Predicciones de recesión de hace seis meses
A partir de una Publicación del 1 de febrero:
Utilizo una regresión de la tasa de crecimiento de la DSR sobre los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 3 meses y AAA, y dos rezagos del crecimiento de la DSR para pronosticar la DSR del tercer trimestre de 2023. Luego obtengo la siguiente estimación de la probabilidad de recesión hasta 2024M09.
Figura 1: Probabilidad de recesión a partir del diferencial de plazo y la tasa a corto plazo (canela), y diferencial de plazo y tasa a corto plazo, ratio de servicio de la deuda, diferencial de plazo externo (azul). Fechas de recesión de pico a valle definidas por el NBER sombreadas en gris. Fuente: NBER y cálculos del autor.
Estas estimaciones de probabilidad se basan en estas series.
Figura 2: Diferencial de plazo de los bonos del Tesoro a diez años y tres meses (azul, escala izquierda) y diferencial de plazo largo-corto de los bonos soberanos del resto de las economías avanzadas, ponderado por el PIB, ambos en % (rojo, escala izquierda), y ratio de servicio de la deuda para las corporaciones no financieras, % (verde azulado, escala derecha). DSR mensual interpolado linealmente a partir de datos trimestrales; datos del tercer trimestre de 2023 extrapolados como se describe en el texto. Las fechas de recesión de pico a valle definidas por la NBER están sombreadas en gris. Fuente: Tesoro a través de FRED, DGEI de la Reserva Federal de Dallas, BIS, NBER y cálculos del autor.
La probabilidad de recesión según cualquiera de las especificaciones es bastante alta. Un modelo simple de diferencial de plazo más tasa a corto plazo indica un 56% en febrero, mientras que la especificación completa indica solo un 29%. En otras palabras, si la especificación completa es la más precisa (como se sugiere en Chinn-Ferrara), entonces el Ausencia de un inicio evidente de recesión hasta el momento No debe tomarse como prueba de que se evitará una recesión. La probabilidad máxima estimada de recesión es mayo de 2024 (65 % según la especificación completa).
Por lo tanto, si utilizamos los datos disponibles hasta septiembre de 2023, la probabilidad de recesión en agosto utilizando un modelo de diferencial simple sigue siendo bastante alta, mientras que si utilizamos un modelo aumentado por el servicio de la deuda es del 51 %. Por lo tanto, si bien podemos ver Poca evidencia de recesión en los datos de junio y julioRecuerde que no tenemos datos de agosto (y solo datos semanales de los lanzamientos hasta el 27 de julio).
Para la evaluación más reciente (utilizando una muestra más grande y asumiendo que NBER BCDC no declarará ninguna recesión que comience antes de junio de 2024), consulte esto correo.