Perspectivas de política monetaria del Banco de Japón
Es probable que el Banco de Japón (BOJ) ponga fin a su experimento de ocho años con tasas de interés negativas en su próxima reunión los días 18 y 19 de marzo o, más probablemente, en la siguiente reunión los días 25 y 26 de abril. Esa es la opinión de casi todos los 18 economistas encuestados por FocusEconomics. Sin embargo, es probable que la política monetaria del Banco de Japón incluya sólo aumentos cautelosos de las tasas; El consenso entre nuestros panelistas es de un total de 15 puntos básicos de aumentos para finales de 2024 y 30 puntos básicos de aumentos para finales de 2025.
El fin de los tipos de interés negativos japoneses
La decisión del BOJ de bajar las tasas por debajo de cero en 2016 fue un intento de deshacerse de una deflación que ya lleva décadas. En parte, ha tenido éxito: la inflación se ha situado por encima del objetivo del 2,0% del BOJ durante 22 meses consecutivos. Para reforzar aún más las presiones sobre los precios, las negociaciones salariales anuales (que concluyeron en gran medida el 13 de marzo) entre sindicatos y grandes empresas condujeron a un aumento salarial promedio estimado de más del 4,0 por ciento, superando la cifra del año pasado y el mayor desde 1992. Estos factores sugieren que el BOJ Es probable que suba las tasas de interés en marzo o abril.
Un ciclo de aumento cauteloso de la política monetaria del Banco de Japón
Sin embargo, nuestro consenso es para inflación japonesa caer por debajo del objetivo del 2,0% del BOJ en el cuarto trimestre de 2023, lo que sugiere que es más probable que el BOJ espere hasta abril antes de salir de las tasas negativas y a partir de entonces solo aumentará las tasas de interés japonesas con cautela. Una parte importante del reciente aumento de la inflación se ha debido a factores externos, a saber, la salto en los precios de las materias primas causado por la invasión rusa de Ucrania. Este año, los precios de las materias primas (especialmente agrícola Los tipos de interés están destinados a disminuir, lo que a su vez moderará la inflación en Japón. Lo que empuja aún más al Banco de Japón a adoptar una estrategia cautelosa es la posibilidad de que se produzcan turbulencias en los mercados financieros mundiales; el gobierno japonés la deuda pública La cantidad de deuda se sitúa en torno al 255% del PIB: tasas de interés más altas podrían aumentar el nerviosismo del mercado sobre la sostenibilidad de la deuda.
El control de la curva de rendimiento y la flexibilización cuantitativa son otros cabos sueltos
Además de salir de los tipos negativos, la política monetaria del Banco de Japón incluye otros cabos sueltos que atar. Uno es su límite suave sobre los rendimientos de los bonos a 10 años, conocido como “control de la curva de rendimiento”; Es probable que la salida de esta política se adopte simultáneamente con la salida de los tipos negativos. Otro cabo suelto es deshacer su enorme programa de flexibilización cuantitativa, en el que el Banco de Japón posee bonos y acciones por un valor enorme del 127% del PIB. Es probable que el BOJ sólo se deshaga gradualmente de estos activos; Se espera que en los próximos años venzan alrededor de JPY 70 billones (USD 470 mil millones) en bonos, lo que permitirá al BOJ reducir gradualmente su balance sin dejar de comprar activos. La reducción de la flexibilización cuantitativa también debería ayudar al BOJ a salir de su sistema de tres niveles para depósitos a tasas de interés, que adoptó hace ocho años para impulsar el comercio interbancario y mitigar el impacto de las tasas de interés negativas en los balances de los bancos.
Información de nuestros panelistas:
EN G analistas dicho:
“Seguimos creyendo que en abril hay una probabilidad ligeramente mayor de ver una subida de tipos que en marzo. Esperamos ver un cambio en la orientación futura en la declaración de la reunión de marzo y posiblemente el fin de la política de control de la curva de rendimiento. […]. Poner fin al NIRP requerirá algún tipo de coordinación de políticas o acuerdo entre el gobierno y el BoJ, para que el banco central no se apresure a subir las tasas o poner fin al NIRP en marzo”.
nomura analistas comentó:
“Anteriormente, asumimos que el BOJ eliminaría su política de tasas de interés negativas (NIRP) y su control de la curva de rendimiento (YCC) en abril de 2024, pero pensamos que no realizaría ningún aumento adicional de las tasas de interés hasta 2025. Sin embargo, dado que ahora vemos mayores Debido a la velocidad y rigidez de la inflación, esperamos una subida adicional de tipos de 25 puntos básicos en octubre de 2024 (mantenemos nuestras previsiones de tipos de interés oficiales para 2025). Como resultado, nuestro nuevo escenario principal es la eliminación de NIRP y YCC en abril de 2024 y una subida de tipos de 25 puntos básicos en octubre de 2024”.
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