Aumentan las tensiones en Silicon Valley por las ventas de acciones de empresas emergentes
Sohail Prasad, un empresario, lanzó en marzo un fondo llamado Destino Tech100. El fondo posee acciones de nuevas empresas tecnológicas de moda, como la empresa de pagos. Rayael fabricante de cohetes SpaceX y la empresa de inteligencia artificial OpenAI.
Pocas personas tienen la oportunidad de invertir en estas empresas privadas, ya que sus acciones no se negocian abiertamente. La intención del Sr. Prasad con Destiny era permitir que el resto del mundo obtuviera una parte a través de su fondo.
Pero poco después del debut de Destiny, dos nuevas empresas tecnológicas, Stripe y Plaid, un servicio bancario, dijeron que el fondo no era propietario legal de sus acciones. Un competidor criticó a Destiny como «demasiado bueno para ser verdad». Robinhood, la aplicación de negociación de acciones, dejó de permitir que los inversores compren participaciones en el fondo, diciendo que se había añadido a su aplicación por error.
Al señor Prasad no le sorprendió el alboroto. Era una señal de “un verdadero movimiento cultural en el que DXYZ está a la vanguardia”, dijo, refiriéndose a Destiny por su símbolo.
Las tensiones sobre el oscuro y a menudo enigmático mercado de acciones de empresas privadas han alcanzado un punto de ebullición, justo cuando la compra y venta de dichas acciones ha crecido más que nunca. En el centro hay un viejo debate: ¿todos deberían tener acceso a las riquezas y los riesgos de invertir en empresas emergentes de Silicon Valley?
El mercado de acciones de empresas privadas, también conocido como mercado secundario, está en camino de alcanzar un récord de 64 mil millones de dólares este año, un 40 por ciento más que el año pasado, según sacrauna firma de investigación enfocada en inversiones privadas. Hace una década, el mercado de valores de las empresas privadas rondaba los 16.000 millones de dólares, según Industria Venturesuna firma enfocada en transacciones secundarias.
A medida que el apetito por las acciones de las empresas privadas se ha disparado, también lo han hecho los dolores de cabeza. Si una empresa cotiza en bolsa, como Apple o Amazon, cualquiera puede comprar y vender fácilmente sus acciones. Pero las nuevas empresas tecnológicas de propiedad privada como Stripe suelen tener un pequeño círculo de propietarios, como sus fundadores y empleados, así como personas ricas y empresas de capital de riesgo que proporcionaron financiación para el crecimiento de las empresas. Las acciones de las empresas no suelen cambiar de manos.
Ahora, a medida que estas empresas emergentes maduran y no parece tener prisa para salir a bolsa, una gama más amplia de inversores está ansioso por poseer sus acciones. Han surgido nuevos mercados en línea que ponen en contacto a vendedores de acciones iniciales con compradores interesados.
Y han aparecido fondos como Destiny. Destiny es una de las únicas opciones para los inversores minoristas, ya que la mayoría de los demás fondos y mercados están restringidos a inversores «acreditados» con altos ingresos o patrimonio neto.
La actividad ha sacudido cada vez más a algunas empresas emergentes, que durante mucho tiempo se han resistido a permitir que sus acciones cambien libremente de manos. Cuantas más personas posean sus acciones, más difícil de manejar será el número de accionistas, lo que puede generar dificultades para cumplir con las leyes de valores, entre otras complicaciones. Si bien algunas empresas emergentes permiten algunas transacciones con sus acciones, otras se realizan sin permiso.
«Estamos llegando a un punto en el que algo tiene que ceder», dijo Noel Moldvai, director ejecutivo de Augment, un mercado de acciones de empresas emergentes privadas.
‘Oye, tengo algo de SpaceX’
Entre los mercados en línea para la compra y venta de acciones de empresas privadas se encuentra Hiive, que comenzó en 2022. Actualmente ofrece a los clientes acciones en antrópicouna startup de inteligencia artificial de moda.
Hiive compró 50 millones de dólares en acciones de Anthropic y está permitiendo a los inversores comprar acciones tan pequeñas como 25.000 dólares, dijo Sim Desai, director ejecutivo de la compañía. El sitio supervisa un promedio de alrededor de 20 millones de dólares en transacciones por semana.
En Augment, que abrió sus puertas el año pasado, los inversores interesados en poseer acciones de Stripe pueden examinar cuatro «órdenes de venta» o personas que intentan vender acciones de Stripe. Augment realizó más de 20 millones de dólares en transacciones en marzo, dijo Moldvai.
Algunos fondos de inversión, incluidos Stack Capital, Fundrise, Private Shares Fund y ARK Venture Fund de ARK Invest, también están ofreciendo la posibilidad de poseer una parte de las empresas privadas de nueva creación. Destiny, que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York y contiene acciones de 23 empresas emergentes por un valor de alrededor de 53 millones de dólares, es una de las pocas opciones que cotizan en bolsa.
La actividad ha alarmado a algunas empresas emergentes. Stripe, valorada en 65 mil millones de dólares en el mercado privado, ha emitido una declaración enérgica sobre las ofertas para comprar sus acciones. Cualquier oferta para invertir en sus acciones que no provenga de la empresa es “muy probablemente una estafa,» decía. Stripe ha alentado a los accionistas a informar tales ofertas a las autoridades.
Stripe y Anthropic declinaron hacer comentarios para este artículo.
Aun así, la gente sigue ansiosa por obtener acciones de las nuevas empresas, dijo Jeff Parks, director ejecutivo de Stack Capital, que ofrece a los inversores acceso a empresas como SpaceX y Canva, una nueva empresa de software de diseño.
“Quieres estar en el campo de golf y decir: ‘Oye, tengo un SpaceX’”, dijo.
Ofertas arriesgadas
Las ventas privadas de acciones se remontan a más de una década y siempre se han parecido un poco al Salvaje Oeste.
Antes Facebook se hizo público En 2012, sus acciones privadas cambiaron de manos en mercados como SharesPost y SecondMarket. La Comisión de Bolsa y Valores prevenido que tales mercados eran riesgosos “incluso para los inversores inteligentes” y multó a SharesPost con 80.000 dólares por no registrarse como corredor de bolsa.
Posteriormente, las nuevas empresas intentaron restringir las ventas de sus acciones. Pero los intermediarios, incluido Forge Global, entonces conocido como Equidate, encontraron formas de evitarlo. Popularizaron los “contratos a plazo”, que pagaban en efectivo a los empleados que iniciaban empresas si se comprometían a transferir las acciones de su empresa a un inversor en el futuro.
Los contratos a plazo se popularizaron en empresas emergentes como Airbnb. Cuando Airbnb cotizar públicamente sus acciones En 2020, Forge supervisó la transferencia de 475 millones de dólares en acciones prometidas por los empleados del sitio de alquiler vacacional a más de 100 inversores.
«Fue una pesadilla administrativa», dijo Kelly Rodriques, directora ejecutiva de Forge. Desde entonces, Forge ha desarrollado tecnología para manejar ese proceso y ya no celebra contratos.
Algunas de las empresas que han permanecido privadas por más tiempo, incluida Stripe, que tiene 14 años, y EspacioXque tiene 22 años, ha comenzado a ofrecer oportunidades periódicas para que los empleados vendan una parte de sus acciones a un precio fijo.
Aunque históricamente las empresas se han resistido a comercializar sus acciones privadas, cada vez son más las que están aceptando la idea, dijo Rodriques.
«El mercado nunca ha aceptado mejor la liquidez secundaria que ahora», afirmó.
¿Un tiempo de destino?
Prasad, cofundador de Forge, se fue en 2019 para crear Destiny. Recaudó 94 millones de dólares en 2021 para comprar participaciones en empresas de nueva creación con el plan de hacer público el fondo.
Prasad dijo que su objetivo era dar a más inversores acceso a acciones privadas de empresas emergentes. «Estamos tratando de impulsar un mundo en el que pasar de ser privado a ser público sea menos binario», afirmó. El cambio, añadió, “puede hacer que la gente se sienta incómoda al principio”.
Para obtener acciones de empresas privadas para el fondo, utilizó contratos a plazo para comprar 1,7 millones de dólares en acciones de Stripe y Plaid.
Ambas compañías se han enfadado ante el reclamo de Destiny sobre las acciones. Dichos acuerdos violarían sus reglas, dijo Plaid en un comunicado el mes pasado, y «no reconoce las acciones adquiridas de esta manera».
Raya también publicó un aviso en su sitio web. «Nos hemos dado cuenta de que ciertos fondos de inversión que no poseen acciones de Stripe afirman ofrecer a los inversores minoristas acceso a Stripe», dijo, advirtiendo que «sus inversiones pueden no tener ningún valor». Stripe prohíbe los contratos a plazo y ha dicho que dichos acuerdos son nulos.
Prasad dijo que confiaba en que las acciones de Destiny eran legales.
El mes pasado, el precio de las acciones de Destiny se disparó y el fondo alcanzó una capitalización de mercado de más de mil millones de dólares. Una filial de Ark Invest, la firma liderada por el la conocida inversora Cathie Wood, al corriente en las redes sociales que la estrategia de Destiny era defectuosa porque su capitalización de mercado era mucho mayor que el valor de sus inversiones iniciales. Ark ofrece un fondo competidor, el Ark Venture Fund, que está estructurado de manera diferente.
Ark se negó a hacer comentarios más allá de un entrada en el blog en el que argumentó que su fondo proporcionaba un mejor acceso a empresas privadas que fondos como el de Destiny.
En respuesta, el Sr. Prasad publicó una imagen del “novio distraído» meme, lo que implica que Ark estaba celoso de su fondo, y el «espera”meme del programa “Narcos” de Netflix, que implica que los inversores de Ark tardarían muchos años en liquidar sus inversiones.
El 16 de abril, Robinhood eliminó la posibilidad de comprar acciones de Destiny desde su aplicación. Un portavoz de Robinhood dijo que no permitía fondos cerrados, el tipo de fondo de inversión utilizado por Destiny, y que uno de sus proveedores había etiquetado erróneamente el fondo de Destiny como una acción.
El Sr. Prasad reveló planes recaudar más dinero para “acelerar nuestro impulso”. Pero el precio de las acciones de Destiny se desplomó. El viernes cotizaba con una capitalización de mercado de 141 millones de dólares.