¿Por qué tan triste? ¿Ruptura estructural en el sentimiento de Michigan?
Ryan Cummings y Ernie Tedeschi tienen un artículo muy interesante en Libro informativo hoy, lo que arroja nueva luz sobre la disyunción entre el sentimiento medido y los indicadores macroeconómicos convencionales. Cummings y Tedeschi documentan cómo el paso al muestreo en línea ha alterado las características de la serie Economic Sentiment de la Universidad de Michigan.
…creemos que los encuestados en línea están dando como resultado que el nivel de sentimiento general y los índices de condiciones actuales sean significativamente más bajos, lo que hace que los datos más recientes de UMich sean inconsistentes con los datos anteriores a abril de 2024. Específicamente, utilizamos un modelo estadístico simple para estimar que el efecto del cambio metodológico del teléfono al en línea actualmente está dando como resultado que el sentimiento sea 8,9 puntos de índice (o más del 11 por ciento) menor de lo que sería si las entrevistas todavía se recopilaran a través del teléfono. .
Para demostrar que el cambio a las encuestas en línea ha provocado una ruptura estructural en la serie UMich, se compara con la serie Morning Consult.
Fuente: Cummings y Tedeschi (2024).
La encuesta de Morning Consult ha estado online, por lo que sirve como control. De ahí la razón clave del cambio en el sentimiento medido.
Una mirada superficial a la distribución ponderada por edad de las tareas telefónicas y en línea sugiere que no, no fueron aleatorias en la práctica. Por ejemplo, los encuestados en línea tenían más probabilidades de ser mayores en esos meses de transición, lo que podría afectar sus respuestas emocionales. …
Un modelo logit multinivel más formal, que mide la probabilidad de que un individuo pertenezca a una determinada cohorte de edad después de tener en cuenta otros factores demográficos, confirma esta diferencia. Los encuestados mayores de 65 años, por ejemplo, tenían un 52 por ciento de posibilidades de estar en el grupo en línea en abril-junio, lo que es más del doble de probabilidad que los encuestados de 18 a 24 años, y esta diferencia es estadísticamente significativa…
No sé cómo interactúa la mayor presencia de encuestados de mayor edad con la división partidista examinada en esta publicación (¿Son los votantes republicanos/republicanos inclinados mayores que los correspondientes encuestados demócratas/demócratas inclinados?)
Lo que puedo decir es que la serie ajustada de Cummings-Tedeschi muestra menos evidencia de una ruptura estructural que la serie oficial de UMichigan, cuando se utilizan como regresores el desempleo, la inflación interanual del IPC y el índice de sentimiento noticioso de la Fed de SF.
Considere estas dos regresiones, la primera con la serie oficial y la segunda con la serie ajustada de Cummings-Tedeschi:
Ahora considere las respectivas pruebas de Chow recursivas de 1 paso adelante para determinar la estabilidad.
Tenga en cuenta que, si bien ambas regresiones muestran inestabilidad alrededor de 2020 y 2023, la serie ajustada de Cummings-Tedeschi no muestra ninguna ruptura estructural en 2024 en torno al cambio a las encuestas en línea.
Dicho esto, el cambio en los métodos de encuesta no explica completamente la brecha entre los observables y el sentimiento. Calculo la regresión durante el período 2016-2024M03 y predigo fuera de la muestra para 2024M04-M10.
Figura 1: Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (negro en negrita), serie ajustada de Cummings-Tedeschi (azul claro), ajustada (rojo), +/- un error estándar (líneas grises). El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: U.Michigan vía FRED, BriefingBook, NBER y cálculos del autor.
Por lo tanto, posiblemente menos de la mitad de la brecha se deba al cambio en los métodos de encuesta.