Alan Blinder: Que se coman la desinflación
Alan Blinder piensa Los hogares y los trabajadores estadounidenses nunca lo han pasado tan bien. Pero como confían en sus ojos mentirosos en lugar de en expertos como él, están descontentos con la economía. ¿Por qué no plebe ¿Aprecia que “el desempleo está cerca de mínimos históricos, todavía se crean empleos netos a un ritmo vertiginoso y la inflación ha caído notablemente?”
Hay algo fundamentalmente desconcertante sobre esta perspectiva. Millones de estadounidenses insisten en que enfrentan importantes dificultades materiales, pero los comentaristas –especialmente aquellos que son aliados de la izquierda tecnocrática, o al menos simpatizan con ella– redoblan obstinadamente sus abstracciones. Sí, es bueno que la tasa de desempleo no sea mayor de lo que es y es bueno que la inflación haya caído. Pero es absurdo y arrogante insistir en que los observadores distantes tienen una imagen más clara del bienestar que las personas que dicen que están sufriendo.
Blinder concluye que la gente no está satisfecha con la mera desinflación. «Más bien, parecen querer que los precios de artículos como la gasolina y los alimentos vuelvan a caer a donde solían estar». Predice (creo que correctamente) que los precios no volverán a bajar. Además, crear deflación mediante la ingeniería de un déficit de demanda agregada causaría dolores innecesarios. (Sin embargo, esto no es cierto para todas las deflaciones. Más sobre esto a continuación). Sorprendentemente, Blinder nunca analiza el problema obvio: los precios de los bienes y servicios han aumentado más rápido que los salarios durante años.
Busque en el artículo de Blinder palabras como «salario», «salario» y «compensación». No los encontrarás. Se trata de un descuido sorprendente para un economista. El problema no es que las cosas se hayan vuelto más caras; Es que los aumentos de precios de las cosas que consumimos han superado nuestros ingresos. Escribiendo Para el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, Victoria Gregory y Elisabeth Harding capturan el problema en un gráfico revelador:
Contra Blinder, realmente no hay ningún misterio aquí. Los salarios subieron, pero otros precios subieron mucho más. Incluso si ambas líneas de tendencia regresan a sus trayectorias de crecimiento anteriores a la pandemia, los trabajadores son permanentemente más pobres debido a los recortes de salarios reales que persistieron desde enero de 2021 hasta hace muy poco.
Hay otro problema con el análisis de Blinder: cree que la deflación siempre y en todas partes causa daño económico. «Se necesita una economía verdaderamente enferma para causar deflación», advierte. Pero está equivocado. Lado de la demanda La deflación es peligrosa. Del lado de la oferta la deflación, causada por mejoras en la tecnología y la capacidad productiva, no lo es.
Tenemos muchos ejemplos históricos de deflación benigna, incluida la experiencia estadounidense durante gran parte de finales del siglo XIX. La oferta de bienes y servicios creció más rápido que la oferta de dinero, lo que provocó que los precios cayeran. La deflación benigna no reduce la producción ni el empleo. Por el contrario, el aumento del poder adquisitivo del dinero es una señal crucial sobre las condiciones productivas generales, que ayuda a los mercados a crear tanta riqueza como puedan de manera sostenible.
El análisis de Blinder, en esencia, es de uso común y corriente. fundamentalismo del lado de la demanda. Piensa que la política fiscal y monetaria puede dirigir la economía en cualquier dirección que desee, como si no hubiera limitaciones fundamentales de recursos limitar cómo el crecimiento de la demanda agregada se traduce en crecimiento del ingreso real e inflación. Los últimos tres años revelan cuán completamente falsificado está este paradigma.
Blinder y los de su calaña pueden insistir hasta ponerse tristes en que la economía está bien. Los trabajadores, las familias y las empresas no se lo creen. Si las cosas fueran realmente buenas, la izquierda tecnocrática no tendría que esforzarse tanto para convencernos.