Reestructuración de la deuda en Ghana, Zambia y Sri Lanka – The Diplomat
La cuestión del sobreendeudamiento global es motivo de gran preocupación, no sólo para las naciones en desarrollo afectadas sino también para los países desarrollados y las organizaciones internacionales. Un reciente Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo El informe reveló que 54 economías en desarrollo se enfrentan actualmente a graves problemas de deuda. Entre estas naciones, Ghana, Zambia y Sri Lanka se encuentran en una situación financiera desesperada. El gobierno de Sri Lanka se declaró en quiebra en abril de 2022, suspendiendo temporalmente los pagos de la deuda externa hasta que se pudiera establecer un plan de reestructuración consensuado alineado con el programa de ajuste económico del Fondo Monetario Internacional. Ghana incumplió sus pagos en diciembre de 2022, mientras que Zambia enfrentó dificultades financieras para pagar los préstamos en junio de 2020.
Desafíos comunes en Ghana, Zambia y Sri Lanka
Las crisis de deuda en Ghana, Sri Lanka y Zambia comparten un tema común de mala gestión de políticas que ha dado lugar a desequilibrios estructurales en sus respectivas economías. Si bien cada uno de estos países enfrentó desafíos únicos (Sri Lanka con una impresión excesiva de dinero y políticas disruptivas) políticas agrícolasGhana con promesas electorales poco prácticasy Zambia con asignaciones para empleo específico y vulnerabilidades climáticas; los problemas subyacentes no fueron exclusivos de estos casos. Estas naciones han lidiado con sistemas tributarios inadecuadamente estructurados, la trampa del ingreso medio y los desafíos de reestructurar la deuda bilateral con China. La siguiente tabla resume las razones de las crisis de deuda en los tres países.
Fuente: Fondo Monetario Internacional (2023), Informe Anual del Banco Central (2022), Departamento de Recursos Externos de Sri Lanka (2023)
En Sri Lanka, los fallos políticos y la mala gestión económica provocaron un desastre multifacético. Las reducciones impositivas inoportunas, los intentos apresurados de adoptar la agricultura orgánica, el agotamiento de las reservas oficiales mientras se intentaba mantener un historial impecable de servicio de la deuda, los ajustes retrasados del tipo de cambio y la falta de atención a las señales de alerta temprana contribuyeron a una catástrofe económica. A medida que las reservas de divisas disminuyeron y las tasas de crecimiento económico disminuyeron, la confianza de los inversores se desplomó.
Malversación de fondos y promesas electorales poco prácticas en forma de Los recortes de impuestos y los subsidios en Ghana también aceleraron su caída económica. Las principales reformas fiscales incluyeron la abolición del IVA/NHIL sobre bienes raíces, servicios financieros y derechos de importación, así como reducciones fiscales sobre el impuesto del plan nacional de electrificación, el impuesto sobre el alumbrado público y el tipo impositivo especial sobre el petróleo.
En En Zambia, si bien la situación fue ligeramente diferente, los desequilibrios fiscales también crearon presiones adicionales sobre la deuda. Zambia restableció asignaciones para determinadas prestaciones relacionadas con el empleo y enfrentó crisis económicas debido a las vulnerabilidades climáticas, que ejercieron una presión cada vez mayor sobre la economía nacional.
Los tres países enfrentaron las mismas consecuencias: El servicio de las obligaciones de la deuda externa en moneda extranjera se volvió cada vez más difícil, lo que obligó a estas naciones a depender de los mercados de crédito privados para obtener divisas para el servicio de la deuda y las importaciones esenciales. En última instancia, eso agravó sus problemas de deuda y condujo a incumplimientos soberanos.
Asistencia financiera del FMI
Los tres países consultaron al Fondo Monetario Internacional (FMI) como último recurso para manejar sus crisis de deuda, y el FMI mostró voluntad de ofrecer apoyo bajo ciertas condiciones. Debido a su condición de países de ingresos medios bajos, Ghana y Sri Lanka recibieron un trato diferente al de Zambia, un país de ingresos bajos. Ghana y Sri Lanka tuvieron que aceptar reestructurar su deuda interna antes de recibir ayuda financiera, mientras que Zambia tuvo la oportunidad de ignorar reestructuración de la deuda interna.
Ghana recibió un servicio de crédito ampliado (ECF) de 3.000 millones de dólares, Sri Lanka un servicio de fondo ampliado (SAF) de 3.000 millones de dólares y Zambia un ECF de 1.300 millones de dólares. Zambia se destacó como la única nación entre los tres que se benefició de la iniciativa para los Países Pobres Altamente Endeudados (PPME), que permitió la reestructuración de deudas con acreedores principales como el Banco Mundial y el Banco Asiático de Desarrollo. Esto impidió que los objetivos de desarrollo de Zambia se vieran comprometidos por una deuda insostenible y dio acceso a formas más sólidas de alivio de la deuda.
Esta marcada diferencia marca la “trampa del ingreso medio” como parte de la actual crisis de deuda global. Los países endeudados que requieren financiación concesional adicional son predominantemente de ingresos medios, lo que pone de relieve la necesidad de mejores mecanismos para abordar el problema de la deuda más allá de las medidas tradicionales.
El papel de China en las negociaciones de reestructuración de la deuda
China desempeña un papel fundamental en la conversación global sobre la crisis de la deuda, como lo demuestran los tres países en desarrollo aquí considerados. China representó alrededor 17,6 por ciento de la deuda externa de Zambia. En Ghana, sólo 3 por ciento de la deuda externa se debe a China; sin embargo, esta deuda está garantizada con recursos naturales como el cacao, la bauxita y el petróleo. China es el mayor acreedor bilateral de Sri Lanka, a quien Sri Lanka le debe alrededor de 45 por ciento de su deuda bilateral. Debido a que China es un acreedor bilateral tan importante y enfrenta sus propias presiones de deuda interna, esto creó desafíos adicionales al momento de reestructurar la deuda como parte del acuerdo de Sri Lanka con el FMI.
Los pagos del servicio de la deuda constituyen una fuente importante de ingresos del gobierno de China debido a su condición de importante acreedor bilateral mundial a través de la Iniciativa de la Franja y la Ruta. Por lo tanto, China es precavido no sentar un precedente para una reestructuración de la deuda generosa y directa, ya que esto puede abrir la puerta a incumplimientos en serie de las deudas bilaterales, exacerbando aún más las presiones económicas. Teniendo en cuenta estas cuestiones, como acreedor estratégico con menos apetito por las pérdidas, China normalmente prefiere largas extensiones de los pagos de la deuda y se resiste a cualquier reducción del principal pendiente.
Esta fue la experiencia de Zambia. En su eventual acuerdo con En el Export-Import Bank (Exim) de China, ambas partes acordaron reducir el cupón de sus 4.000 millones de dólares en derechos oficiales reconocidos a 1 por ciento para el resto del programa del FMI de Zambia. El acuerdo con China hará que Zambia pague tasas de interés tan bajas como el 1 por ciento hasta 2037 y sacar los vencimientos sobre 6.300 millones de dólares en deuda bilateral hasta 2043representando una extensión promedio de más de 12 años.
En cuanto a Sri Lanka, tras la visita del Presidente Ranil Wickremesinghe a China a mediados de octubre, Sri Lanka confirmó que había llegado a un acuerdo con China sobre 4.200 millones de dólares de deuda. Esta es una señal positiva para la recepción del segundo tramo del FMI. El Ministro de Estado de Finanzas, Shehan Semasinghe, dijo que el acuerdo alcanzado con el FMI y el acuerdo a nivel de personal alcanzado tras la primera revisión del acuerdo SAF de Sri Lanka ayudarán a saldar los atrasos adeudados a acreedores multilaterales y al mismo tiempo acelerar el proceso de reestructuración de la deuda.
Esto puede dar tranquilidad a Ghana, que aún debe finalizar un acuerdo de reestructuración de deuda con China, ya que busca una respuesta flexible y cordial de los acreedores con el apoyo del FMI. Sin embargo, las dificultades que enfrentan Ghana, Zambia y Sri Lanka al reestructurar su deuda bilateral con China pueden evitar otros posibles incumplimientos en el mundo en desarrollo.
Lecciones aprendidas
Los países en desarrollo que entran en default antes de iniciar el proceso de reestructuración de la deuda muestran pérdidas relativamente mayores para los inversores. Las experiencias de Ghana, Zambia y Sri Lanka sugieren que acercarse al FMI antes de un incumplimiento es crucial para evitar el rechazo de posibles prestamistas.
Esta situación debería servir como una llamada de atención para que el Banco Mundial, el FMI y otras organizaciones multilaterales desarrollen mecanismos que aborden esta crisis de deuda sin precedentes y promuevan mejores iniciativas para el desarrollo económico. Sin una reestructuración, alivio o condonación efectiva de la deuda, los países deudores de ingresos medios corren el riesgo de caer en una trampa de deuda donde las políticas económicas se centran únicamente en pagar pagos improductivos de la deuda a los acreedores y apuntalar un sistema financiero global injusto.
Muchas economías en desarrollo clasificadas como países de ingresos medios se ven privadas de oportunidades de financiación concesional y de mecanismos de alivio de la deuda más generosos, como el HIPC, proporcionados por organizaciones internacionales. Esto debe indicar a las organizaciones multilaterales que los mecanismos deben evolucionar para apoyar a los países de ingresos medios endeudados, que actualmente dominan el problema de la deuda mundial. Las organizaciones multilaterales deben apoyar a estas economías individualmente para reducir sus niveles de deuda, en lugar de frenarlas como resultado de una categorización arbitraria del ingreso y un enfoque de “talla única”.
Los prolongados procesos de reestructuración de la deuda debido a retrasos de los principales acreedores han aumentado la carga de la deuda con el tiempo. Las discusiones oportunas son esenciales para salvaguardar la estabilidad financiera de una nación endeudada y mitigar las posibles repercusiones económicas de una reestructuración prolongada de la deuda. Los desafíos asociados con las políticas del FMI requieren acceso a fuentes alternativas de financiamiento concesional para abordar los costos de oportunidad de la deuda. Es imperativo navegar por estas aguas turbulentas y garantizar que las naciones no sean rehenes de la deuda sino más bien empoderadas para construir un futuro económico más brillante.
Este artículo se basa en una explicación titulada: “Endeudarse sabiamente: obtener conocimientos de la reestructuración de la deuda en Ghana, Sri Lanka y Zambia”publicado por el Instituto Lakshman Kadirgamar de Relaciones Internacionales y Estudios Estratégicos.