La tasa de desempleo U-3 de junio activa la regla Sahm: ¿recesión por delante?
En los datos publicados esta mañana por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., la tasa de desempleo U-3 aumentó un 4,1 por ciento en junio de 2024, aumentando una décima de punto porcentual por encima de la tasa prevista. La tasa U-3 mide el porcentaje de la fuerza laboral civil que está desempleada, buscando trabajo activamente y disponible para trabajar, excluyendo trabajadores desanimados y los subempleados.
Este repunte activa la Regla Sahm, un indicador de recesión en tiempo real, que sugiere que la economía estadounidense está en recesión o cerca de ella. Regla de SahmDesarrollada por la ex economista de la Reserva Federal Claudia Sahm, está diseñada para identificar el inicio de una recesión utilizando cambios en la tasa de desempleo total. Según la regla, una recesión está en marcha si el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo nacional aumenta en 0,50 puntos porcentuales o más, en relación con su nivel más bajo durante los 12 meses anteriores. Con la tasa U-3 de junio de 2024 del 4,1 por ciento, el promedio de los últimos tres meses del 4,0 y la tasa más baja de 12 meses del 3,5 por ciento en julio de 2023, se ha cumplido este criterio.
Indicaciones de la regla de Sahm (1960 – 2024)
Las encuestas habían pronosticado que la tasa U-3 se mantendría estable en el 4,0 por ciento en junio, sin cambios desde mayo de 2024. Sin embargo, el aumento aparentemente pequeño del 0,1 por ciento tiene implicaciones sustanciales para la economía en general. Un posible efecto de confusión de la señal es el crecimiento de la fuerza laboral: si la fuerza laboral crece rápidamente y la economía no genera suficientes empleos para igualar el aumento, la tasa de desempleo podría aumentar y la Regla Sahm podría activarse, incluso si el empleo general está aumentando. El aumento de las solicitudes iniciales en las últimas semanas y nueve aumentos consecutivos en las solicitudes continuas respaldan la indicación Sahm para junio de 2024.
Los futuros de acciones se mantuvieron estables justo después de la publicación, mientras que los bonos del Tesoro repuntaron en todos los vencimientos. En los últimos meses, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha indicado que una «debilidad inesperada» puede provocar el inicio de una postura de política acomodaticia sin los datos adicionales buscados sobre el ritmo de la desinflación. Históricamente, un aumento de las tasas de desempleo y el inicio de una recesión han llevado a ajustes de política destinados a estimular el crecimiento económico y mitigar las pérdidas de empleo, y se ha anticipado ampliamente la reversión de las subidas de tipos que comenzaron en 2022 para mitigar la inflación más alta en cuatro décadas. Si bien se necesitarán más datos para confirmar la indicación de la Regla Sahm, el impacto de la aceleración de los precios, las tasas de interés en sus niveles más altos desde 2007 y las políticas comerciales represivas durante la pandemia probablemente hayan alcanzado a los productores y consumidores estadounidenses.