Lectura de mediados de octubre sobre indicadores del ciclo económico: NBER BCDC y alternativas

La producción industrial y manufacturera está por debajo del consenso (-0,3% m/m frente a -0,1%, -0,4% frente a -0,1%, respectivamente), mientras que las ventas minoristas y las ventas minoristas subyacentes están por encima del consenso (+0,4% m/m frente a +0,3%, +0,5% frente a +0,1%, respectivamente). Aquí están las dos imágenes resultantes, la primera para esos indicadores, seguida del NBER BCDC, y la segunda para las alternativas.

Figura 1: Empleo de nómina no agrícola (NFP) del CES (azul), NFP implícito del punto de referencia preliminar (azul en negrita), empleo civil (naranja), producción industrial (rojo), ingreso personal excluidas las transferencias corrientes en Ch.2017$ (verde claro en negrita), ventas de manufactura y comercio en Ch.2017$ (negro), consumo en Ch.2017$ (azul claro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB (barras azules), todos log normalizados a 2021M11=0. Fuente: BLS a través de FRED, Reserva Federal, BEA 2024Q2, tercera versión/actualización anual, Perspectivas del mercado global de S&P (nee Asesores Macroeconómicos, IHS Markit) (1/10/Lanzamiento de 2024) y cálculos del autor.

Figura 2: Punto de referencia temprano de nómina no agrícola (NFP) (negrita azul), empleo civil ajustado utilizando estimaciones de inmigración de la CBO hasta mediados de 2024 (naranja), producción manufacturera (rojo), ingreso personal excluidas las transferencias corrientes en $ Ch.2017 (verde claro), ventas minoristas en 1999M12$ (negro), millas recorridas por vehículo (chartreuse) e índice coincidente (rosa), GDO (barras azules), todos los registros normalizados a 2021M11=0. El punto de referencia temprano es el NFP oficial ajustado por la relación entre la suma de estados del punto de referencia temprano y la suma de estados CES. Fuente: Reserva Federal de FiladelfiaReserva Federal a través de FRED, tercera versión/actualización anual de BEA 2024Q2, y cálculos del autor.

La producción industrial (que incluye la minería y los servicios públicos, así como la manufactura) es el único índice que parece obviamente estar en declive en septiembre. Las ventas minoristas reales se mantienen estables.

El PIBNow del tercer trimestre ha subido del 3,2% intertrimestral AR el 9/10 al 3,4% a partir de hoy. Combinado con el seguimiento de GS y la encuesta de octubre del WSJ, tenemos la siguiente imagen.

Figura 3: PIB (negro en negrita), media de la encuesta del WSJ de octubre (bronceado), PIB ahora a partir del 17/10 (cuadrado azul claro), pronóstico inmediato de la Reserva Federal de Nueva York a partir del 11/10 (triángulos rojos), pronóstico inmediato de las noticias de la Reserva Federal de St. Louis a partir del 11/10 ( rosa x), seguimiento de Goldman Sachs a partir del 17/10 (verde +), FT-Booth a partir del 14/9 iterado a partir de la tercera versión (cuadrado azul), todo en bn.Ch.2017$ SAAR. Niveles calculados iterando la tasa de crecimiento sobre los niveles del PIB, excepto para la Encuesta de pronosticadores profesionales. Fuente: BEA 2024Q2 3.ª publicación, Reserva Federal de Atlanta, Reserva Federal de Nueva York, Reserva Federal de Filadelfia, Encuesta del WSJ de octubrey cálculos del autor.

Como se señaló ayer correoLos pronósticos inmediatos (excepto St. Louis) parecen estar superando la encuesta más reciente del WSJ.

El WEI de Lewis-Mertens-Stock para los datos disponibles al 12/10 está en 2,0%, frente al 2,22% para los datos hasta el 5/10. El WECI de Baumeister, Leiva-Leon, Sims está en -0,21, lo que se traduce en 1,78% si el crecimiento tendencial es del 2%.

Es difícil ver una recesión en los datos actualmente disponibles hasta septiembre.