se cree”, dijo Englander. “Japón realizó una intervención muy pequeña hace un mes y les costó 70.000 millones de dólares. ¿Qué tan efectiva fue?”
Trump y Vance podrían tener problemas con sus propios votantes. “La forma más obvia de que se produzca esta devaluación es que Estados Unidos pierda su excepcionalismo económico”, dijo Jalinoos.
Pero el dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial y un refugio en tiempos de crisis económica. Una de las promesas del Partido Republicano para 2024 es “mantener el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial”.