¿Es sostenible la deuda estadounidense? Nuestras previsiones de deuda federal de EE. UU.

Deuda pública federal de EE. UU. ha aumentado alrededor de 20 puntos porcentuales del PIB durante la última década, alcanzando un nivel récord como porcentaje de la economía en 2020, en el punto álgido de la pandemia de Covid-19. Aunque ha retrocedido desde entonces, nuestro consenso es que la relación deuda pública/PIB vuelva a aumentar a lo largo de nuestro horizonte de pronóstico, y cada vez es más difícil lograr acuerdos políticos sobre el techo de la deuda estadounidense. Esta dinámica lleva a muchos a preguntarse: ¿es sostenible la deuda estadounidense?

Nuestras previsiones de consenso para la deuda pública estadounidense:

Nuestros panelistas prevén que la deuda pública federal alcanzará el 127% del PIB para 2028, la segunda más alta del G7, y nuestro panelista más pesimista pronostica hasta el 133%, por encima del récord de 2020. Esto será una consecuencia del déficit fiscal más amplio entre las principales economías avanzadas, a medida que aumenten los gastos relacionados con la edad y la salud y el apetito político por aumentar los impuestos o restringir el gasto permanezca apagado; Nuestros panelistas esperan que el déficit presupuestario de Estados Unidos promedie alrededor del 6% del PIB en los próximos años, en comparación con el 0-3% en Canadá, la zona del euro, Japón y el Reino Unido.

La economía estadounidense cuenta con algunas ventajas:

Estados Unidos puede permitirse el lujo de tener un déficit fiscal más alto y, por lo tanto, acumular más deuda nominal que la mayoría de las demás economías avanzadas importantes. Una razón es que se prevé que la economía estadounidense tendrá un desempeño superior a largo plazo, mantiene Real crecimiento del PIB de alrededor del 2% anual en comparación con alrededor del 1,5% en el Reino Unido y la zona del euro. Otra es la percepción de los inversores de que la deuda del gobierno estadounidense es de bajo riesgo y el uso del dólar como moneda de cambio. moneda de reserva mundiallo que asegura una demanda externa sostenida de los bonos del país.

Los mayores costos del servicio de la deuda plantean la pregunta: ¿es sostenible la deuda estadounidense?

El aumento de la deuda pública todavía llegará en un momento inconveniente: los costos del servicio de la deuda, que ya más del doble en 2023 en comparación con la época anterior al Covid, aumentarán aún más en los próximos años debido a los rendimientos de los bonos obstinadamente altos. Además, Estados Unidos es casi el único entre las principales economías avanzadas que tiene un techo de deuda fijado en una cifra nominal fija. El resultado es que el gobierno no puede emitir nueva deuda para financiar el gasto actual si se alcanza el techo de deuda estadounidense, corriendo el riesgo de incumplimiento. Las negociaciones políticas sobre el aumento del techo de la deuda estadounidense han cada vez más rebelde en los últimos años debido a una marcada polarización política. Es posible que no se cumpla el próximo plazo para elevar el límite máximo, fijado para enero de 2025, como ya ocurrió el año pasado.

En resumen, las sólidas perspectivas de crecimiento de Estados Unidos y la insaciable demanda externa de bonos del Tesoro brindan a la economía más margen de respiro fiscal que la mayoría. Dicho esto, si los políticos continúan poniendo a prueba la paciencia de los mercados permitiendo la deuda pública Si la deuda crece sin control, una crisis de deuda a largo plazo no está descartada.

En cuanto a la sostenibilidad de la deuda, Analistas de Goldman Sachs dicho:

“A pesar de los motivos de preocupación, creemos que la trayectoria de la situación de la deuda estadounidense no es una amenaza a corto o mediano plazo, en gran medida debido a la credibilidad establecida y la demanda de activos estadounidenses. No obstante, la sostenibilidad a largo plazo depende de la aplicación de la disciplina en el gasto público y de qué tan bien Estados Unidos pueda gestionar asuntos geopolíticos cada vez más complejos”.

En cuanto a los pagos de tipos de interés, analistas de EIU decir:

“Los rendimientos de los bonos seguirán siendo altos en los próximos años, lo que elevará los costos de intereses del 2,8% del PIB en 2023 a un máximo del 4,6% en 2025, antes de disminuir al 3,4% en 2028 (todavía muy por encima de los niveles prepandémicos). Aunque Estados Unidos es capaz de cumplir con sus obligaciones de deuda, las tensiones políticas siguen siendo motivo de preocupación. El límite de deuda se volverá a imponer en 2025 y es probable que siga politizado, lo que significa que las negociaciones hasta el final siguen siendo un alto riesgo”.

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