¿Ya estás en recesión? | Econbrowser
Pascal Michaillat (UCSC) y Emmanuel Sáez (UC Berkeley) Digamos que hay un 40% de probabilidad, sí. De lo abstracto a lo papel:
Para responder a esta pregunta, desarrollamos un nuevo indicador de recesión de tipo Sahm que combina datos de vacantes y desempleo. El indicador es el mínimo del indicador Sahm (la diferencia entre el promedio de los últimos 3 meses de la tasa de desempleo y su mínimo en los últimos 12 meses) y un indicador similar construido con la tasa de vacantes (la diferencia entre el promedio de los últimos 3 meses de la tasa de vacantes y su máximo en los últimos 12 meses). A continuación, proponemos una regla de recesión de dos colas: cuando nuestro indicador alcanza 0,3 pp, es posible que haya comenzado una recesión; cuando el indicador alcanza 0,8 pp, es seguro que ha comenzado una recesión. Esta nueva regla se activa antes que la regla Sahm: en promedio, detecta recesiones 1,4 meses después de que hayan comenzado, mientras que la regla Sahm las detecta 2,6 meses después de su inicio. La nueva regla también tiene un mejor historial histórico: identifica perfectamente todas las recesiones desde 1930, mientras que la regla de Sahm falla antes de 1960. Con datos de julio de 2024, nuestro indicador está en 0,5 pp, por lo que la probabilidad de que la economía estadounidense esté ahora en recesión es del 40%. De hecho, la recesión podría haber comenzado ya en marzo de 2024.
Fuente: Michaillat y Saez (2024).
Hasta donde sé, los autores utilizan datos revisados finales, no en tiempo real. Sería bueno ver si los resultados eran robustos al uso de datos en tiempo real, dada la Gran efecto de los controles de población, especialmente en los últimos años..
Normalizando los indicadores NBER a 2024M03 como pico, tenemos la Figura 1:
Figura 1: Empleo en nóminas no agrícolas (NFP) de CES (azul negrita), empleo civil (naranja), producción industrial (rojo), ingresos personales excluidas las transferencias corrientes en Ch.2017$ (verde negrita), ventas de manufactura y comercio en Ch.2017$ (negro), consumo en Ch.2017$ (azul claro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB (barras azules), todo normalizado logarítmicamente a 2023M04=0. Fuente: BLS vía FRED, Reserva Federal, publicación anticipada del segundo trimestre de 2024 de BEA, Perspectivas del mercado mundial de S&P (antes Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (1 de agosto de 2011)versión 2024) y cálculos del autor.
Y indicadores alternativos:
Figura 2: Empleo en nóminas no agrícolas (NFP), índice de referencia temprano de la Fed de Filadelfia (azul negrita), empleo civil ajustado al concepto de NFP (naranja), producción manufacturera (rojo), ventas minoristas (negro), millas recorridas por vehículos (azul claro) e índice coincidente (rosa claro), GDO (barras azules), todos normalizados logarítmicamente a 2023M04=0. GDI utilizado para calcular el GDO para el segundo trimestre de 2024 estimado mediante la predicción del superávit operativo neto del segundo trimestre de 2024 utilizando el PIB, superávit rezagado, superávit diferenciado rezagado, primer trimestre de 2021-primer trimestre de 2024. Fuente: BLS a través de FRED, Reserva Federal, publicación anticipada del segundo trimestre de 2024 de BEA, Reserva Federal de Filadelfiay cálculos del autor.
Por supuesto, todas estas series serán revisadas en distintos grados, siendo el PIB la serie con mayor riesgo, razón por la cual el BCDC del NBER no le asigna un peso primario.