El FMI advierte sobre los déficits presupuestarios de EE.UU.
El FMI publica un Monitor Fiscal informe dos veces al año sobre los niveles de gasto e impuestos en todo el mundo. El Informe de abril de 2024, subtítulos “Política fiscal en el gran año electoral”, contiene algunas advertencias sobre el tamaño de los déficits presupuestarios estadounidenses.
A modo de contexto, aquí se presenta una tabla con los saldos fiscales de los países de altos ingresos, con datos reales para 2019-23 y datos proyectados para 2024-29. Se puede ver que antes de la pandemia de 2019, Estados Unidos ya tenía un déficit presupuestario superior al promedio. Cuando llega la pandemia, los déficits aumentan en todas partes, pero entre los países de altos ingresos son mayores en Estados Unidos. Se prevé que los déficits de Estados Unidos serán mucho más altos que los de otros países de altos ingresos en el futuro: por ejemplo, en 2025 el déficit fiscal de Estados Unidos será del 7,1% del PIB, mientras que otras economías avanzadas, excluyendo a Estados Unidos, tendrán un déficit general del 2% del PIB. PIB.
Señalaré de paso que no se trata de una cuestión de línea partidista. Los déficits estadounidenses ya eran elevados bajo el presidente Trump. El aumento del gasto del gobierno estadounidense en respuesta al COVID fue bipartidista. Los elevados déficits persisten ahora bajo el presidente Biden.
El FMI describe la situación presupuestaria de Estados Unidos de esta manera (se omiten las cifras):
En 2023, Estados Unidos experimentó desviaciones fiscales notablemente grandes: el déficit fiscal del gobierno general aumentó a 8,8 por ciento del PIB desde 4,1 por ciento del PIB en 2022, a pesar del fuerte crecimiento. Los ingresos por impuestos sobre la renta cayeron drásticamente, 3,1 puntos porcentuales del PIB, debido a la reducción de los impuestos sobre las ganancias de capital en 2023 y a los retrasos en los plazos de pago de impuestos. El gasto, a su vez, aumentó 1,3 puntos porcentuales del PIB.
Se prevé que el déficit fiscal general persistirá en más del 6 por ciento del PIB en el mediano plazo. Los costos de financiación han aumentado sustancialmente en los últimos años. Los rendimientos nominales de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentaron de menos del 1 por ciento en 2020 al 5 por ciento en octubre de 2023, el nivel más alto en 16 años, antes de retroceder a alrededor del 4 por ciento más recientemente en medio de un rápido repunte de la inflación y las expectativas de inflación. …
El aumento de las primas por plazo nominal también contribuyó al aumento de los rendimientos nominales de los bonos del Tesoro a mediados de 2023. Este aumento refleja varios factores, incluido el riesgo percibido de inflación sostenida y la incertidumbre sobre la trayectoria futura de la política monetaria (Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU., 2023). Además, los planes del Tesoro de emitir más deuda, coincidiendo con un ajuste cuantitativo, probablemente contribuyeron a una mayor volatilidad en los mercados de bonos y a un aumento de las primas por plazo… Un análisis empírico para cuantificar los efectos de contagio de las tasas de interés nominales a largo plazo de Estados Unidos sobre las tasas nominales en otros países economías sugiere que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas de Estados Unidos está asociado con un aumento de las tasas de interés nominales a largo plazo que alcanza un máximo de 90 puntos básicos en otras economías avanzadas, con un impacto persistente durante muchos meses. Para las economías de mercados emergentes, el mismo aumento en las tasas estadounidenses está asociado con un aumento máximo en las tasas de interés a largo plazo de alrededor de 100 puntos básicos. Además, es posible que la incertidumbre sobre la política fiscal estadounidense y las tasas de largo plazo afecte negativamente las condiciones financieras en otros lugares. …
En resumen, el análisis anterior señala los riesgos de una política fiscal laxa en el Estados Unidos a lo largo de varias dimensiones. Una política fiscal laxa en Estados Unidos podría hacer que el último tramo de la desinflación sea más difícil de alcanzar, al tiempo que exacerbaría la carga de la deuda. Además, los efectos de contagio de las tasas de interés globales podrían contribuir a condiciones financieras más estrictas, aumentando los riesgos en otros lugares.
El FMI también atribuye la mayor parte del aumento de las tasas de inflación básica de Estados Unidos a los elevadísimos déficits presupuestarios:
Es notable y desalentador que, en el período previo a las elecciones presidenciales de Estados Unidos este otoño, una cuestión económica central como el presupuesto federal no se discuta seriamente; de hecho, apenas se mencione.