PIB, pronósticos inmediatos y GDO estimado, PIB+ y ventas finales
Seguimiento de La publicación de Jim ayer.reflexiones sobre el error de medición y las perspectivas. Tenga en cuenta que el PIB sorprendió a la baja, con 1,6 ppts intertrimestrales frente al consenso de 2,5 ppts. Por otro lado, el PIB+ crece más rápido, al igual que las ventas finales a compradores nacionales privados.
Figura 1: PIB (negro en negrita), PIBAhora a partir del 24/4 (cuadrado azul claro), PIBAhora a partir del 26/4 (cuadrado azul), Previsión inmediata de la Reserva Federal de Nueva York a partir del 26/4 (triángulo invertido rojo), media de la encuesta del WSJ de abril (verde claro ), estimación del PIB potencial de la CBO (gris), todo en bn.Ch.2017$ SAAR. Fuente: BEA (avance del primer trimestre de 2024), Fed de Atlanta, Fed de Nueva York, CBO Budget and Economic Outlook (febrero de 2024) y cálculos del autor.
Si bien 1,6 ppts parece estar muy por debajo de 2,5 ppts (q/q AR), recordemos que esta estimación anticipada será revisada, tal vez sustancialmente. Como se señala en este nota BEA desde octubre de 2023 (para el período de muestra 1996-2022):
Fuente: BEA (2023).
¿Qué pasa con las medidas alternativas de actividad económica? A continuación grafico el PIB, el GDO (el promedio del PIB y el PIB) y el PIB+ informados (del lado del gasto), y en un gráfico separado, las ventas finales a compradores nacionales privados, lo que a menudo se interpreta como una mejor medida de la demanda agregada.
Figura 2: Panel superior: PIB (negrita), GDO (tostado), PIB+ indexado al nivel del PIB del cuarto trimestre de 2019 (azul claro). Panel inferior: Ventas finales a compradores nacionales privados (negrita). Todo en mn.Ch.2017$ SAAR. El PIB se estima sobre la base de un crecimiento interanual del 2,2% en el componente del excedente operativo neto. Fuente: Lanzamiento anticipado de BEA 2024Q1, Reserva Federal de Filadelfiay cálculos del autor.
En términos de AR aq/q, el GDO estimado no está creciendo en absoluto. El componente faltante del IDB I se completó con un crecimiento del 2,2% en el superávit operativo neto, utilizando un crecimiento previsto del 2,2% en las ganancias corporativas para el primer trimestre. Esto significa que se supone que el excedente operativo neto real reanudará su descenso en el primer trimestre.
Figura 3: Superávit operativo neto en miles de millones de dólares SAAR (azul, escala izquierda) y en miles de millones de dólares SAAR (azul, escala derecha). Deflactado utilizando el deflactor del PIB. Fuente: BEA y cálculos del autor.
Si bien tanto el GDO como el PIB+ se han desacelerado (el primero a 0 puntos), las ventas finales continúan a buen ritmo (3% intertrimestral), lo que sugiere un impulso continuo en la demanda agregada.