¿Alivio económico o ganancia inesperada para los acreedores? – The Diplomat
Poco después de los acuerdos con los principales prestamistas bilateralesEl gobierno de Sri Lanka anunció la semana pasada que había llegado a acuerdos de reestructuración de deuda con acreedores comerciales (aquellos que han comprado Bonos Soberanos Internacionales (ISBs) del país).
De la deuda externa del país, de 37.000 millones de dólares, los bonos del Estado ascendían a 12.500 millones de dólares a finales de 2023, según datos oficiales. declaración El 3 de julio, los inversores acordaron aceptar una reducción nominal del 28 por ciento del capital de los bonos. El acuerdo también incluye Bonos Macro-Linked (MLB), cuyos pagos están vinculados al crecimiento económico y un posible bono vinculado a la gobernanza.
El analista económico de Sri Lanka, Dhanusha Gihan Pathirana, dijo a The Diplomat que si bien el gobierno y los tenedores de bonos presentan el acuerdo como un “recorte” del 28 por ciento, una reducción aplicada al valor de un activo, los tenedores de bonos pueden recortarlo aún más a solo el 15 por ciento, si se cumplen ciertas condiciones económicas.
Pathirana dijo que este es uno de los acuerdos de reestructuración de deuda más desventajosos que ha firmado un país en desarrollo. “Es considerablemente más pequeño que El 18 por ciento de Zambia y de Ghana 37 por ciento cortes de pelo”, dijo Pathirana. Al igual que Sri Lanka, Zambia y Ghana demasiado en mora debido a los impactos de la pandemia de COVID, y tenía ambos entró en reestructuración de deuda acuerdos después de dolorosas negociaciones.
Según el acuerdo, Sri Lanka tiene que pagar un interés bajo de alrededor del 3,75 por ciento hasta 2028, pero a partir de 2028, Sri Lanka debe pagar un interés ponderado del 8,2 por ciento a los tenedores de bonos si el PIB supera los 100.000 millones de dólares, dijo Pathirana, añadiendo que dadas las tendencias actuales, es decir, el valor nominal del PIB ha aumentado alrededor del 14 por ciento en 2023, esto es muy probable. «Este es un gran acuerdo para los tenedores de bonos porque las tasas de interés originales estaban entre el 5 y el 7 por ciento», señaló.
Historial de Discusiones
Según el gobierno, el acuerdo es la culminación de las discusiones que se han estado llevando a cabo con el Grupo Ad-Hoc (AHG) de 2023AHG, que incluye a algunos de los mayores tenedores internacionales de ISB de Sri Lanka, controla alrededor del 50 por ciento de los ISB en manos de partes extranjeras. Están representados por un comité directivo asesorado por los asesores financieros Rothschild & Co y los asesores legales White & Case.
En un comunicado, el Ministerio de Finanzas de Sri Lanka dijo que el país se encuentra entre «los primeros países donde la reestructuración de la deuda se basó en el nuevo marco de Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA) del FMI». Según el DSA, Sri Lanka necesita alcanzar varios objetivos para restaurar la sostenibilidad de la deuda, incluida la reducción de la relación deuda pública / PIB del 128 por ciento en 2022 a menos del 95 por ciento para 2032, la reducción de las Necesidades Brutas de Financiamiento (GFN) como porcentaje del PIB del 34,6 por ciento en 2022 a menos del 13 por ciento en promedio durante 2027-2032, y la reducción del porcentaje del servicio de la deuda en moneda extranjera como porcentaje del PIB del 9,2 del PIB en 2022 a menos del 4,5 durante el período 2027-2032.
El Ministerio de Finanzas también dijo que había clasificado a los acreedores externos en seis grupos y que necesitaba negociar con ellos por separado, al tiempo que se aseguraba un trato igualitario para todos. Estos grupos de acreedores son el Comité Oficial de Acreedores de los prestamistas bilaterales oficiales (copresidido por Francia, India y Japón), que tienen 5.800 millones de dólares de deuda de Sri Lanka; el Banco de Exportación e Importación de China (4.200 millones de dólares); otros acreedores oficiales (Kuwait, Arabia Saudita, Irán, Pakistán – 0.300 millones de dólares); tenedores de bonos del Tesoro de los Estados Unidos (14.200 millones de dólares); el Banco de Desarrollo de China (3.200 millones de dólares) y otros acreedores comerciales (menos de 0.200 millones de dólares). finalizado reestructuración de la deuda interna el año pasado.
Si bien las conversaciones con los acreedores bilaterales parecen estar avanzando, con el Comité Oficial de Acreedores y el Banco Exim de China estando de acuerdo Para respaldar al país, hubo preocupaciones En cuanto a las conversaciones con los tenedores de bonos, el AHG considera que Sri Lanka y el FMI han subestimado el crecimiento del PIB del país. En 2022, el PIB de Sri Lanka fue de 74.850 millones de dólares. Aunque el PIB disminuyó un 2,3 por ciento en 2023, se prevé que crezca un 2,2 por ciento en 2024 y un 2,5 por ciento en 2025. Los tenedores de bonos argumentan que el PIB de Sri Lanka crecerá a un ritmo mayor, lo que permitirá al país pagar tasas de interés más altas en la nueva serie de bonos que emitirá durante la reestructuración de la deuda de propiedad privada.
Sin embargo, ambas partes parecen haber resuelto estas diferencias en los últimos dos meses. El Ministerio de Finanzas dice “AHG y Sri Lanka reanudaron negociaciones restringidas el 27 y 28 de junio en París”, un día después de que Sri Lanka firmara acuerdos con el Comité Oficial de Acreedores (OCC) y el Banco Exim de China. El gobierno de Sri Lanka insiste en que AHG presentó una nueva propuesta que aborda las preocupaciones de Sri Lanka, es decir, la elección del parámetro de referencia, la inclusión del riesgo a la baja, la elección del factor desencadenante y la proporción del riesgo al alza.
El Ministerio de Finanzas dice El acuerdo toma como base la segunda revisión de junio de 2024 del programa respaldado por el FMI y se aplicaría como parámetro de base elegido. Para abordar las preocupaciones sobre la distribución del riesgo a la baja, las dos partes han incorporado escenarios a la baja adicionales, lo que brindaría a Sri Lanka un mayor alivio de la deuda en caso de resultados macroeconómicos adversos. Con respecto a la elección del desencadenante, Sri Lanka tenía preocupaciones sobre la preferencia del Grupo Ad Hoc por un desencadenante único debido al riesgo de que el PIB nominal en dólares estadounidenses aumentara únicamente en función de la apreciación de la moneda en lugar del crecimiento del PIB real. Esto podría conducir a pagos más altos sin un aumento correspondiente en la capacidad de pago del gobierno. Por lo tanto, se acordó una «variable de control» que captara el crecimiento del PIB real. Además, se ajustaron los umbrales de alza y los pagos para garantizar una participación más equilibrada de la alza entre el acreedor y el deudor.
Una victoria para los acreedores
Pathirana, el analista económico, señaló que si bien el gobierno está presentando el acuerdo con los tenedores de bonos como una victoria en un intento de impresionar a los votantes antes de las elecciones, ha acordado aumentar los pagos de la deuda ISB del país a $ 19.6 mil millones en 2038, empeorando aún más la carga de la deuda y llevando al país a otro incumplimiento. Según el Bolsa de Valores de Londres Según la presentación, el monto total de la deuda reestructurada es de $14,43 mil millones, incluidos $1,889 mil millones en intereses vencidos.
“El acuerdo de reestructuración prevé una reducción del 28% de la deuda sobre bonos valorados originalmente en 12.550 millones de dólares. Sin embargo, si el PIB de Sri Lanka crece más allá de los límites conservadores establecidos por el FMI, las concesiones podrían reducirse del 28% al 15%. Esto significa que el beneficio del crecimiento económico no beneficiará a la gente, sino a los acreedores”, afirmó Pathirana.
Al llamar la atención sobre la experiencia de otros países, Pathirana señaló que “Ghana “En 2023, Zambia logró una reducción de la deuda del 37 por ciento y está negociando plazos de vencimiento más largos. Zambia logró una reducción del 18 por ciento y extendió sus vencimientos hasta 2030-2053. Ecuador y Argentina también lograron reemitir bonos con vencimientos extendidos. En cambio, el acuerdo de Sri Lanka extiende la fecha de vencimiento de 2028 a 2038, que es relativamente corta”.
Pathirana dice que los tenedores de bonos extendieron préstamos a Sri Lanka a tasas de interés exorbitantes, antes del default anticipado del país en desarrollo, atrapando al país en un ciclo de deuda, y sin embargo no soportan pérdidas sustanciales por la reestructuración de la deuda.
“Esta dinámica no sólo impone injustamente a los países en desarrollo unas tasas de interés elevadas, sino que también corre el riesgo de crear una profecía autocumplida en la que las elevadas tasas de interés empujan a los países soberanos a la suspensión de pagos. De hecho, se puede ver a los tenedores de bonos triunfar tanto antes como después de la reestructuración de la deuda, mientras que los países que negocian su reestructuración de deuda (y sus ciudadanos) esperan en un limbo financiero”, dijo Pathirana.
Organizaciones de justicia por la deuda global y eruditos Abogar por un nuevo camino, haciendo hincapié en la necesidad de un gobierno con la visión y la fuerza para perseguir la justicia de la deuda. Mantener a los acreedores privados depredadores responsable requiere un cambio político significativo.
El acuerdo alcanzado a última hora del día por el presidente Ranil Wickremesinghe no es una victoria, sino un engaño peligroso que enreda aún más a Sri Lanka en un sistema de deuda global explotador que prioriza las ganancias de los acreedores por sobre el desarrollo del país y el bienestar de la población. Se necesita urgentemente un cambio político radical hacia la justicia y la rendición de cuentas en materia de deuda para romper este ciclo y construir un futuro sostenible para Sri Lanka.