Vale, olvídalo, falsa alarma, el mercado laboral está bien, las cosas malas del mes pasado fueron revisadas y los salarios aumentaron. ¿No se necesitan más recortes de tasas?
Aquí Yves. Confirmando la explicación de Wolf sobre la reacción al informe inesperadamente fuerte sobre nuevos empleos y a las revisiones de los datos laborales, el mercado de divisas ha reaccionado como si los recortes de tasas de la Fed estuvieran fuera de discusión por ahora. Las monedas de los mercados emergentes cayeron marcadamente.
Por Wolf Richter, editor de Calle del lobo. Publicado originalmente en Calle del lobo
Las distorsiones pandémicas y la entrada repentina de millones de inmigrantes al mercado laboral, a quienes es difícil rastrear, han causado estragos en la precisión de los datos del mercado laboral.
Las nóminas de los empleadores aumentaron en 254.000 puestos de trabajo en septiembre, y la revisión a la baja del mes pasado para julio se revisó mucho al alza, y agosto también se revisó al alza, por lo que el promedio de tres meses saltó a 186.000 puestos de trabajo creados en septiembre. Y el promedio de tres meses de agosto –que en ese momento se había informado era de 116.000, un deterioro aterrador y repentino con las revisiones que causó tanta consternación – fue revisado hasta unos 140.000 medio decentes.
Resulta que el repentino deterioro de los dos meses anteriores fue una falsa alarma. El mercado laboral está bien, crea un número decente pero no espectacular de nuevos empleos, la tasa de desempleo cayó por segundo mes consecutivo, los salarios aumentaron y la Reserva Federal no necesita hacer más recortes, dada la inflación. Las presiones ya están aumentando de nuevo, aunque es probable que se reduzcan aún más, aunque tal vez a un ritmo más lento de lo previsto anteriormente.
La línea azul muestra el promedio de tres meses de empleos creados según lo informado hoy. El segmento rojo muestra el promedio de tres meses informado hace un mes:
Aquí está la visión a largo plazo, revisada: el promedio de tres meses está justo en el punto óptimo del mercado laboral fuerte en 2018 y 2019.
Claramente, el ritmo frenético de contratación después de la pandemia ha terminado y la escasez de mano de obra ha terminado. El ritmo ha vuelto a ser un crecimiento del empleo fuerte y saludable.
Esta imagen coincide con otros datos que muestran que Los despidos y despidos siguen siendo muy bajos.. Las empresas en conjunto están creando empleos a un ritmo decente y están reteniendo a los empleados que tienen.
Ganancias promedio por hora También se revisaron al alza para agosto a un caliente 5,6% intermensual anualizado, desde 4,9%. Y en septiembre aumentaron otro 4,5% anualizado desde agosto revisado al alza, lo que provocó que el promedio de tres meses aumentara un 4,3%, el más alto desde enero. El promedio de tres meses ha ido aumentando de manera constante desde abril (línea roja). Esto se basa en la encuesta de establecimientos.
El aumento de 12 meses de los ingresos medios por hora aumentó hasta el 4,0% en septiembre, y agosto se revisó al alza hasta el 3,9% (desde el 3,8% informado hace un mes). Esos dos meses combinados muestran la aceleración más rápida desde marzo de 2022 y están muy por encima de los picos del período 2017-2019.
Entonces, en términos de inflación –y lo que ha estado preocupando a la Reserva Federal–, este crecimiento salarial acelerado ya no va en la dirección correcta.
La tasa de desempleo general (U-3) cayó hasta el 4,1%, el segundo mes consecutivo de caídas. El 4,1% es un nivel históricamente bajo, pero superior al del período de escasez de mano de obra en 2022. Esto se basa en la encuesta de hogares.
La tasa de desempleo está ahora por debajo de la proyección media de la Reserva Federal del 4,4% para finales de 2024 y finales de 2025, según el informe de la Reserva Federal. Resumen de proyecciones económicas publicadas en la reunión de recorte de tipos.
El debilitamiento del mercado laboral que la Reserva Federal proyectó al justificar el recorte de 50 puntos básicos se ha revertido, ha sido revisado o no se ha producido.
La tasa de desempleo también es el origen de la afluencia masiva de inmigrantes en los últimos dos años – estimado en 6 millones en 2022 y 2023 por la Oficina de Presupuesto del Congreso – aparece: Aquellos que están buscando trabajo pero aún no han encontrado trabajo cuentan como desempleados. Y su afluencia a la fuerza laboral ha provocado que la tasa de desempleo aumente desde los mínimos del año pasado.
Un aumento de la tasa de desempleo causado por un aumento en la oferta de mano de obra es una dinámica diferente a un aumento de la tasa de desempleo causado por recortes de empleo y una reducción en la demanda de mano de obra, como veríamos durante una recesión:
El número de desempleados que buscan empleo cayó por segundo mes consecutivo, hasta 6,83 millones. El promedio de tres meses subió a 7,04 millones.
La tasa de desempleo (gráfico anterior) explica el crecimiento a gran escala de la población y de la fuerza laboral a lo largo de las décadas. Esta métrica aquí del número de desempleados no tiene en cuenta el crecimiento de la población y la fuerza laboral y, a lo largo de las décadas, una población y una fuerza laboral en crecimiento implican un número cada vez mayor de personas que buscan trabajo.
Y el mercado de bonos despertó.
Ante la noticia de que el susto del mercado laboral el mes pasado fue una falsa alarma, que no son necesarios recortes agresivos de las tasas para salvar el mercado laboral, y que el crecimiento de los salarios está contribuyendo a las preocupaciones generales sobre la inflación que ya hemos visto en los últimos años. Índice de Precios al Consumidor de agosto y julioy en que las empresas han dicho sobre subir sus preciosy en el poder de fijación de precios que las empresas todavía ejercen…
Bueno, tras la noticia, el mercado de bonos se despertó y el rendimiento a 10 años saltó 12 puntos básicos hasta el 3,97% en este momento, el nivel más alto desde el 8 de agosto. Desde el recorte de tipos, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado en 27 puntos básicos.