Las decisiones políticas no provocaron la inflación de los últimos años, pero sí generaron un fuerte crecimiento salarial

La semana pasada, la Oficina de Estadísticas Laborales informó que en septiembre se crearon 254.000 puestos de trabajo y que el crecimiento del empleo tanto en julio como en agosto fue mayor de lo informado inicialmente. Este informe fue sólo la última confirmación de la extraordinaria fortaleza del mercado laboral estadounidense. en los últimos años. Esta fortaleza es lo que condujo a ingresos reales (ajustados a la inflación) recuperarse mucho más rápido después de la recesión de la COVID-19 que después de recesiones anteriores. Aún mejor, el crecimiento de los salarios reales ha sido, con diferencia, el más rápido en el extremo inferior de la escala salarial, lo que ha reducido la desigualdad.

Esta fortaleza del mercado laboral también fue 100% una elección política. A diferencia de ciclos económicos anterioresLas autoridades aprobaron medidas de recuperación y alivio fiscal. a la escala del shocky demostró que se podía restablecer un bajo desempleo muy rápidamente después de una recesión, siempre y cuando se accionara con suficiente fuerza esta palanca política.

La apreciación pública de este logro se ha visto afectada por el brote de inflación en 2021 y 2022. Si bien la inflación ha disminuido controlado constantemente desde principios de 2023la percepción que el público tiene de la economía sigue siendo amarga. En un sentido económico estricto, el estado de ánimo del público parece extraño: si los salarios reales son más altos y más iguales ahora que en puntos equivalentes de recuperaciones anteriores, ¿por qué el estado de ánimo del público no es mucho mejor?

Una razón esgrimida de por qué al público no le gusta la inflación incluso si real los salarios y los ingresos están aumentando es bastante persuasivo: los trabajadores ven el crecimiento salarial como algo ellos individualmente lograron mientras que la inflación fue un error de política infligido sobre ellos. Esta perspectiva es comprensible, pero es totalmente errónea.

Las decisiones políticas influyen en el crecimiento de los salarios tanto como la inflación, y a veces más. Cuando el crecimiento de los salarios es lento, las autoridades merecen la culpa, no los trabajadores. Sin embargo, cuando el crecimiento salarial es fuerte es porque la política ha hecho algo bien, no porque los trabajadores hayan decidido espontáneamente ser más productivos o trabajar más duro.

Es profundamente perjudicial para los debates políticos estadounidenses que esto no sea apreciado más ampliamente.

Durante décadas, cuando el crecimiento salarial para la gran mayoría de los trabajadores era anémico, a estos trabajadores se les solía decir que era porque no estaban lo suficientemente capacitados para seguir el ritmo de las demandas de los cambios tecnológicos y la globalización. Esto era falso. Fueron decisiones políticas intencionadas las que el crecimiento salarial suprimido en esas décadas, opciones políticas destinadas a redistribuir el ingreso hacia arriba, hacia los propietarios de capital y los administradores corporativos.

En los últimos cuatro años, los trabajadores han experimentado un rápido crecimiento salarial no porque estén trabajando de manera más productiva o más dura: los trabajadores estadounidenses siempre han sido los más productivos del mundo y siempre han trabajado duro. Lo que cambió fue que las autoridades decidieron apuntar a un rápido retorno a un desempleo bajo y sostenido, manteniendo el desempleo por debajo del 4,5% durante el período más largo desde la guerra de Vietnam. En 2021, estos mercados laborales ajustados también estuvieron acompañados de beneficios del seguro de desempleo y transferencias de efectivo a los hogares, cuantiosos y expansivos sin precedentes. Estos apoyos públicos dieron a los trabajadores más margen de maniobra que nunca para elegir los trabajos que aceptaron. Estas decisiones políticas son la razón por la que los salarios crecieron tan rápido y en una etapa tan temprana de la recuperación de la pandemia.

De hecho, durante la recuperación de la pandemia, las huellas de las políticas en el rápido crecimiento salarial son mucho más claras que las de una inflación demasiado alta. La inflación después de 2019 estuvo impulsada por dos shocks globales: la pandemia y la invasión rusa de Ucrania. La inflación se aceleró en todas partes del mundo avanzado, y la cantidad exacta por país no tenía ninguna relación con las decisiones políticas que tomaban.

El más común La crítica de las autoridades es que la Reserva Federal debería haber diseñado mercados laborales más débiles y tolerado un mayor desempleo para frenar el impulso de la inflación. Este pensamiento es incorrecto. Existe una extensa y muy bien desarrollada literatura que muestra casi unánimemente que un mayor desempleo tiene efectos mayores y más confiables en la reducción del crecimiento de los salarios que en la reducción de la inflación.

Los formuladores de políticas que eligieron no El objetivo de apuntar a tasas de desempleo significativamente más altas para frenar la inflación hizo el juicio correcto de que la inflación estaba impulsada principalmente por shocks que se desvanecerían incluso si los mercados laborales se mantuvieran fuertes. Es decir, optaron por no sacrificar el crecimiento salarial (y los empleos de millones de trabajadores) para reducir la inflación.

En resumen, la inflación de los últimos años fue, lamentablemente, inevitable. El rápido crecimiento salarial de los últimos cuatro años fue posible enteramente gracias a decisiones políticas proactivas. Aclarar esto es crucial para lograr mejores políticas en el futuro. Y debería hacer que el público aprecie mucho más las decisiones macroeconómicas tomadas desde 2020.