El crecimiento y los riesgos de las instituciones bancarias no financieras
¿Cómo se llama una empresa en la que se puede depositar dinero, la institución presta ese dinero, se recibe una tasa de rendimiento y luego se puede retirar parte o todo el dinero? Un “banco” es una respuesta razonable, pero está lejos de ser la única respuesta. Existe una amplia gama de instituciones financieras no bancarias (es decir, instituciones no bancarias que comparten al menos algunas propiedades de los bancos) y su tamaño está aumentando.
Viral V. Acharya, Nicola Cetorelli y Bruce Tuckman escribieron un ensayo sobre “¿Dónde terminan las bandas y dónde comienzan las NBFI?”. Acharya utilizó el artículo como base para un discurso de apertura en la Séptima Conferencia Macroprudencial Anual Sveriges Riksbank – De Nederlandsche Bank – Deutsche Bundesbank (30 y 31 de agosto de 2023). Las versiones actualizadas del artículo están disponibles en el sitio web del Sveriges Riksbankasí como un un Documento de trabajo del NBEREl artículo comienza así:
Los intermediarios financieros no bancarios (IFNB) han superado a los bancos como los mayores intermediarios financieros globales. Y, sin embargo, la mayoría de los IFNB siguen estando ligeramente regulados en relación con los bancos en términos de seguridad y solidez, ya sea en términos de requisitos de capital y liquidez, supervisión o planificación de resoluciones. La Figura 1a muestra, utilizando datos del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), que los activos financieros globales de los IFNB han crecido más rápido que los de los bancos desde 2012, hasta aproximadamente 239 billones de dólares y 183 billones de dólares en 2021, respectivamente. En términos porcentuales, la participación del sector de los IFNB ha crecido de aproximadamente el 44% en 2012 a aproximadamente el 49% en 2021, mientras que la participación de los bancos se ha reducido de aproximadamente el 45% a aproximadamente el 38% durante el mismo período.
En la figura 1b se comparan los activos de los sectores de las instituciones financieras no bancarias y los de los bancos solo en los Estados Unidos. Al igual que en los datos globales, las instituciones financieras no bancarias de los Estados Unidos han acumulado sustancialmente más activos que los bancos durante el período mostrado. Sin embargo, el sector de las instituciones financieras no bancarias de los Estados Unidos representa una proporción mucho mayor de los activos financieros, que fue de más del 60% en 2021. Como acotación al margen, esta figura muestra que los activos de las instituciones financieras no bancarias cayeron sustancialmente durante la crisis financiera mundial (GFC), ya que se desmantelaron grandes volúmenes de vehículos de propósito especial, pero que el sector de las instituciones financieras no bancarias en su conjunto posteriormente reanudó su crecimiento constante.
La categoría de instituciones financieras no bancarias incluye una variedad de entidades: empresas que emiten valores respaldados por activos, corredores de bolsa, ciertos fideicomisos de inversión inmobiliaria, empresas y agencias patrocinadas por el gobierno, compañías de seguros, fondos del mercado monetario, fondos mutuos, fondos de pensiones y otras empresas financieras.
El problema que plantean los autores es que este tipo de empresas suelen estar entrelazadas con los bancos reales. Sin embargo, los bancos están sujetos a una regulación razonablemente estricta, especialmente tras la crisis financiera mundial de 2007-2008. Por lo tanto, estas empresas suelen estar diseñadas y funcionar de manera que la empresa no bancaria asume riesgos que no estarían disponibles para los bancos, al tiempo que mantiene conexiones con los bancos que les permiten aprovechar lo que estos pueden hacer en términos de acceso a fondos o incluso a redes de seguridad gubernamentales. El propio banco puede parecer seguro, pero la red interconectada de instituciones bancarias y no bancarias puede tener riesgos sustancialmente mayores. Como escriben los autores:
Como resultado, la componentes de [financial] Las actividades de intermediación que están bajo la carga más pesada de la regulación bancaria tienden a trasladarse de los bancos a las IFNB, mientras que componentes Los bancos tienden a ser los que más se benefician de las franquicias de depósito y del acceso a mecanismos de respaldo oficiales explícitos e implícitos. De ello se desprende que las IFNB estresadas están destinadas a imponer externalidades sistémicas, ya sea dejando de funcionar como intermediarios importantes, incumpliendo obligaciones que desestabilizan alguna combinación de bancos, otros intermediarios o partes de la economía real, recurriendo a las líneas de crédito bancarias o iniciando ventas forzosas en el curso de la liquidación de activos. Por lo tanto, si bien las IFNB en el marco regulatorio actual están sujetas a externalidades sistémicas, es probable que las IFNB en dificultades impongan externalidades sistémicas, ya sea dejando de funcionar como intermediarios importantes, incumpliendo obligaciones que desestabilizan alguna combinación de bancos, otros intermediarios o partes de la economía real, recurriendo a líneas de crédito bancarias o iniciando ventas forzosas en el curso de la liquidación de activos.y de derecho Fuera de la red de seguridad oficial, están En realidad adentro.
Como ejemplo concreto, existe algo llamado “Blackstone Private Credit Fund (BCRED), actualmente uno de los mayores fondos de crédito privados del mundo, con más de 50.000 millones de dólares en activos”. Como indica su nombre, se encarga de conceder préstamos, principalmente a empresas. Sin embargo, también reúne a grupos de prestamistas, muchos de los cuales resultan ser bancos. O como otro ejemplo:
PacWest, un banco regional que había estado perdiendo depósitos a raíz de la crisis bancaria regional de marzo de 2023, vendió 2.300 millones de dólares en préstamos respaldados por varias cuentas por cobrar a Ares Management, que es uno de los mayores gestores de fondos privados del mundo. Sin embargo, la compra de estos préstamos fue financiada en parte por Barclays. Por tanto, aunque los préstamos aparentemente salieron del sistema bancario a través de su venta de PacWest a Ares, parte de la exposición a estos mismos préstamos regresó al sistema bancario a través de la financiación de la compra de Ares por parte de Barclays.
Hay muchos ejemplos de este tipo de interacciones entre bancos y entidades no bancarias, que operan a través de líneas de crédito, transacciones con derivados financieros, compromisos de estar disponibles para fondos de respaldo si es necesario, y más. La forma exacta en que los reguladores bancarios deberían tener en cuenta a las instituciones financieras no bancarias es un tema muy discutido. Fue una cuestión principal que básicamente no fue abordada por la Ley de reforma financiera Dodd-Frank (oficialmente la Ley de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor de 2010), y más de una década después sigue prácticamente sin abordarse.