A pesar de los rumores sobre la ‘eliminación de riesgos’, algunas multinacionales están duplicando su apuesta en China: The Diplomat
Se ha prestado mucha atención a la diversificación de las cadenas de suministro fuera de China a raíz de la pandemia, pero una nueva investigación sugiere que un número significativo de grandes multinacionales con una presencia establecida allí se están quedando. De hecho, muchos están aumentando sus inversiones, sobre todo para ganar mayores participaciones en los mercados chinos. Esto está sucediendo a pesar de los crecientes desafíos regulatorios y las tensiones geopolíticas.
La tendencia es el hallazgo principal de una investigación cualitativa y cuantitativa realizada recientemente por especialistas de Asia en mi empresa, FrontierView, que asesora a multinacionales líderes en todo el mundo, incluso en Asia-Pacífico y China. Cuando se preguntó a nuestros clientes dónde sería su próxima gran inversión, el 20 por ciento dijo que China. La cifra es inferior a la de años anteriores, pero es inesperadamente alta dado que la conversación del día ha girado en torno a la reubicación de empresas en el Sudeste Asiático, o incluso la deslocalización cercana.
De hecho, nuestra investigación mostró que más de una cuarta parte de las multinacionales han invertido en capacidad de fabricación adicional o en relaciones con proveedores en China durante los últimos tres años.
Para muchas grandes corporaciones con una presencia de larga data en China, sus operaciones en el país son casi demasiado grandes para fracasar; es decir, un porcentaje demasiado grande de los ingresos y un motor demasiado grande del crecimiento de los ingresos. Entre estas empresas, hay muy pocos signos de deseo de cerrar la fabricación y trasladar la producción más allá de las costas chinas. Si bien algunos están canalizando nuevas inversiones hacia la diversificación de la cadena de suministro, en general están duplicando sus actividades comerciales en China. Esto es especialmente evidente entre los actores europeos que no se sienten tan afectados como sus homólogos estadounidenses por la guerra comercial entre China y Estados Unidos.
De hecho, lo que estamos viendo es que grandes multinacionales localizan más cadenas de suministro en la propia China, en gran parte para aumentar la participación en el mercado local. Al hacerlo, dependen menos, o nada en absoluto, de las costosas importaciones a China de piezas de productos para lograr una mejor competitividad de precios. Esto es importante porque los actores nacionales chinos ahora pueden ofrecer productos de calidad y costo comparables. La iniciativa para mejorar las economías de escala estaba cobrando impulso antes de los bloqueos de la pandemia que perturbaron las empresas (particularmente graves en China) y ahora es mucho más evidente, a medida que la economía china se desacelera y la deflación afecta.
Curiosamente, descubrimos que algunas de las grandes corporaciones que optan por diversificar parte de sus cadenas de suministro para minimizar la exposición a la guerra comercial entre China y Estados Unidos lo hacen sin invertir en nuevas plantas de producción. En cambio, están colaborando con socios fabricantes chinos de larga data, que están felices de suministrarles desde otras partes del sudeste asiático mediante la creación de nuevas filiales o el uso de filiales existentes, generalmente en Vietnam e Indonesia.
Dadas estas tendencias, en el futuro es probable que veamos menos nuevos participantes en el mercado chino, mientras que los actores con operaciones establecidas allí se harán más grandes y más fuertes, más centrados en servir a los consumidores y empresas chinos. Pero la transición estará lejos de ser fluida, y es probable que las juntas directivas aumenten su escrutinio de nuevas inversiones en respuesta a los crecientes riesgos políticos y regulatorios que enfrentan las empresas occidentales que continúan interactuando con China.
En este sentido, cabe hacer interesantes comparaciones con Rusia. Un gran número de multinacionales han abandonado el país debido a sanciones y amenazas a su reputación. Podría decirse que las corporaciones enfrentan riesgos comerciales similares en China; sin embargo, están más inclinadas a tratar de gestionar estos riesgos porque el mercado chino es de mayor importancia para ellas. La salida es casi impensable dada la escala y el potencial de generación de ingresos de sus operaciones en el país.
Algo alentador para las empresas internacionales es que China dice que sigue interesada en la inversión manufacturera occidental, a pesar de las tensiones actuales con Estados Unidos. Ha tomado medidas para eliminar las restricciones a la inversión extranjera en el sector manufacturero, y el presidente Xi Jinping recientemente trató de tranquilizar empresas que China seguía abierta a los negocios. Pero en la práctica, ha hecho que el entorno empresarial sea mucho más complejo de navegar.
El crecimiento, impulsado por la inversión interna, solía ser la prioridad número uno de Beijing. Ahora, con las crecientes tensiones geopolíticas de los últimos años, el gobierno de China está más preocupado por la seguridad nacional. Esto efectivamente cierra partes de la economía, lo que dificulta que las multinacionales evalúen su exposición al riesgo en el mercado. También da a los actores locales una clara ventaja sobre sus homólogos occidentales.
Las cambiantes prioridades de Beijing se traducen, por ejemplo, en una cautela ante los inversores occidentales que ingresan a áreas de la economía relacionadas con la seguridad, como las industrias de semiconductores, inteligencia artificial (IA) y tecnología de doble propósito. Entre las medidas utilizadas para disuadir dichas inversiones se encuentran leyes muy vagas de protección de datos y antiespionaje. Implementadas a discreción del gobierno chino, estas leyes están aparentemente diseñadas para evitar la filtración de información comercial confidencial. El cierre por parte de las autoridades de las oficinas de algunas consultorías y firmas de debida diligencia occidentales ha hecho que navegar por regulaciones tan restrictivas sea bastante difícil. El panorama regulatorio más estricto ha creado una sensación general de incertidumbre entre las empresas occidentales sobre lo que deben hacer para cumplir.
Esto se ha visto agravado por el cambiante panorama geopolítico. La invasión rusa de Ucrania ha generado preocupación entre las juntas directivas sobre las implicaciones comerciales de una posible escalada de las tensiones entre China y Taiwán. El tema ha ocupado un lugar destacado en la agenda de los ejecutivos durante el último año, lo que se refleja en un número cada vez mayor de ejercicios de planificación de contingencias, particularmente en torno a inversiones de gran tamaño con horizontes temporales más largos. La planificación de escenarios es importante porque, si bien es poco probable que se produzca un ataque militar chino catastrófico a Taiwán en el corto plazo, las tensiones geopolíticas podrían escalar y afectar a las empresas occidentales tanto en Taiwán como en China. Esto podría impulsarlos a reevaluar sus estrategias de inversión.
Sin embargo, hay desafíos más inmediatos en los próximos meses y trimestres: el exceso de capacidad de China y la probable reelección de Donald Trump. Beijing está abordando una desaceleración económica impulsando la manufactura. Pero la producción supera la demanda interna, lo que hace bajar los precios y deja a las multinacionales luchando por competir con productos chinos más baratos en China y en el extranjero. Al mismo tiempo, una presidencia de Trump duplicaría las restricciones comerciales y posiblemente incluso eliminaría gradualmente ciertas importaciones chinas, como la electrónica, el acero y los productos farmacéuticos. Las inversiones comerciales estadounidenses en China y los contratos federales de subcontratación en el país también podrían verse amenazados. Las consecuencias para las cadenas de suministro de las empresas occidentales podrían ser sísmicas.
Por el momento, sin embargo, la atención de la mayoría de las multinacionales con las que trabajamos parece estar muy centrada en duplicar su apuesta en China, ya que las recompensas generadas por la expansión parecen superar con creces los riesgos. Es cierto que Beijing está dificultando la vida a las empresas occidentales que exploran oportunidades en áreas sensibles de la economía debido a sus nuevas preocupaciones sobre la seguridad nacional, pero al mismo tiempo están surgiendo nuevas oportunidades, como la receptividad de los gobiernos provinciales a la inversión occidental. Las preocupaciones geopolíticas pueden con el tiempo impulsar a las juntas directivas a poner un freno al crecimiento operativo en China, pero en este momento, al menos para algunos, China es prácticamente demasiado grande para quebrar.