La economía se acelera nuevamente en el segundo trimestre. Nuestros marineros borrachos derrochan en bienes duraderos, la inversión aumenta y el gobierno federal corrige el bache

Aquí está Yves. Justo cuando la Reserva Federal pensaba que podría haber matado lo suficiente a la economía como para bajar las tasas, ¡el gruñido ha vuelto! El Sr. Mercado todavía cree que es necesario al menos un recorte antes de este año. Pero los inversores han sabido adelantarse considerablemente a lo que el banco central está dispuesto a hacer.

Por Wolf Richter, editor de Calle del loboPublicado originalmente en Calle del lobo

Nuestros marineros borrachos han vuelto a las andadas, pero con moderación, por así decirlo, y sus plumas en gran medida imperturbables ante los tipos de interés.

El PIB, ajustado por la inflación (“PIB real”), aumentó a una tasa anualizada del 2,8% en el segundo trimestre respecto del primero, duplicando la tasa de crecimiento del primer trimestre (+1,4%), según informó hoy la Oficina de Análisis Económico.

En comparación, la tasa de crecimiento anual promedio de los últimos 14 años es del 2,2%, por lo que la tasa de crecimiento del 2,8% está muy por encima del promedio y es bastante buena para la economía estadounidense.

Dijimos en el momento de la débil publicación del primer trimestre (+1,8%, ahora revisado a la baja a +1,4%) que fue impulsado por un «bache»: un rechazar en el consumo y la inversión del gobierno federal, lo cual resultó ser correcto, fue un bache, se recuperó en el segundo trimestre (+3,9%), como todos sabíamos que sucedería porque los marineros borrachos del Congreso no están disminuyendo repentinamente la velocidad.

• Gasto del consumidor (69% del PIB): +2,3%, con un aumento del 4,7% del gasto en bienes duraderos (vehículos de motor, vehículos recreativos, bienes duraderos del hogar, etc.). Servicios +2,2%; bienes no duraderos +1,4%.
• Inversión privada bruta (18% del PIB): +8,4%, en medio de un aumento del 11,6% de la inversión en equipos y una caída del 1,4% en la inversión fija residencial.
• Consumo e inversión del gobierno (federal, estatal y local, 17% del PIB): +3,1%, tras el aumento del 1,8% en el primer trimestre. Gobierno federal +3,9%; estatal y local +2,6%.
• Cambios en los inventarios privados La inversión contribuyó al crecimiento del PIB en el segundo trimestre después de haberlo lastrado en el primer trimestre.
• El déficit comercial empeoró por segundo trimestre consecutivo, debido al aumento de las importaciones para satisfacer la fuerte demanda estadounidense de bienes duraderos. Las importaciones lastran el PIB.

El tamaño real de la economía de EE.UU.: El PIB “en dólares corrientes” (no ajustado por inflación y expresado en dólares corrientes) aumentó un 5,2%, a 28,6 billones de dólares anualizados.

Estos 28,6 billones de dólares de PIB en dólares actuales representan el tamaño real de la economía estadounidense, medida en dólares de hoy, y se utilizan para los índices del PIB, como la relación deuda/PIB de Estados Unidos.

PIB “real” en términos de dólaresAjustado a la inflación y expresado en dólares de 2017, ascendió a 22,9 billones de dólares anualizados en el segundo trimestre:

Gasto del consumidor Los precios de los bienes y servicios aumentaron un 2,3% en el segundo trimestre respecto del primero, hasta los 15,7 billones de dólares anualizados y ajustados por inflación, lo que supone una aceleración respecto de la tasa de crecimiento del primer trimestre del 1,5%. En el segundo trimestre, los consumidores volvieron a pisar el acelerador.

• Servicios: +2,2%.
• Bienes duraderos: +4,7% (tras la caída del 4,5% en el primer trimestre), impulsado por los vehículos de motor, los bienes duraderos del hogar y los vehículos y bienes recreativos.
• Bienes no duraderos: +1,4% (tras la caída del 1,1% del 1T), con aumentos en alimentos, bebidas y gasolina, y caídas en ropa y calzado.

Nuestros marineros borrachos han vuelto a las andadas, pero con moderación, por así decirlo, y sus plumas se han imperturbado en gran medida por las mayores tasas de interés:

Inversión interna privada bruta aumentó un 8,4%, hasta los 4,25 billones de dólares anualizados y ajustados por inflación, una marcada aceleración respecto del primer trimestre (+4,4%) y el cuarto trimestre (+0,7%). De los cuales:

Inversión fija:+3,6%, de los cuales:

• Residencial Inversión fija: -1,4% tras el aumento del +16,0% en el primer trimestre
• No residencial Inversiones fijas: +5,2%, el crecimiento más rápido en un año:
  • Estructuras: -3,3%.
  • Equipamiento: +11,6%
  • Productos de propiedad intelectual (software, películas, etc.): +4,5%.

Finalmente volvemos al pico del primer trimestre de 2022 del aumento de dinero gratis por la pandemia:

Gastos de consumo del gobierno e inversión bruta aumentó un 3,1%, a 3,9 billones de dólares anualizados y ajustados por inflación, frente a la tasa de crecimiento del 1,8% en el primer trimestre.

El consumo y la inversión del gobierno federal, estatal y local representan el 17% del PIB (los gobiernos estatales y locales representan el 61% del gasto gubernamental, el gobierno federal el 39%).

Esto hace no incluyen los pagos de transferencias y otros pagos directos a los consumidores (pagos de estímulo, pagos de desempleo, pagos de seguridad social, etc.), que se contabilizan en el PIB cuando los consumidores y las empresas gastan o invierten estos fondos.

• Gobiernos estatales y locales: +2,0%, a 2,42 billones de dólares.
• Gobierno federal: +3,9%, a 1,51 billones de dólares, frente al -0,2% del primer trimestre.
  • Defensa +5,2% (hasta 846.000 millones de dólares)
  • No defensa +2,2% (hasta 668.000 millones de dólares).

El déficit comercial (“exportaciones netas”) de bienes y servicios se puso más horrible:

• Exportaciones: +2,0%, hasta 2,55 billones de dólares
• Importaciones: +6,9%, a 3,56 billones de dólares, de los cuales bienes +7,7% y servicios +3,6% (las importaciones de servicios incluyen el gasto de los estadounidenses que viajan al exterior).
• Exportaciones netas (exportaciones menos importaciones): -4,7%, a -$1,01 billones.

Las exportaciones suman al PIB, mientras que las importaciones lo restan. Las exportaciones son mucho menores en dólares que las importaciones, de ahí el déficit comercial o “exportaciones netas” negativas.

El empeoramiento de las importaciones arrastró el crecimiento del PIB (+2,8%) a una caída de 0,93 puntos porcentuales. Si las importaciones se hubieran mantenido en el mismo nivel horrible que en el primer trimestre, en lugar de empeorar aún más, el crecimiento del PIB habría sido del 3,7%, en lugar del 2,8%.

Variación de inventarios privados: Los inventarios aumentaron un 2,4% anualizado en el primer trimestre hasta los 2,98 billones de dólares. Un aumento de los inventarios se contabiliza en el PIB como una inversión empresarial. En el segundo trimestre, el ritmo más rápido de aumento añadió 0,82 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, después de que el ritmo más lento de aumento en el primer trimestre hubiera restado 0,42 puntos porcentuales al crecimiento del PIB.