Estimaciones sobre la revisión preliminar del índice de referencia del empleo en nóminas no agrícolas
Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. y Wells Fargo & Co. esperan que las revisiones preliminares de referencia del gobierno del miércoles muestren que el crecimiento de las nóminas en el año hasta marzo fue al menos 600.000 más débil que lo estimado actualmente, alrededor de 50.000 al mes.
Mientras que los pronosticadores de JPMorgan Chase & Co. prevén una disminución de alrededor de 360.000, Goldman Sachs indica que podría ser tan grande como un millón.
La cifra preliminar tiene varias salvedades, pero una revisión a la baja del empleo de más de 501.000 sería la mayor en 15 años y sugeriría que el mercado laboral se ha estado enfriando durante más tiempo —y quizás más— de lo que se pensaba originalmente.
La Reserva Federal de Filadelfia tiene una serie de referencia temprana que utiliza la QCEW y otros datos para realizar referencias tempranas. La suma de los estados en la CES o la serie de referencia temprana no necesariamente es igual al NFP nacional de la CES, pero la Reserva Federal de Filadelfia calcula lo siguiente:
Fuente: Reserva Federal de Filadelfia.
La Reserva Federal de Filadelfia no informa la serie temporal de las NFP de EB. Yo hago mi ajuste ad hoc utilizando la relación entre la suma de la CES de los estados y la nacional, para generar un punto de referencia anticipado de la CES pseudonacional.
Figura 1: Nivel de empleo asalariado no agrícola de la CES (azul), del índice de referencia inicial de Filadelfia (canela), estimación preliminar de revisión de Goldman Sachs (azul claro). El índice de referencia inicial se calculó utilizando la relación entre el índice de referencia inicial de la suma de los estados y el índice de referencia de la suma de los estados. Fuente: BLS, Reserva Federal de Filadelfiay cálculos del autor.
La brecha en diciembre de 2023 (los últimos datos disponibles del QCEW) es de 365.000 y, por lo tanto, marzo de 2024 es de 365.000 (el punto de referencia inicial utiliza los aumentos informados en el empleo desde enero de 2024 en adelante).
La revisión de referencia implícita “incorporará” el cambio en el empleo desde la revisión de referencia preliminar hasta la revisión final anterior (es decir, de marzo de 2022 a marzo de 2023), y utilizará los cambios informados desde abril de 2024 hasta julio de 2024.