¿Quién predijo mejor el aumento transitorio de la inflación de 2021-24?
¿Consumidores, directores ejecutivos o economistas?
Figura 1: Inflación interanual del IPC (línea negra en negrita), correspondiente a la expectativa de inflación a 1 año de la encuesta de consumidores de la Reserva Federal de Nueva York (línea azul), de la encuesta de la empresa Coibion-Gorodnichenko (triángulo rojo), de la Encuesta de Pronosticadores Profesionales (cuadrados verde azulado). Las fechas de recesión de pico a valle definidas por la NBER están sombreadas en gris. Fuente: BLS vía FRED, Reserva Federal de Nueva York, Reserva Federal de Cleveland, Reserva Federal de Filadelfia, NBER.
Los errores de pronóstico se ven así:
Figura 2: Errores de pronóstico para la inflación interanual del IPC y la correspondiente expectativa de inflación a 1 año de la encuesta de consumidores de la Reserva Federal de Nueva York (línea azul), de la encuesta de la empresa Coibion-Gorodnichenko (triángulo rojo) y de la Encuesta de Pronosticadores Profesionales (cuadrados verde azulado). Las fechas de pico a valle de la recesión definidas por la NBER están sombreadas en gris. Fuente: BLS a través de FRED, Reserva Federal de Nueva York, Reserva Federal de Cleveland, Reserva Federal de Filadelfia, NBER y cálculos del autor.
Si bien los pronosticadores profesionales no previeron el aumento de la inflación, sí acertaron con la inflación real a partir de mayo de 2023.
Si bien los economistas estuvieron sustancialmente sesgados en sus expectativas en este período, al predecir por debajo de la inflación interanual en el horizonte de un año, el error cuadrático medio (RMSE) de las previsiones de los economistas fue menor que el de las empresas y aproximadamente igual al de los consumidores. De las tres medidas, sólo las expectativas de las empresas no logran rechazar la hipótesis nula sin sesgo.
Por otra parte, los directores ejecutivos de las empresas sobreestiman la inflación en el último período.
En cuanto al ajuste de pronósticos en respuesta a errores, los consumidores son los más lentos (medido por el AR(3) de errores, cercano a la unidad). Las empresas son las siguientes, con 0,89, y los economistas los más rápidos, con 0,81.