¿Manufactura en recesión? (Revisitado) | Econavegador
Los indicadores de alta frecuencia (PMI, etc.) sugieren (y han sugerido) una desaceleración en el sector manufacturero. Aún así, otros indicadores indican una tendencia lateral. A continuación se muestra una imagen que incorpora el valor agregado manufacturero apenas disponible para el segundo trimestre, así como el empleo que incorpora la revisión preliminar del índice de referencia.
Figura 1: Producción manufacturera (azul, escala izquierda), empleo implícito según el punto de referencia preliminar (bronceado, escala izquierda), horas agregadas (verde, escala izquierda) y valor agregado real (rojo), todo en registros, 2021M07=0, y utilización de la capacidad en fabricación, en % (negro, escala derecha). Fuente: BLS vía FRED, Reserva Federal, BLSBEA vía FRED, NBER.
Me pregunto un poco acerca de las extrapolaciones de la manufactura al resto de la economía. Si bien la manufactura podría ser un indicador adelantado (eso es dudoso), su participación en la actividad económica general ha estado disminuyendo durante los últimos años. décadas.
Figura 2: Relación logarítmica del valor agregado manufacturero real al PIB (azul, escala izquierda) y de la participación manufacturera en el PIB (bronceado, escala derecha). El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. El sombreado naranja denota la administración Trump. Fuente: Versión/actualización anual de BEA 2024Q2, NBER y cálculos del autor.
De hecho, el valor agregado del sector manufacturero disminuyó sustancialmente a raíz de la guerra comercial de Trump (incluso antes de la pandemia). Por lo tanto, deberíamos estar interesados en la manufactura en la medida en que represente una parte importante de la economía (alrededor del 10% en términos de valor agregado). Sin embargo, el sector manufacturero podría estar en recesión (como sea que se defina una recesión sectorial) sin que el resto de la economía la sufra (según la definición de NBER).