¿A qué velocidad están agotando los estadounidenses sus ahorros para la pandemia?
Un cambio notable durante y después de la recesión pandémica fue un aumento notable en la tasa de ahorro de Estados Unidos. Esto se debió en parte a los programas de gasto gubernamental promulgados durante la pandemia: los cheques enviados directamente a los hogares, la expansión del seguro de desempleo y el Programa de Protección de Cheques de Pago para ayudar a las empresas más pequeñas a mantener a las personas empleadas. También fue impulsado por el hecho de que durante la pandemia, las opciones para gastar dinero se vieron limitadas tanto por varios cierres (por ejemplo, las opciones de viajes y entretenimiento fueron restringidas) como por retrasos en la cadena de suministro.
Aquí está la tasa de ahorro personal de EE. UU. trimestralmente desde aproximadamente 1960. Se puede ver la disminución gradual desde la década de 1970 hasta principios de la década de 2000 (una historia en sí misma para otro momento), y luego lo que parece una tendencia ascendente a la cabeza. -hasta la pandemia. Durante la pandemia y sus secuelas, la tasa de ahorro aumentó enormemente y luego volvió a caer a los niveles inferiores al promedio de principios de la década de 2000.
¿Los hogares estadounidenses han gastado principalmente sus ahorros pandémicos? ¿O todavía tienen una parte sustancial?
Las respuestas son importantes por varias razones. En un sentido general, la inflación está impulsada por “demasiados dólares en busca de muy pocos bienes”. Los hogares que buscaban gastar la generosidad del gasto federal que se había acumulado en sus ahorros fue uno de los impulsores que impulsaron la inflación en 2021. Por lo tanto, si los hogares todavía tienen un alijo de ahorros para gastar durante el próximo año, más o menos, la inflación Las preocupaciones son mayores que si los hogares hubieran gastado en su mayor parte sus ahorros. Otros temas como la tasa de participación de la fuerza laboral o la disposición de los empresarios a iniciar nuevas empresas también están interrelacionados con si los hogares sienten que su colchón de ahorro es mayor de lo que planean tener en el largo plazo, o es más o menos correcto.
Omar Barbiero y Dhiren Patki, del Banco de la Reserva Federal de Boston, han escrito un breve ensayo sobre “Perspectivas políticas actuales” sobre la pregunta “¿Han agotado los hogares estadounidenses todo el exceso de ahorro que acumularon durante la pandemia?” (7 de noviembre de 2023). Señalan que las estimaciones varían ampliamente sobre el alcance del exceso de ahorro que queda. Sostienen que una cuestión principal es cómo interpretar el aparentemente modesto aumento del ahorro personal que ya estaba ocurriendo justo antes de la pandemia. Escriben:
La mayoría de las estimaciones del exceso de ahorro difieren debido a suposiciones aparentemente inocuas sobre la tendencia del ahorro a largo plazo en la economía estadounidense. El exceso de ahorro ahora se agota sólo si asumimos que los hogares necesitan reservar una proporción mayor de sus ingresos hoy en comparación con antes de la pandemia. Si, en cambio, asumimos que la tasa de ahorro subyacente debería ser igual al promedio anterior a la pandemia (6,2 por ciento), solo se habrá agotado poco más de un tercio del exceso de ahorro. Nuestro nuevo método para estimar el exceso de ahorro en toda la distribución del ingreso nos permite asignar el exceso de dólares a un condado específico de EE. UU. Después de mapear los condados según sus niveles de ingresos, encontramos que a fines de 2022, la mayoría de los grupos de ingresos todavía tenían acceso a cantidades significativas de ahorro y que no hay una diferencia sustancial en la tasa de reducción del ahorro entre los grupos de ingresos.
Personalmente, me resulta difícil observar la tasa de ahorro personal de EE. UU. a lo largo de las décadas y creer que se estaba produciendo un movimiento permanente hacia una tasa de ahorro muy por encima del promedio anterior a la pandemia. Por lo tanto, mi sensación es que los hogares todavía cuentan con ahorros sustanciales acumulados durante la pandemia que estarían dispuestos a gastar en los próximos años.
Al menos hasta ahora, tampoco parece que los hogares estén excesivamente endeudados. En la siguiente figura, la línea superior muestra el pago total de la deuda de los hogares como porcentaje del ingreso personal. El total se puede dividir en dos partes: pagos de deuda hipotecaria (la línea verde) y otros pagos de deuda de consumo (la línea roja). La figura muestra que los pagos de la deuda hipotecaria aumentaron durante el auge/burbuja inmobiliaria antes de la Gran Recesión, pero han disminuido durante el período de bajas tasas de interés desde entonces. Sin embargo, otras deudas de consumo se han mantenido aproximadamente en el mismo nivel desde 2010 aproximadamente, e incluso parecen haber aumentado un poco.