Por qué ahora soy optimista respecto de que las economías pueden salir de la rutina

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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.

El autor es presidente del Queens’ College de Cambridge y asesor de Allianz y Gramercy.

Por primera vez en dos décadas, soy optimista respecto de que las economías de los países avanzados podrán salir decisivamente de una rutina de bajo crecimiento.

Durante demasiado tiempo, el crecimiento insuficiente ha socavado el bienestar económico, ha debilitado estructuralmente unas finanzas públicas cada vez más frágiles, ha empeorado la desigualdad y ha dificultado abordar amenazas globales a las vidas y los medios de vida, como el cambio climático y las pandemias.

Las raíces de este problema se remontan a principios de este siglo. En lugar de centrarse en reformas estructurales que mejoraran la productividad, demasiados países se enamoraron de los servicios financieros como un atajo hacia el crecimiento. Algunos incluso actuaron como si las finanzas proporcionaran la siguiente etapa del desarrollo capitalista: agricultura, industria, servicios y, ahora, finanzas.

Fue un romance en el que los reguladores optaron por estrategias de “mano blanda” y los países compitieron ferozmente para convertirse en centros financieros internacionales. Hubo pocas preocupaciones sobre la disociación de un sector financiero en constante expansión de las economías a las que se suponía que debía servir, es decir, hasta que se volvió insostenible y culminó en la crisis financiera mundial.

En lugar de tratar la crisis como una prueba de fallas estructurales, demasiadas autoridades optaron por una respuesta cíclica (o la tercera T del mantra de las políticas “oportunas, específicas y temporales”). En ausencia de motores renovados del crecimiento, los déficits fiscales y los balances de los bancos centrales crecieron en magnitud más de lo que nadie hubiera imaginado. Mientras tanto, las medidas para fortalecer la productividad fueron, en el mejor de los casos, fragmentadas, inconsistentes y carentes de un marco estratégico.

Tras sufrir las consecuencias, un número cada vez mayor de gobiernos están colocando el crecimiento en el primer lugar de la agenda política. Esto se ilustra de manera muy vívida con la nueva iniciativa del gobierno del Reino Unido:misión de crecimiento” y la urgente aplicación de medidas para “soltar los frenos”. Es probable que una renovada administración estadounidense siga su ejemplo.

Esta evolución es sólo una de las razones por las que soy más optimista sobre el crecimiento a medio plazo. La otra es la constatación de que el levantamiento de los frenos debe ir acompañado de la aparición de nuevos y potentes motores del futuro. crecimiento; y hay suficiente evidencia científica para sugerir que tales motores no sólo son posibles sino también probables.

Cada año, aparecen innovaciones más impresionantes en áreas como la inteligencia artificial, las ciencias biológicas y la energía sostenible. Cada una de ellas mejora no sólo “lo” que hacemos, sino también “cómo” lo hacemos. La tendencia está siendo impulsada por la abundante financiación del sector privado, la considerable experiencia humana y la creciente capacidad informática.

Junto con estos factores facilitadores, existen otras fuentes de crecimiento potencial derivadas de la reestructuración de sectores específicos, que generan efectos indirectos beneficiosos para la economía en general. Este es el caso de la atención sanitaria, la seguridad alimentaria y la defensa, donde hay un margen significativo para obtener ganancias directas e indirectas de productividad.

Este optimismo no está exento de desafíos. Cada nuevo motor de crecimiento viene con lo que yo llamo atributos 80/20: un impacto potencial positivo del 80%, pero también un 20% de posibilidades de consecuencias negativas. El desafío es liberar los beneficios prometedores y al mismo tiempo gestionar el riesgo. En diferentes países, los contextos de comportamiento sesgarán esto. En Estados Unidos, por ejemplo, los innovadores podrían tender a centrarse exclusivamente en los beneficios potenciales del 80%. En Europa, los reguladores podrían quedar paralizados por el riesgo del 20%.

También existe el desafío de evitar que se repita el error de la globalización de perder de vista las consecuencias distributivas. Es necesario destacar de manera temprana y sostenida el potencial de estas innovaciones para aumentar la mano de obra, en lugar del riesgo de desplazamiento de la misma. El liderazgo visionario desempeñará un papel esencial en este sentido, así como en la navegación en un mundo fragmentado en el que el potencial de cooperación beneficiosa para todos ha dado paso a la divergencia y la fragmentación.

Sin embargo, los desafíos, por muy reales que sean, no son suficientes para frenar mi optimismo. El potencial de crecimiento espectacular es real y prometedor.

Durante años me ha preocupado que mi generación estuviera dejando a nuestros hijos un mundo de crecimiento insuficiente, desigualdad terrible, servicios públicos en decadencia, deuda elevada y un planeta dañado. Hoy tengo más esperanzas de que dispondrán de nuevas y poderosas herramientas para superar este terrible legado y permitir que sus hijos vivan en un mundo más próspero, sostenible e igualitario.