EJ Antoni: “La industria manufacturera está en recesión”
De incógnitael jueves:
Esto es más que ridículo: la producción industrial y la utilización de la capacidad sufrieron otra revisión masiva a la baja, y la cifra de julio todavía fue negativa M/M: la industria manufacturera está en recesión:
Nota: El Dr. Antoni ha utilizado la producción industrial y la utilización de la capacidad en el gráfico anterior, en lugar de la fabricación.
Esto me pareció una caracterización extraña, por lo que grafiqué los datos durante el mismo período (utilizando la clasificación manufacturera en lugar de la industrial).
Figura 1: Producción manufacturera (azul, escala izquierda), empleo (canela, escala izquierda), horas totales (verde, escala izquierda) y valor agregado real (rojo), todos en logaritmos, 2007M12=0, y utilización de la capacidad en la industria manufacturera, en % (negro, escala derecha). Las fechas de recesión de pico a valle definidas por la NBER están sombreadas en gris. Nota: 2007M12 es el pico del ciclo económico de la NBER. Fuente: Reserva Federal, BLS, BEA vía FRED, NBER.
La figura destaca dos puntos: (1) la producción manufacturera (índice de la Reserva Federal) y el valor agregado difieren, ya que la primera es bruta y el segundo, neto; (2) el empleo y las horas son medidas problemáticas para los indicadores, ya que la productividad en la industria manufacturera es mayor que la de la economía en general.
Si bien la utilización de la capacidad ha disminuido, todavía es superior al nivel existente en vísperas de la pandemia.
Es difícil ver qué está sucediendo más recientemente, por lo que presento los datos correspondientes posteriores a la pandemia en la Figura 2:
Figura 2: Producción manufacturera (azul, escala izquierda), empleo (canela, escala izquierda), horas totales (verde, escala izquierda) y valor agregado real (rojo), todos en logaritmos, 2021M07=0, y utilización de la capacidad en la industria manufacturera, en % (negro, escala derecha). Fuente: Reserva Federal, BLS, BEA vía FRED.
No tenemos el valor agregado del segundo trimestre, pero sí tenemos la producción manufacturera y el empleo hasta julio. Estas cifras preliminares indican una desaceleración, pero no tengo claro que estén entrando en territorio de recesión (sea lo que sea que sea una recesión sectorial).