NIIP e ingresos primarios: materia oscura +20 frente a privilegio exorbitante +40

Aquí hay un gráfico que construí mientras me preparaba para enseñar el componente de economía abierta de la Política Macro:

Figura 1: Posición de inversión internacional neta de EE. UU. como relación con el PIB (azul, escala izquierda), Saldo del ingreso primario como relación con el PIB (bronceado, escala derecha), ambos en porcentaje. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: BEA vía FRED, NBER y cálculos del autor.

Durante muchos años, Estados Unidos ha sido un deudor neto con el resto del mundo (activos – pasivos < 0) y, sin embargo, los ingresos del resto del mundo han superado los pagos al resto del mundo, de manera constante desde 2007.

O estamos midiendo mal los activos netos (“materia oscura” de Hausmann-Sturzenegger), o los rendimientos de nuestros activos en el extranjero son consistentemente mucho más altos que los activos extranjeros aquí (“privilegio exorbitante”), o alguna combinación de ambos. Vea una discusión muy clara y concisa en estas diapositivas de Schmitt-Grohe, Uribe y Woodford (diapositiva 47 en adelante). Aquí está un Publicación del navegador ecológico 2021.

Curiosamente, la PIIN cada vez más negativa aparentemente finalmente ha alcanzado al ingreso primario, ya que este último ahora está llegando a cero.