Dominio del dólar, dependencia del dólar | AIER

Si hace que su moneda sea menos utilizable (por ejemplo, generando una inflación agravantemente alta, cerrando servicios fuera del horario bancario, sobrecargando a los usuarios con insultantes papeleo tonto y requisitos de conocimiento de sus clientes, congelando cuentas por infracciones menores o confiscando los activos de su enemigo geopolítico: menos personas terminarán usándolo. No importa sus otras virtudes, por armar agresivamente la moneda global que emites, lo empeoras.

Desde el dinero quiere ser uno y dado que una vez establecido un dinero determinado se mantiene en su lugar mediante fuertes efectos de redcuando menos personas poseen y usan su dinero, esos efectos de red se desmoronan exponencialmente.

Los beneficios que Estados Unidos ha obtenido de su inigualable imperio monetario incluyen una financiación más barata, tanto para los gobiernos como para el sector privado; una audiencia más amplia y captada por los valores denominados en dólares; y la capacidad de, en palabras del economista de mediados de siglo Jacques Rueff, ejecutar “déficits sin lágrimas”, con lo que se refería a adquirir recursos reales y costosos con billetes y bonos en dólares baratos de producir.

«La confianza en el dólar es permanente», canta Remy irónicamente en Revista RazónDogecoin 2021 parodia del rap. Si tan solo ese fuera el caso.

Tome esta apertura de un Relaciones Exteriores artículo:

El sistema económico mundial está en graves problemas. La amenaza al sistema económico internacional lleva mucho tiempo gestándose: el crecimiento de la economía mundial ha dependido abrumadoramente de la fortaleza de la economía estadounidense y del dólar.

El economista y formulador de políticas de mediados de siglo Charles Kindleberger, un defensor del dólar durante toda su vida, finalmente admitió su derrota: “El dólar se acabó como dinero internacional.,» el escribio.

¿El pateador? Kindleberger escribió que a mediados de los años 1970, y el Relaciones Exteriores El artículo anterior es de 1988. El dólar siempre está a punto de morir.

Los escépticos de la hegemonía monetaria global han pedido durante mucho tiempo su desaparición, por causas de diseño o ideología, teoría o empírica. Y durante décadas se ha demostrado que estaban equivocados.

«El dólar estadounidense es lo más parecido que existe a una moneda global» comienza un Bloomberg informe a partir de mayo de 2024. Esa es una afirmación que requiere más calificaciones y asteriscos que en mucho tiempo.

Los autores del informe, y los economistas en general, consideran principalmente tres cosas al evaluar el estatus de moneda de reserva global de un dinero determinado: el comercio de divisas, la facturación y los flujos comerciales globales, y las participaciones de cartera en las reservas de divisas (FX) de los bancos centrales.

En los mercados mundiales de divisas, el dólar no tiene rival; suele estar presente en un lado en algunos 85-90 por ciento de todas las operaciones (según la ponderación, el volumen y los métodos de cálculo utilizados). Esto no parece mostrar muchos cambios.

El dólar también se utiliza desproporcionadamente en el comercio global y en el comercio transfronterizo, incluso entre empresas que operan en países donde el dólar no ocupa un papel legalmente privilegiado. Aquí también parece estar casi permanentemente arraigado, su proporción del comercio transfronterizo mundial se ha mantenido estable durante los últimos veintitantos años, pero también puede cambiar muy rápidamente cuando Tanto los vendedores como los trabajadores quieren que les paguen. en otras monedas.

De ello no se sigue directamente que la autoridad monetaria central de un país tenga reservas extranjeras en las monedas donde se realiza la mayor parte de su comercio internacional. Por ejemplo, aunque el sueco comercio Exterior es principalmente con Alemania (euro) y Noruega (corona noruega), y que la abrumadora la mayoría de las empresas realizar importaciones y exportaciones en euros o coronas suecas, 63 por ciento del RiksbankLa reserva de divisas está en dólares estadounidenses. Una razón es el inflado sector bancario del país nórdico y la garantía bastante explícita del banco central para respaldar su financiamiento si fuera necesario. Otra es que los activos en dólares son más líquidos y más seguros, y a menudo incluso se aprecian durante las crisis (un fenómeno de carrera hacia la seguridad).

En las reservas institucionales de divisas es donde podemos vislumbrar más claramente un retroceso del dominio del dólar, desde su máximo de los años 1990 de por encima del 70 por cientoa los alrededores 59 por ciento que los activos denominados en dólares constituyen hoy las reservas de divisas del banco central.

El oro tiene se recuperó este año y, por último, explícitamente en las fuertes compras tanto por parte de los bancos centrales como de los ahorradores minoristas asiáticos. Las razones están directamente relacionadas con el riesgo de sanciones y la posesión de activos inmunes a las sanciones y resistentes a la degradación que no tienen riesgos de custodia o de contraparte.

Cuando empeora su dinero, menos personas quieren usarlo.

Esta vez es… Un poco… ¿Diferente?

Las sanciones monetarias empeoran el dinero global. De hecho, el grado en que son efectivas indica el poder que ejercen los funcionarios estadounidenses sobre el flujo de dinero mundial.

Incluso los bancos que canalizan pagos distintos del dólar tienen importantes cuentas correspondientes con bancos estadounidenses, que “los reguladores estadounidenses se han convertido en expertos en utilizarlas”. […] obtener jurisdicción sobre todo el mundo financiero”, como Matt Levin observado por Bloomberg el año pasado. La fuerte vigilancia estadounidense de los flujos de dinero ha incentivado a las instituciones extranjeras a mantener dinero y activos lejos del largo y espía brazo de Estados Unidos. Mientras usted abusa de su privilegio monetario, los desertores y parias están ocupados buscando formas de construir o poner en marcha alternativas.

Y ocupados, lo han estado.

«A un banquero moscovita», informó El economista en un informe especial de mayo sobre la desglobalización de las finanzas. “La globalización no está muerta. Simplemente ya no involucra a Estados Unidos y sus aliados”. Se están gestando esferas monetarias separadas que socavan los flujos monopolísticos de dinero del dólar, se comen su cartera de activos de reserva y reemplazan su papel en el comercio y el financiamiento globales.

Después de la anexión de Crimea por parte de Rusia en 2014, las sanciones impuestas por Estados Unidos “crearon un incentivo para diversificarse lejos del dólar estadounidense para evitar estas sanciones al exportar a países objetivo como Rusia”, concluyó Antoine Berthou, en un hoja de trabajo para Banque de France el año pasado. Las cifras parecían bastante pequeñas, pero lo más importante es que los rusos se pusieron a trabajar desdolarizando sus activos, tanto públicos como privados.

De hecho, concluye el informe, el alejamiento global de la dependencia del dólar ya está en marcha, con sistemas de pago y compensación bancaria alternativos funcionales que ahora operan en Rusia (Mir y SPFS), China (CIPS, UnionPay y Alipay) e India ( UPI).

Mientras la UE negociaba un duodécimo (!) sanciones paquete en diciembre del año pasado: la definición de locura y todo eso, haciendo lo mismo esperando resultados diferentes — los rusos aceptaron recibir pagos en una moneda de terceros (dirhams emiratíes) a cambio del petróleo entregado a la India.

(La propuesta tiene sufrir retrasos Precisamente por las cuentas bancarias corresponsales en Oriente Medio. Eludir y, por extensión, reemplazar el sistema monetario global heredado está resultando más difícil de lo que uno podría haber imaginado).

Los enemigos de Estados Unidos están a la caza de vías monetarias viables fuera del sistema del dólar: cooperaciones BRICS y Solución comercial entre Rusia y Chinay socios comerciales neutrales en el Medio Oriente. Hay informes de swaps de oro en Turquía. Y luego está el molesto tema del bitcoin, ya que Rusia ahora (probablemente) tiene el mayor poder del mundo. el tercero más largo flota minera. El mes pasado, Elvira Nabiullina, directora del CBR, dijo al parlamento ruso que “Hace tiempo que acordamos utilizar monedas digitales para acuerdos económicos extranjeros..”

Bitcoin es un candidato obvio para un mundo monetariamente hostil. dinero para enemigos y todo eso, pero los líderes autoritarios no son exactamente la opción natural para dinero de la libertad apolítica: Por un lado, desdeñan enormemente el bitcoin porque reduce el control monetario sobre sus propios ciudadanos. Por otra parte, hace en su mayoría, liberarlos de las sanciones y limitaciones impuestas por otras grandes potencias.

Escribiendo para Sindicato de proyectos, Barry Eichengreen Es cierto que “se puede perder el estatus de moneda internacional”. Sugiere que eso suceda depende más de la mala gestión del país emisor que de meras “circunstancias geopolíticas fuera de su control”. En el pasado, el estatus de la moneda mundial cambiaba entre las potencias económicas dominantes del mundo con un gran retraso, pero es un cambio que sólo hemos presenciado seis o siete veces en los últimos 500-600 añospor lo que es posible que no sepamos mucho sobre sus propiedades universales.

El lento, decadencia zombie del régimen monetario anterior (libra esterlina frente a dólares) sugiere que incluso la pérdida incremental actual de los usos del dólar debería preocupar a quienes piensan que un mundo basado en el dólar es preferible a sus alternativas.

El Bloomberg El informe mencionado anteriormente concluyó que “el mundo alguna vez consideró el florín florentino y el florín holandés como pilares de las finanzas internacionales, y ahora esas monedas son notas a pie de página en los libros de historia”.

Combinado con la alternativa bitcoin, fácilmente disponible (para que individuos, empresas, bancos y estados-nación opten por no participar), el ascenso financiero y monetario de un mundo multipolar podría ser lo que en última instancia derribe al dólar de su posición indiscutida durante un siglo como líder. .