Cómo la Autoridad de Inversiones de Indonesia construyó su cartera en 2023 – The Diplomat
La Autoridad de Inversiones de Indonesia (conocida como INA) es el fondo de inversión estatal de Indonesia y existe desde hace unos tres años. Cuando se propuso por primera vez el INA, no estaba muy claro qué iba a hacer ni cómo se estructuraría. Pero con algunos años de operaciones en su haber, el papel del fondo en la economía indonesia está cobrando mayor importancia.
En 2021, el INA recibió 5 mil millones de dólares en capital estatal. Esto incluyó alrededor de 1.700 millones de dólares en efectivo, la mayor parte del cual se destinó a depósitos bancarios que devengan intereses y bonos gubernamentales. También incluía acciones por valor de 3.300 millones de dólares en dos bancos estatales, Bank Mandiri y Bank Rakyat Indonesia. En 2023, los activos totales del fondo habían aumentado a alrededor de 7.300 millones de dólares y registró un beneficio neto de 269 millones de dólares.
La principal fuente de ingresos y flujo de caja operativo del INA en este momento no proviene de su cartera de inversiones, sino de los ingresos por intereses que obtiene sobre bonos y depósitos bancarios, así como de los dividendos pagados por Bank Mandiri y Bank Rakyat Indonesia. El sector bancario de Indonesia está viendo un fuerte crecimientoy el valor de las acciones que el INA posee en estos bancos ha aumentado de 3.300 millones de dólares a 4.800 millones de dólares en los últimos dos años.
En realidad, esta fue una forma bastante inteligente de estructurar el fondo porque minimiza el desembolso directo de efectivo requerido por el gobierno. Mientras el sector bancario siga funcionando bien, las acciones del INA en Bank Mandiri y Bank Rakyat Indonesia generarán flujo de caja mientras el fondo continúa construyendo su cartera.
Y eso nos lleva a la siguiente gran pregunta: ¿qué hay exactamente en esa cartera? El mandato del INA es invertir en sectores prioritarios como el transporte, la logística, la salud, la energía verde y la economía digital. En años anteriores el INA creó sociedades subholding que invirtieron en operador de torres de telecomunicaciones Mitratel y la empresa farmacéutica estatal Kimia Farma. Continúan manteniendo estas inversiones.
Pero la mayor parte de la actividad significativa del INA hasta ahora ha sido en el sector de las autopistas de peaje. A través de subholdings, el fondo ha adquirido participaciones en varias autopistas de peaje en Java y Sumatra y lo que está haciendo es muy interesante. Veamos como ejemplo la autopista de peaje Pejagan-Pemalang. Se trata de un tramo de autopista en Java operado por la empresa constructora estatal Waskita Karya. waskita es luchando financieramente en este momento en gran parte porque contrajo mucha deuda a corto plazo al construir estas carreteras de peaje.
El INA intervino y adquirió el 100 por ciento de la carretera de peaje Pejagan-Pemalang de Waskita, lo que ayudará a aliviar parte de la presión financiera sobre la empresa constructora estatal. Creo que es probable que veamos más de esto, ya que las carreteras de peaje de Indonesia tienen un valor económico significativo a largo plazo y operadores como Waskita pueden utilizar inyecciones de capital fresco. En el caso de Pejagan-Pemalang, el INA dio media vuelta y vendió el 53 por ciento de la carretera de peaje a un par de inversores extranjeros de los Emiratos Árabes Unidos y los Países Bajos.
Este tipo de asociaciones de coinversión también están empezando a desarrollarse en otras áreas. En 2023, el INA creó un subholding llamado PT INA DP World, en el que posee una participación del 51 por ciento. El otro 49 por ciento está en manos de DP World, una enorme empresa de logística con sede en Dubai. En este momento esta co-empresa es pequeña en términos de su valor contable, pero claramente la están preparando para ser un conducto importante para la inversión de Medio Oriente en la infraestructura portuaria de Indonesia. Se está preparando un acuerdo de coinversión similar con el GDS de China para desarrollar centros de datosy hay grandes planes para la energía verde en el futuro cercano.
Y ésta, cada vez está más claro, es cuál será probablemente la función principal del INA. No está financiado ni opera realmente como un fondo soberano tradicional, como el Temasek de Singapur. Temasek reinvierte principalmente las reservas acumuladas comprando y vendiendo activos, a menudo en el extranjero, para maximizar los rendimientos para el Estado. En cambio, el INA es más bien un fondo de coinversión diseñado para atraer capital extranjero a partes clave de la economía indonesia.
Históricamente, una gran barrera a la inversión extranjera en Indonesia ha sido la incertidumbre de los inversores. Los obstáculos regulatorios pueden ser importantes y entrar en un mercado fuertemente dominado por empresas estatales puede resultar desalentador. A lo largo de 2023 ha quedado claro que una de las principales funciones del INA es ayudar a disipar esas preocupaciones asociándose con inversores extranjeros en sectores prioritarios y deberíamos esperar ver mucha más de esta actividad en autopistas de peaje, logística, energía verde y la economía digital avanza.