El componente atávico del sentimiento económico republicano a medida que aumenta el sentimiento general
Uno de los misterios de los últimos tiempos ha sido la divergencia entre las condiciones (digamos, medidas por el Índice de Miseria) y el sentimiento medido del consumidor. La Figura 1 muestra el índice de sentimiento de la Universidad de Michigan (variable FRED UMCSENT) frente a la suma de las tasas de inflación y desempleo durante el período 2016-24M01. El salto en UMCSENT de 9 fue de aproximadamente 2 desviaciones estándar (para el período 2016-23), además del salto de casi dos desviaciones en diciembre, y contribuye en cierta medida a corregir la brecha.
Figura 1: Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan) (serie FRED UMCSENT) (azul, escala izquierda) e Índice de Miseria, % (rojo, escala derecha invertida). El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: Universidad de Michigan a través de FRED, BLS, NBER y cálculos del autor.
El índice de miseria está invertido, por lo que valores más altos indican menor miseria. El índice de miseria comienza a aumentar a mediados de 2022, en relación con el sentimiento económico medido. Utilizando una regresión estándar MCO del sentimiento sobre la miseria durante este período, los residuos son significativamente diferentes de cero a partir de mediados de 2022. Otra forma de decirlo es que en diciembre de 2023, la lectura prevista para UMCSENT es 88, mientras que la real fue de aproximadamente 70.
Un hecho estilizado interesante es que la correlación entre las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan y UMCSENT es alta, pasando de cero en 2016-2019 a 0,70 en 2020-2024M01. Esto sugiere un impacto enorme de la inflación. Otra forma de ver esto es comparar las betas estandarizadas antes y después de la pandemia. Las betas de la tasa de desempleo y la inflación son aproximadamente iguales antes de la pandemia. A partir de 2020M01, el coeficiente beta de inflación es aproximadamente 4 veces mayor que el coeficiente beta de desempleo.
¿Qué pasa con otros indicadores de sentimiento? El índice SF Fed News Sentiment es un indicador basado en texto. En la Figura 2, muestro (degradado, normalizado por la desviación estándar) UMCSENT, el índice de confianza del Conference Board y el índice de sentimiento de noticias.
Figura 2: Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (azul), Confianza del consumidor del Conference Board (tostado) y Shapiro, Sudhof y Wilson (2020) Índice de sentimiento de noticias diarias (verde), todo degradado y normalizado por desviación estándar (para el período de muestra mostrado). La observación de Michigan en diciembre es preliminar. La observación del índice de noticias de diciembre es hasta el 7/1/2024. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: U.Mich vía FRED, Conference Board vía Investing.com, Reserva Federal de San FranciscoNBER y cálculos del autor.
Si bien el índice de sentimiento de Michigan sigue el índice de noticias, existe una división partidista. Durante este período de muestra, el R ajustado2 El pronóstico de una regresión del sentimiento demócrata sobre los rendimientos del índice de noticias es de aproximadamente 0,35. La regresión análoga que utiliza el sentimiento republicano tiene una R ajustada2 de 0,04. (Una regresión del Índice de Confianza del Consumidor del Confidence Board sobre el sentimiento informativo tiene un R ajustado2 de 0,19). Así que, esencialmente, nada del sentimiento republicano se explica estadísticamente por el sentimiento de las noticias basadas en texto. Esto es consistente con que el sentimiento republicano sea impermeable a la información económica, o que los republicanos interpreten las noticias económicas de una manera diferente que los demócratas (o los independientes, para quienes la R ajustada2 es 0,19).
Más sobre la división partidista en el sentimiento, aquí.