Airbus muestra los límites del poder del duopolio
Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Imagínese lo siguiente: usted forma parte de un duopolio en un sector cuya demanda está aumentando vertiginosamente y su competidor se encuentra en dificultades operativas y financieras. En la mayoría de las industrias, esa sería una receta para aumentar las ganancias.
Al parecer, no es así para el fabricante de aviones Airbus, cuyas acciones se desplomaron más del 10 por ciento el martes ya que advirtió sobre el ritmo de las entregas de aviones y los continuos problemas en su división espacial. La combinación recortará 1.200 millones de euros (o alrededor del 18 por ciento) de las expectativas de consenso sobre ganancias antes de intereses e impuestos para este año, piensa Philip Buller de Berenberg.
El problema no es ese Aerobús carece de una pista de crecimiento. Lejos de ahi. Se ha ido adelantando constantemente a su rival Boeing en nuevos pedidos. Antes de la alarmante advertencia, los analistas esperaban que las ganancias se duplicaran aproximadamente a 7.500 millones de euros entre 2023 y 2026, según estimaciones de S&P Capital IQ.
Más bien, el problema de Airbus es de ejecución. Se encuentra paralizada por una cadena de suministro inelástica, citando cuellos de botella en aeroestructuras, equipos de cabina y, más recientemente, motores para explicar por qué entregará 30 aviones menos de lo planeado este año. Su objetivo de aumentar hasta 75 aviones A320 al mes se ha retrasado un año hasta 2027. Eso debería haber estado en el radar de los inversores: el promedio móvil de 12 meses para las entregas mensuales todavía está por debajo de 50, según Sash Tusa de Agency Partners. .
El desafortunado mensaje de los problemas de Airbus para los pasajeros de las aerolíneas es que se espera que continúen los aumentos de tarifas sin precedentes. Para todos los demás, la cuestión es que fabricar aviones es un negocio complicado. Incrementar la producción significa capacitar a personal altamente calificado y certificar piezas y procesos. No es aconsejable tomar atajos, como ha descubierto Boeing en relación con su coste.
El poder del duopolio tiene sus límites: la capacidad de suministro no es un área en la que Airbus pueda beneficiarse de las dificultades de Boeing. Si bien ambos comparten algunos proveedores, la fabricación suele estar vinculada a programas específicos y no es fácilmente intercambiable. De hecho, en el peor de los casos, las interrupciones en un cliente pueden crear efectos en cadena para el otro, como lo destaca La decisión de Airbus de adquirir algunas partes del proveedor de Boeing, Spirit AeroSystems.
Las expectativas sobre cuánto puede realmente beneficiarse Airbus de los problemas de Boeing han vuelto a la tierra. Incluso ahora, el aumento de su producción parece un desafío. Y con esta valoración reducida, las acciones todavía cotizan con 28 veces las ganancias de este año, según estimaciones del Deutsche Bank. Nada de esto apunta a un buen camino para la acción.