El enigma de la economía japonesa: cuando los aumentos de productividad se encuentran fuera de las fronteras nacionales

En tamaño total, La economía de Japón es la cuarta más grande del mundo, justo detrás de Alemania como el tercer país más grande. En PIB per cápita, Japón está por delante de España y Corea del Sur, aunque muy por detrás de Italia y Francia. Con una esperanza de vida al nacer de 84 añosJapón tiene uno de los niveles más altos del mundo. Es evidente que Japón tiene algunas fortalezas económicas considerables.

Pero aquí hay un enigma. A finales de los años 1980 y principios de los años 1990, la economía japonesa experimentó un espectacular auge y caída de los precios del mercado de valores y de los bienes raíces. Por ejemplo, el índice bursátil Nikkei aumentó de aproximadamente 10.000 en 1984 a casi 38.000 en 1989, y luego volvió a caer a 17.000 en 1992. A principios de la década de 2000, el Nikkei había caído a menos de 10.000, y estaba por debajo de 10.000 en 2012. también. Desde entonces, el Nikkei ha vuelto a subir y, a principios de 2024 (35 años después), superó el nivel que había alcanzado en 1989. En resumen, la economía de Japón se desplomó hace unas tres décadas y el crecimiento ha sido lento y vacilante desde entonces.

Japón también enfrenta continuos desafíos demográficos. La población en “edad de trabajar” en Japón, entre 15 y 64 años, alcanzó su punto máximo a mediados de la década de 1990 con alrededor de 87 millones, pero ahora ha caído a 73 millones. La población de Japón está envejeciendo. A mediados de la década de 1990, Japón tenía alrededor de cinco personas en edad de trabajar por cada persona mayor de 65 años.; Actualmente, Japón tiene una persona en edad de trabajar por cada persona mayor de 65 años.

Japón también tiene niveles muy altos de deuda pública. De acuerdo a a los cálculos del FMIla relación entre deuda pública y PIB de Estados Unidos es de alrededor del 120%; La relación entre deuda pública y PIB de Japón es de alrededor del 250%.

Entonces, ¿cómo se está adaptando la economía japonesa a estos factores subyacentes? Dany Bahar, Guillermo Arcay, Jesús Daboin Pacheco y Ricardo Hausmann exploran algunos de los patrones subyacentes en “El rompecabezas económico de Japón”(The Growth Lab at Harvard Kennedy School, CID Faculty Working Paper No. 442, revisado en julio de 2024). Se centran en particular en la evolución de la interacción de Japón con la economía global. Ellos escriben:

Nuestros principales hallazgos en conjunto sugieren que, en respuesta a los enormes desafíos internos de la economía, las empresas japonesas han tratado de compensar estas limitaciones expandiendo sus operaciones internacionalmente a través de inversiones extranjeras. Al invertir en mercados extranjeros, las empresas japonesas pueden acceder a reservas laborales más grandes y diversas, lo que les permite seguir creciendo a pesar de la escasez de mano de obra interna. Estas inversiones japonesas en el extranjero, acompañadas del conocimiento acumulado único de la economía japonesa (es decir, tecnología, mejores prácticas y más), han dado como resultado retornos muy altos para estas inversiones. El posterior aumento de la riqueza de la economía ha resultado inevitablemente en una expansión interna hacia sectores no transables y menos productivos de la economía, lo que reduce el crecimiento de la productividad agregada. En general, sostenemos que el lento crecimiento de la productividad en Japón es resultado de esta dinámica.

En las últimas décadas, la participación de Japón en las exportaciones globales de bienes se ha desplomado, en parte sustancial debido a la creciente participación de China en las exportaciones globales de bienes. Desde la perspectiva estadounidense, muchos de los productos importados que se fabricaban en Japón en los años 1970 y 1980 ahora se fabrican en China.

Pero en lo que respecta a las exportaciones de servicios, Japón ha seguido obteniendo buenos resultados. En particular, el “servicio” que Japón exporta es a menudo propiedad intelectual, que se refiere a licencias para utilizar patentes japonesas en otros lugares.

Además, las empresas japonesas están aumentando sus inversiones en el extranjero. Una forma de pensar en esto es que las empresas japonesas están lidiando con la disminución de la fuerza laboral en Japón buscando trabajadores en otros países. Los autores escriben:

Japón ha aumentado significativamente sus posiciones netas de activos externos, particularmente después del cambio de siglo. De hecho, entre 1996 y 2022, Japón casi cuadruplicó el valor de sus activos en el exterior, de 2,7 billones de dólares a 10,3 billones de dólares. Un importante impulsor de este crecimiento se refleja en el volumen de inversión directa en el exterior del Japón, que se multiplicó por casi ocho, de 263.000 millones de dólares a 2,1 billones de dólares durante el mismo período. Además, los rendimientos de esas inversiones directas también han aumentado significativamente, con rendimientos anormales consistentemente mucho mayores que los de cualquier otra posición de inversión. Los datos muestran que los dividendos derivados de la inversión directa en el exterior… [have] creció casi por 15, de 14 mil millones de dólares en 1996 a 206 mil millones de dólares en 2022.

En conjunto, los autores sostienen que las empresas japonesas están involucradas en un alto crecimiento de la productividad; lo que pasa es que gran parte de ese crecimiento de la productividad se produce fuera de las fronteras de Japón, en industrias donde las empresas japonesas terminan exportando al resto del mundo. Los trabajadores japoneses que trabajan para una empresa que participa en el comercio internacional y tiene un rápido crecimiento de la productividad tienen salarios que aumentan más rápidamente que aquellos que trabajan para empresas de bienes no comercializables como el comercio minorista, hoteles y servicios, que tienen un crecimiento de la productividad menor o incluso negativo. .

¿Es sostenible este modelo económico japonés? Los autores hablan amablemente de «desafíos». Con una fuerza laboral nacional en declive y empresas de alta productividad operando en el extranjero, el futuro económico de Japón parece íntimamente ligado a una combinación de conocimientos tecnológicos y de gestión, junto con cadenas de suministro globales. El éxito de esta fórmula económica requiere que la empresa japonesa orientada a las exportaciones permanezca en la frontera tecnológica, lo que puede ser más fácil de decir que de hacer en la economía global del siglo XXI. Además, a medida que disminuye el tamaño de la fuerza laboral nacional de Japón, sería útil que los sectores de producción nacional de baja productividad de Japón pudieran encontrar formas de hacer un mejor uso de la tecnología para mejorar la productividad.