Indicadores del ciclo económico – con empleo en septiembre
La recuperación continúa, con una recesión difícil de ver (incluso incorporando la revisión preliminar del índice de referencia sin salvedades). Una instantánea de los indicadores seguidos por el Comité de Fechado de Ciclos Económicos del NBER, más el PIB mensual.
Figura 1: Empleo de nómina no agrícola (NFP) del CES (azul), NFP implícito del punto de referencia preliminar (azul en negrita), empleo civil (naranja), producción industrial (rojo), ingreso personal excluidas las transferencias corrientes en Ch.2017$ (verde claro en negrita), ventas de manufactura y comercio en Ch.2017$ (negro), consumo en Ch.2017$ (azul claro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB (barras azules), todos log normalizados a 2021M11=0. Fuente: BLS a través de FRED, Reserva Federal, BEA 2024Q2, tercera versión/actualización anual, Perspectivas del mercado global de S&P (nee Asesores Macroeconómicos, IHS Markit) (1/10/Lanzamiento de 2024) y cálculos del autor.
Si se pregunta cómo son otros indicadores del empleo total en nómina no agrícola, aquí tiene una comparación.
Figura 2: Empleo en nómina no agrícola (negrita), punto de referencia preliminar (tostado), punto de referencia temprano (azul), serie de empleo de los hogares ajustada al concepto de PFN (verde), serie de empleo de los hogares ajustada al concepto de PFN, ajustada para incorporar estimaciones de población de la CBO hasta mediados de 2024 ( verde claro) y empleo total de QCEW ajustado estacionalmente por el autor utilizando X-13 (rojo). El punto de referencia temprano ajusta el PFN informado por la proporción del punto de referencia temprano de la suma de estados con respecto a la suma de los estados según lo informado por CES. Fuente: BLS, BLS vía FRED, Reserva Federal de Filadelfia y cálculos del autor.
Existe una gran brecha entre la PFN y la serie de hogares ajustada al concepto de PFN. Parte de esto podría atribuirse al hecho de que la PFN de establecimiento cuenta los empleos, mientras que la PFN de concepto de hogar cuenta a las personas. Sin embargo, es probable que la diferencia mayor se deba al uso de controles de población que subestiman la población total. Ajustando por las estimaciones de la CBO del subconteo de BLS/Censo, se obtiene una serie cercana al NFP establecido (ver línea verde claro) hasta junio de 2024.
Con estos datos preliminares de septiembre, es difícil argumentar que ha llegado una recesión.