Apple es la acción más grande de Buffett, pero la tesis del foso enfrenta dudas
Tim Cook y Warren Buffett
Imágenes falsas (izq.) | CNBC (R)
Berkshire HathawayWarren Buffett todavía usaba un teléfono plegable tan tarde como 2020cuatro años después de que su gigante inversor comenzara a acumular una enorme participación en la empresa que fabrica iPhones.
«No entiendo el teléfono en absoluto, pero sí entiendo el comportamiento del consumidor», dijo Buffett el año pasado en la reunión anual de accionistas de Berkshire en Omaha, Nebraska.
Ha surgido en los últimos años como uno de manzana evangelistas superiores.
A finales de 2023, Berkshire poseía alrededor del 6% de Apple, una participación valorada en ese momento en 174.000 millones de dólares, o alrededor del 40% del valor total de Berkshire. Eso es aproximadamente cuatro veces mayor que la segunda mayor participación accionaria pública de Berkshire. Banco de Americay convierte a Berkshire en el segundo accionista de Apple, sólo detrás de Vanguard.
Mientras los inversores de Berkshire y los fanáticos de Buffett, de 93 años, inundan Omaha este fin de semana para la reunión anual de 2024, es probable que Apple sea un tema candente de discusión. El gigante tecnológico el jueves reportado una disminución interanual del 10% en las ventas de iPhone, lo que llevó a una caída del 4% en los ingresos totales. Pero la acción tenía su mejor día desde finales de 2022 el viernes debido en gran parte a un plan de recompra de acciones por valor de 110.000 millones de dólares y mayores márgenes que resultan de un negocio de servicios en crecimiento.
La apuesta por Apple y el CEO Tim Cookha dado buenos resultados para Buffett, quien dijo en 2022 que el costo de la participación de Berkshire en Apple era sólo 31 mil millones de dólares. Su empresa ha aumentado casi un 620% su inversión desde principios de 2016.
A pesar de autodenominarse un ludita, Buffett ha tenido durante mucho tiempo una tesis coherente y no tecnológica sobre su amor por Apple. Ha visto cuán devotos son los usuarios de Apple con sus dispositivos y ha visto el iPhone como un producto extraordinario que podría mantener a sus clientes gastando dentro del ecosistema de Apple. Lo llama foso, una de sus palabras favoritas para describir sus negocios preferidos.
«Apple tiene la posición de que los consumidores pagan 1.500 dólares o lo que sea por un teléfono, y estas mismas personas pagan 35.000 dólares por un segundo coche», Buffett dicho en la reunión del año pasado. «Y si tuvieran que renunciar a su segundo coche o a su iPhone, ¡lo harían!».
Los datos están a su favor. Según un estudio de Consumer Intelligence Research Partners, Apple tiene un 94% de lealtad de sus clientes, lo que significa que nueve de cada 10 propietarios actuales de iPhone en EE. UU. eligen otro iPhone al comprar un nuevo dispositivo.
Buffett también ha elogiado la capacidad de Apple de devolver miles de millones de dólares a los accionistas anualmente a través de recompras de acciones y dividendos, una estrategia de asignación de capital por la que Buffett quizás tenga que agradecerle. Cuando se le preguntó en un entrevista 2016 Con The Washington Post, a quien recurre en busca de consejo en momentos cruciales, Cook ofreció una historia sobre su relación con Buffett.
«Cuando estaba pasando por [the question of] ¿Qué deberíamos hacer para devolver efectivo a los accionistas? Pensé, ¿quién podría realmente darnos un buen consejo aquí? ¿Quién no tendría prejuicios?», dijo Cook. «Así que llamé a Warren Buffett. Pensé que era la persona natural».
Apple ha mostrado su aprecio por el Oráculo de Omaha de otras formas.
En 2019, la compañía publicó un juego original para iPhone llamado «Warren Buffett’s Paper Wizard» en el que un repartidor de periódicos va en bicicleta desde Omaha hasta la ciudad natal de Apple, Cupertino, California.
Pero como el negocio de Apple ha disminuido en tamaño en cinco de los últimos seis trimestres y como la compañía espera un crecimiento de apenas un dígito en el trimestre actual, Buffett puede enfrentar preguntas este fin de semana sobre si todavía ve el mismo poder en el foso, particularmente con presiones regulatorias que se acumulan en torno a las empresas de megacapitalización tecnológica.
Buffett recortó su participación en Apple finales de añoaunque sólo alrededor del 1%. Incluso después del repunte del viernes, las acciones han bajado un 3,8% en 2024, mientras que el S&P 500 ha subido un 7,5%.
‘Muy, muy, muy encerrado’
La incursión inicial de Berkshire en Apple en 2016 no fue idea de Buffett. Más bien, la inversión fue dirigida por Ted Weschler, uno de los principales lugartenientes de Buffett, y fue vista como un paso de la antorcha a la próxima generación de gerentes de inversiones de Berskhire.
Pero al año siguiente, Berkshire empezó a comprar aún más Apple y Buffett empezó a hablar de ello. Dijo que le gustaban las acciones y el producto «pegajoso» de la empresa, aunque no lo utilizó.
En 2018, dijo que los usuarios de Apple están «muy, muy, muy atrapados, al menos psicológica y mentalmente» en el producto y el ecosistema.
«Apple tiene una franquicia de consumo extraordinaria», afirmó.
En últimos años En la reunión anual, cuando se le preguntó cómo Berkshire puede defender que Apple constituya gran parte de su cartera pública, Buffett dijo: «Resulta que es un mejor negocio que cualquiera de los que tenemos». También elogió a Cook, calificándolo como uno de los «mejores gerentes del mundo».
Una cifra que a Apple le gusta utilizar para pregonar la salud de su negocio, a pesar de la caída de sus ingresos, es 2.200 millones. Esa es la cantidad de dispositivos que la compañía dice que están actualmente en uso y señala la enorme base de clientes disponible a medida que Apple lanza nuevos servicios de suscripción.
«Una vez que los clientes entran en el ecosistema, no lo abandonan. Así que no es una jugada tecnológica especulativa», dijo Dan Eye, director de inversiones de Fort Pitt Capital Group, propietario de acciones de Apple. «Es más como una anualidad y creo que eso es lo que realmente ve Warren Buffett también».
Además de la caída de los ingresos, Apple se enfrenta a nuevos retos derivados de las regulaciones y la debilidad de los mercados extranjeros, así como de microsoft y de google avances en inteligencia artificial. Para los reguladores, la preocupación gira en torno a la propia foso que Buffett encuentra tan atractivo y si le otorga a la empresa un control monopolístico en el mercado de teléfonos inteligentes.
El gobierno de Estados Unidos en marzo presunto que Apple diseña su negocio para mantener a los clientes encerrados. La demanda del Departamento de Justicia afirmó que productos como Apple Card, la suscripción al juego Apple Arcade, iMessage y Apple Watch funcionan mejor o solo con un iPhone, creando barreras ilegales a la competencia y haciéndola más difícil. para que los consumidores cambien cuando llegue el momento de actualizar.
Sin embargo, se espera que el litigio dure años, lo que retrasará las posibles sanciones a Apple y sus productos en el futuro. Mientras tanto, no hay señales de que el iPhone se esté volviendo menos importante a medida que nuevos dispositivos como las gafas de realidad virtual sólo han encontrado audiencias específicas, mientras que los productos de consumo de inteligencia artificial no han logrado despegar.
Buffett no ha expresado públicamente su opinión sobre los obstáculos regulatorios de Apple, y esta será la primera oportunidad para que los inversores le pregunten sobre el tema desde la demanda del Departamento de Justicia. Pero Buffett sabe algo sobre regulación: dos mercados en los que está más activo son los ferrocarriles y los seguros.
En una nota a los clientes a principios de este mes, el analista de Bernstein, Toni Sacconaghi, no profundizó en las preocupaciones regulatorias, pero mencionó que no cree que la demanda del Departamento de Justicia «amenace seriamente» la fortaleza del ecosistema de Apple.. También dijo que seguir el ejemplo de Buffett de entrar y salir de Apple es una estrategia sólida para ganar dinero.
«A pesar de su reputación como inversor de compra y retención a largo plazo, Warren Buffett ha sido notablemente disciplinado a la hora de aumentar su posición en Apple cuando es relativamente barata y recortarla cuando es relativamente cara», escribió Sacconaghi. Animó a los inversores a «ser como Buffett».
Más devolución de dinero
Lo más probable es que Buffett estuviera emocionado con el anuncio de Apple esta semana sobre su programa ampliado de recompra. Es una práctica que adora desde hace mucho tiempo.
«Cuando compro Apple, sé que Apple va a recomprar muchas acciones», dijo en 2018.
Y le gusta observar cómo las recompras dan como resultado la obtención de una mayor participación en la empresa sin comprar más acciones.
«La matemática de las recompras desaparece lentamente, pero puede volverse poderosa con el tiempo», Buffett dicho en 2021.
Apple también aumentó su dividendo en un 4% y señaló que seguiría incrementándolo anualmente.
Buffett se mostró efusivo sobre la estrategia de retorno de capital de Apple en la reunión anual de la compañía el año pasado, señalando que ayudó a Berkshire a poseer una porción mayor del pastel. A diferencia de la compañía de seguros Geico y la constructora Clayton Homes, de la que su empresa es propietaria en su totalidad, Berkshire puede seguir aumentando su participación en Apple, algo que recordó a los inversores en la reunión.
«Lo bueno de Apple es que podemos subir», dijo Buffett.