Више замућења неће донети раст за којим Британија жуди
Бесплатно откључајте Едитор’с Дигест
Роула Кхалаф, уредница ФТ-а, бира своје омиљене приче у овом недељном билтену.
Од глобалне финансијске кризе 2007-09, Велика Британија је имала непланирани експеримент са „смањењем раста“. Ово је попримило облик непланираног колапса привредног раста. Предвидљиво, ово погоршање је изазвало огромне проблеме у управљању јавним финансијама, одржавању јавних услуга и одржавању задовољства јавности. Стагнирајућа економија је рецепт за опште незадовољство.
Прошлог јула, Конзервативна странка, која је владала земљом од 2010. до 2024. претрпео највећи губитак у својој историјии. Сада је посао Лабуристичке партије да окрене брод. Хоће ли успети? Једноставна истина је да оно што је прошле недеље понудило у буџету је мало вероватно да ће то постићи. Питање је, пре, да ли се тако нешто може.
Шта ако је нешто необично у вези са Великом Британијом? Није толико у питању сам низак раст, који је у складу са растом многих других земаља са високим дохотком (са великим изузетком САД). То је величина пада стопе економског раста у Великој Британији по глави становника од финансијске кризе која је изузетна. Наша полазна тачка мора бити да анализирамо корене тога и размотримо да ли и како то може да се преокрене.
Прво, погледајмо опште чињенице. У својој недавној књизи, Велика Британија? Како враћамо своју будућностТорстен Бел, некадашњи извршни директор Резолуционе фондације, а сада лабуристички члан парламента, наводи да не само да су реалне плате стагнирали 15 година, већ и да се то није догодило од почетка 19. века. Опет, у мојој колумни о буџетуПриметио сам да се предвиђа да ће стварни БДП по глави становника Уједињеног Краљевства (по паритету куповне моћи) бити 29 процената нижи у 2024. него што би био да је његов тренд из 1990-2007.
Упадљива чињеница о Великој Британији је, дакле, ово огромно погоршање стопе раста. Истина, ниво БДП-а по глави становника у 2024. био је само за незнатних 7 процената већи него у 2007. Ово је био лошији учинак него у САД (пораст за 25 процената), Немачкој (пораст за 11 процената), Јапану (пораст за 10 процената). процената) и Француској (пораст за 9 процената), мада је нешто боље него у Канади (пораст за 4 процента) и Италији (стагнирају). Али Велика Британија је била отприлике у истом табору као Јапан и друге велике европске земље са високим дохотком. Ипак, погоршање тренда стопе раста БДП-а по глави становника између 1990-2007. и 2007-24. било је 1,9 процентних поена (са 2,5 процената на 0,6 процената). Све чланице Г7 претрпеле су пад раста БДП-а по глави становника након финансијске кризе, али је у Великој Британији највећи од свих. (Погледајте графиконе.)
Дакле, шта објашњава овај колапс у расту британског БДП-а? Један од могућих криваца је ниска стопа инвестиција у земљи. Али просечна бруто инвестиција у Великој Британији између 2008. и 2024. била је само 1,4 процентна поена нижа него између 1990. и 2007. године, на 17,3 одсто БДП-а. Иако је ово била и најнижа стопа у Г7, пад се не чини довољно великим да објасни колапс раста.
Једно од објашњења је да су просеци искривљени због Велике рецесије и пандемије. Други је да је скроман пад бруто инвестиција био повезан са далеко већим пропорционалним падом нето инвестиција. Анализа Цонференце Боард-а је у складу са овим: његова декомпозиција доприноса расту приписује 1,1 процентни поен пада просечног раста доприносу капиталних услуга и 0,5 процентних поена паду доприноса „укупне факторске продуктивности“.
Могући закључак је да су ниже инвестиције, растућа депресијација и опадајућа ефикасност у комбинацији са наглим смањењем раста. Али иза овога, посебно последњег, сигурно се крије нешто друго: БДП и раст БДП-а пре кризе били су или преувеличани, или неодрживи, или обоје. Пад нафтног сектора је један од узрока неодрживости. Други је да је глобални финансијски балон пре 2008. године, од којег је имала користи Велика Британија, дом водећег финансијског центра, такође је искривио БДП. То не само да је преувеличало одрживу величину финансијског сектора, већ је преувеличало и одрживу величину читавог низа помоћних активности.
Данас, пад раста након кризе више личи на стварност, а процват пре кризе, добрим делом, на заблуду. Овај став би могао бити превише песимистичан, јер су шокови били толико штетни. Ако окружење постане стабилније, животињски духови би се могли вратити. Ипак, средња трговачка земља са старењем становништва, осредњом позицијом у најдинамичнијим светским секторима, самонаметнутим препрекама трговини са својим највећим трговинским партнером, огромним притисцима за већу јавну потрошњу, ниским инвестицијама и још нижим стопама штедње, суочава се многе препреке бржем економском расту. Данашња комбинација виших каматних стопа са односом нето дуга јавног сектора према БДП-у који је већ близу 100 одсто је такође непријатна. Тако је и дубоко несређено глобално политичко окружење.
Тхе Сама Канцеларија за буџетску одговорност је прилично оптимистичан. У свом прошлонедељном извештају, претпоставио је опоравак раста продуктивности на отприлике пола пута између просека пре и после финансијске кризе. Али било би глупо претпоставити да ће се чак и ово догодити само од себе. Оно што је земљи потребно је стратегија за раст која преузима своје најочигледније слабости: ниске инвестиције, очајнички ниске штедње, недовољна мобилизација капитала за иновативна предузећа, лоша инфраструктура, неадекватно становање, дугачак реп слабих компанија, неадекватно стварање вештина, и огромне и упорне регионалне неједнакости. Морамо да жалимо због тужног неуспеха да обезбедимо да неочекивани приходи од нафте из Северног мора и ултра-ниске реалне каматне стопе у периоду после финансијске кризе оставе дугорочно наслеђе.
Све ово је резултат уобичајеног „мутајући се”. С обзиром на недавна разочарања, потребно је нешто одлучније. Још није овде.