¿Tiene sentido el plan de Tailandia para financiar su estímulo de 500 mil millones de baht? – El diplomático

Cuando el gobierno de coalición del Primer Ministro Srettha Thavisin llegó al poder en Tailandia el año pasado, hizo un muchas grandes promesas. Quizás el mayor, y también el más controvertido, fue una donación única de 500 mil millones de baht en efectivo. Básicamente, la economía de Tailandia ha tardado más en recuperarse de la pandemia que algunos de sus pares, y la idea es que un gran estímulo ayudar a impulsar el crecimiento.

No está claro si esto realmente impulsará el crecimiento, pero el gobierno parece bastante decidido a hacerlo. La mayoría de los adultos en Tailandia recibirán un desembolso único de 10.000 baht a través de una billetera digital, que podrán gastar en diversos bienes y servicios de consumo. Al tipo de cambio actual, el costo total del programa será de unos 13.600 millones de dólares.

Cuando se presentó el plan, no estaba claro cómo se financiaría. Al gobierno tailandés no le gusta incurrir en grandes déficits fiscales ni endeudarse en exceso; por lo que las opciones para financiar un gran estímulo eran limitadas. Era poco probable que tomara prestados 14.000 millones de dólares adicionales en un solo año fiscal para financiar su plan de billetera digital, y el banco central no ha mostrado voluntad de hacer cosas no convencionales como monetizar la deuda pública de la misma manera. El Banco de Indonesia lo hizo durante la pandemia. Ahora tenemos una idea más clara de cuál es realmente el plan.

De acuerdo a informes preliminaresSe financiarán 4.800 millones de dólares con cargo al presupuesto nacional de este año y 4.200 millones de dólares adicionales se extraerán del presupuesto del año próximo. Esto significa que el impacto directo al presupuesto nacional ascenderá a unos 9.000 millones de dólares y se distribuirá en dos años. Trataré el presupuesto de Tailandia para 2024 con mayor profundidad en una columna posterior, pero distribuir el costo del estímulo a lo largo de dos años teóricamente alivia la carga fiscal del estado y hace que el plan sea más factible.

Sin embargo, esto todavía deja al programa casi $5 mil millones por debajo de su objetivo. Para cerrar esta brecha, Srettha anunció la semana pasada que el gobierno buscaría aprobación para obtener un préstamo del Banco de Agricultura y Cooperativas Agrícolas (BAAC) para cubrir la diferencia, que es de 172 mil millones de baht o alrededor de 4,7 mil millones de dólares. La pregunta de los 500 mil millones de baht ahora es: ¿tiene sentido este plan?

A primera vista, plantea algunas preguntas. El BAAC es un banco de desarrollo rural fundada en 1966 y propiedad del Ministerio de Hacienda. El objetivo de este banco es proporcionar créditos y préstamos a agricultores y empresas rurales. Tienen una gran cartera de préstamos por un total de alrededor de 45.000 millones de dólares en marzo de 2023, pero sus márgenes son reducidos. Durante los últimos cinco años, el beneficio neto promedió 240 millones de dólares al año. Esto es lo que se esperaría de un banco de desarrollo rural de propiedad estatal, porque el objetivo principal de dicho banco es otorgar crédito a los agricultores, no generar retornos para los accionistas.

Ahora el gobierno está pidiendo a la BAAC que haga algo que no forma parte de su competencia, que es prestar al estado casi 5 mil millones de dólares para financiar un gran programa de estímulo. Pero no está claro exactamente de dónde vendrá el dinero. En marzo de 2023, el BAAC tenía 50.000 millones de dólares en depósitos, lo que sitúa la relación préstamo-depósito en alrededor del 89 por ciento.

4.700 millones de dólares en nuevos préstamos aumentarían la cartera de préstamos en un 11 por ciento y acercarían la relación préstamo-depósito al 100 por ciento, lo cual es técnicamente factible pero riesgoso porque hace más difícil para el banco cubrir sus pasivos si hay algún tipo de préstamo. de crisis de liquidez. Srettha ya hizo una declaración asegurando a la gente que había no correr en el banco después de que el plan se haga público.

Cabe señalar que otros países de la región han comenzado a pedir a los bancos estatales que también hagan cosas inusuales, como Filipinas utilizando dos de sus bancos de desarrollo financiar un fondo soberano o Indonesia sembrando su fondo de inversión estatal con acciones de un par de bancos estatales. Así que esta idea, al menos en principio, no es inaudita. Pero en el caso de Tailandia, es un poco arriesgado y complicado. Podría ser más eficaz y sencillo si, en lugar de distorsionar su balance para financiar un estímulo único, el BAAC simplemente proporcionara más alivio de la deuda a largo plazo a sus prestatarios rurales existentes.