California en recesión (?) | Econavegador
Ésa es la conclusión casi alegre de un artículo en el Washington Examiner el pasado diciembre. Ahora bien, es cierto que basaron esa conclusión en una Informe de la Oficina del Analista Legislativo. Sin embargo, esa conclusión se basó en el uso (inapropiado) de la regla Sahm (a nivel nacional) para las tasas de desempleo a nivel estatal. Y como El Dr. Sahm ha comentadoéste no es el camino correcto a seguir; más bien es necesario examinar el umbral apropiado para un estado determinado antes de utilizarlo para inferir una recesión.
Bueno, echemos un vistazo a algunos indicadores.
Figura 1: Empleo de nómina no agrícola de California (azul oscuro), medida de referencia temprana de NFP de la Reserva Federal de Filadelfia (rosa), empleo civil (tostado), sueldos y salarios reales interpolados linealmente, deflactados por el IPC nacional encadenado (azul cielo), PIB (rojo), índice coincidente (verde), todo en registros 2021M11=0. Fuente: BLS, BEA, Fed de Filadelfia [1], [2]y cálculos del autor.
Tenemos un panorama algo bifurcado, similar al que se da a nivel nacional, donde las medidas de empleo (NFP, NFP de referencia temprana e índice coincidente) muestran un crecimiento hasta 2023, mientras que los sueldos y salarios deflactados no se han recuperado a los niveles de 2021M11 a finales de año. Sin embargo, el PIB estaba aumentando hasta 2023.
Obsérvese que el índice coincidente –basado en el empleo no agrícola, el promedio de horas trabajadas en el sector manufacturero por los trabajadores de producción, la tasa de desempleo y los desembolsos de sueldos y salarios deflactados por el IPC– supera sustancialmente otras medidas. Por lo que vale, el Cronología del ciclo económico a nivel estatal de la Reserva Federal de Filadelfia no indica una recesión en 2023.*
En cuanto a la recesión a la vista, el Pronóstico de la escuela Anderson de UCLA (13 de marzo) notas:
Se pronostica que la economía de California seguirá creciendo más rápido que la de Estados Unidos, pero no mucho. Los riesgos para el pronóstico son los mismos que para la nación: políticos y geopolíticos. Existe la posibilidad de que las tasas de interés perturben la expansión actual en el lado negativo, y que el aumento de la inmigración internacional y la aceleración de la deslocalización de la manufactura técnica en el lado positivo.
Se espera que la tasa de desempleo para el primer trimestre de este año promedie el 4,7%, y que la media para 2024, 2025 y 2026 sea del 4,6%, 3,8% y 3,9%, respectivamente. La previsión para 2024, 2025 y 2026 es que las tasas de crecimiento del empleo total sean del -0,6%, 2,1% y 1,5%. Se espera que los empleos no agrícolas crezcan a una tasa del 1,4%, 1,7% y 1,2% durante los mismos dos años.
Se prevé que el ingreso personal real crezca un 2,0% en 2024, un 2,9% en 2025 y un 2,7% en 2026. A pesar de las tasas de interés más altas, la demanda continua de un parque de viviendas limitado, junto con políticas estatales que induzcan la construcción de nuevas viviendas, debería dar lugar a el comienzo de una recuperación este año, seguida de un sólido crecimiento en la producción de viviendas nuevas a partir de entonces. Nuestra expectativa es que se permitan 123,000 nuevas unidades netas en 2024, y que las nuevas unidades permitidas crezcan a 159,500 para fines de 2026. No hace falta decir que este nivel de construcción de viviendas significa que las perspectivas de que el sector privado construya a partir del El problema de asequibilidad de la vivienda durante los próximos tres años es nulo.
* Algunos lectores tal vez recuerden el gran debate de 2017 sobre la recesión de California con Cálculos políticos, aquí. La Reserva Federal de Filadelfia no logra identificar una recesión para California en 2017-18.
Ironman especuló que había comenzado una recesión, basándose en el promedio móvil de 12 meses de series basadas en la encuesta de hogares. Aquí está el resultado real.
Figura 2: Empleo de nómina no agrícola de California (azul oscuro), empleo civil (tostado), salarios reales y salarios interpolados linealmente, deflactados por el IPC nacional encadenado (azul cielo), PIB (rojo), índice coincidente (verde), todo en registros 2021M11=0. Fuente: BLS, BEA, Fed de Filadelfia [1]y cálculos del autor.
Conclusión: Cuidado con la serie de empleo de encuestas de hogares a nivel estatal.