Probabilidades de recesión dentro y fuera de la muestra
No hay recesión aparente según los datos de agosto de 2024 (mi interpretación, véase el puntos de vista opuestos aquí). Si se utilizan datos financieros del año anterior, ¿qué habrían indicado las regresiones probit? Es importante qué variables se utilizan y si se incluye o no la recesión de 2020.
Figura 1: Probabilidades estimadas de regresión probit para el año venidero, utilizando diferencial de plazo a 10 años y 3 meses y tasa a corto plazo (azul oscuro en negrita), lo mismo utilizando la muestra que finaliza antes de la pandemia (azul claro), diferencial de plazo, tasa a corto plazo y diferencial de plazo extranjero (canela), diferencial de plazo a 10 años y 3 meses ajustado por prima de plazo y prima de plazo y ratio de servicio de la deuda (verde). Muestra 1986-2024M08, suponiendo que no ha comenzado ninguna recesión para 2024M08. Las fechas de pico a valle de la recesión definidas por NBER están sombreadas en gris. Los números indican probabilidades estimadas para septiembre de 2024. Fuente: cálculos del autor.
Discusión sobre el uso del término extranjero spread, a la Ahmed-Chinn (JMCB, 2024) aquí; y el uso de la relación deuda-servicio a la Chinn-Ferrara (2024) aquí. Desglosando el término prima discutido aquí.
Cabe señalar que las probabilidades asociadas con la especificación del diferencial de plazos/tasa a corto plazo dependen críticamente de la muestra utilizada, en particular de si la recesión de 2020 está incluida en la especificación del diferencial de plazos y la tasa a corto plazo. Si se utilizan solo datos del diferencial de plazos hasta 2018M12 (es decir, variables ficticias de recesión/sin recesión hasta 2019M12) y se predicen datos fuera de la muestra, se obtiene una probabilidad de recesión del 78 % en septiembre (este mes). Si se incorpora la recesión de 2020 a la muestra, se obtiene una probabilidad de solo el 48 % para este mes (pico del 58 % en mayo). Si uno piensa que la recesión de 2020 no habría ocurrido sin la pandemia, entonces se podría argumentar razonablemente a favor de descartar esos datos.
Así que… la recesión aún puede llegar (o ya ha llegado y no lo sabemos).