Cómo una lucha por el futuro de Disney se convirtió en un referéndum sobre Bob Iger

El mayor enfrentamiento en la sala de juntas de Walt Disney Co. en 20 años culmina esta semana con una elección que ya ha resonado en todo el gigante del entretenimiento de Burbank.

multimillonario Nelson Peltz ha librado una batalla de casi seis meses por un puesto en la junta directiva de Disney. Un grupo activista más pequeño, Blackwells Capital, se unió a la contienda con otros tres candidatos. Disney ha ofrecido su propia lista de 12 nominados, incluidos dos nuevos miembros de la junta.

Superficialmente, las campañas de la oposición no amenazan la posición de El director ejecutivo de Disney, Bob Iger, cuya reelección a la junta directiva es indiscutible. Pero la votación del miércoles se ha convertido en un polémico referéndum sobre el célebre director ejecutivo, que ha luchado por controlar los enormes problemas que enfrenta. impulsó su regreso a finales de 2022.

Si Disney prevalece y sus nominados son elegidos, Iger debería tener una pista despejada para llevar a cabo su plan de recuperación para la empresa centenaria antes de su jubilación prevista dentro de dos años y medio. Sin embargo, la dinámica podría verse tensa si Peltz, el fundador y director ejecutivo de Trian Fund Management, y su compañero de gestión, el ex ejecutivo de Disney Jay Rasulo, se unen a la junta.

¿Podría repetirse la historia? La disensión contiene ecos de 2004cuando el entonces director ejecutivo Michael Eisner se peleó públicamente con miembros de alto perfil de la familia Disney para permanecer en el poder. Eisner sobrevivió a la votaciónpero no ileso. Renunció a su cargo de presidente y dejó la empresa al año siguiente para Deja paso a Iger.

La campaña de este año tiene turdido amargo y personal: Peltz ha acusado a Disney de tener un comportamiento «estúpido». El desempeño financiero de la compañía se ha deteriorado, sus acciones han tenido un desempeño inferior y sus directores no han velado por los accionistas, dijo Trian.

«A pesar de sus muchas ventajas, Disney ha perdido el rumbo», dijo Trian en su carta a los accionistas.

El problema ha sido el desempeño deficiente de las acciones de Disney durante la última década, desigual resultados de taquilla y un plan de sucesión fallido.

Iger le entregó las riendas a su El sucesor elegido personalmente, Bob Chapek, en 2020pero pronto tropezó, lo que llevó a la junta directiva a traer de vuelta a Iger hace menos de un año. después de que el antiguo jefe dejó la junta.

«Iger no es la única persona en la Tierra que podría dirigir esa empresa con éxito», dijo Charles Elson, ex director del Centro Weinberg para el Gobierno Corporativo de la Universidad de Delaware. «Esta junta parece estar demasiado centrada en los directores ejecutivos… Que alguien más venga de afuera realmente no es algo malo».

Se espera que la reunión de accionistas del miércoles, que se llevará a cabo virtualmente, sea un cambio radical con respecto a la fiesta de amor de hace unos años, cuando Disney celebró en gran medida las proezas de la Casa del Ratón, que se elevaba sobre el resto de la industria.

Disney tiene no completamente recuperado de COVID-19 cierres pandémicos, que asestó un golpe devastador. Y algunos de los problemas de Disney pueden atribuirse a decisiones tomadas años antes, incluido su intento de pasar rápidamente a la transmisión y comprar gran parte de El activo de entretenimiento de Rupert Murdochs. Eso adquisición 2019 dejó a Disney profundamente endeudada.

El negocio de la televisión lineal, incluida ESPN, ha disminuido a un ritmo más rápido de lo esperado, erosionando un centro clave de ganancias. películas importantes, incluyendo “Las Maravillas” e “Indiana Jones and the Dial of Destiny” fueron grandes decepciones. “Haunted Mansion” fue un fracaso.

«Definitivamente hay un poco de fatiga proveniente de la audiencia», dijo Brian Mulberry, gerente de cartera de Zacks Investment Management. «Simplemente no hemos visto muchas novedades y atractivos provenientes de Disney».

Desde entonces, Iger ha reconocido que el estudio de Disney «perdió algo de enfoque» y que el presionar para más películasen algunos casos, condujo a una disminución de la calidad.

Otro punto delicado entre los críticos ha sido la promoción de los mensajes sociales por parte de Disney. La empresa también quedó atrapada en una pelea de dos años con el gobernador de Florida, Ron DeSantis después protestando contra la llamada ley «No decir gay» del Estado del Sol que restringe las discusiones sobre orientación sexual e identidad de género en las escuelas públicas.

Compañía de calificaciones Egan-Jones la semana pasada expresó su apoyo a Peltz y Rasulo, criticando a Disney por lo que calificó como “la entrada innecesaria y extremadamente peligrosa… a los campos de exterminio de las guerras culturales”.

Peltz, en un entrevista con el Financial Timespareció menospreciar las opciones más diversas de películas y casting de Disney, incluida la bomba de taquilla “The Marvels” e incluso el éxito de taquilla “Black Panther”, y supuestamente preguntó: “¿Por qué necesito un elenco exclusivamente negro?”

Mulberry, el gestor de cartera de Zacks, señaló que «sin duda, tener opiniones y representaciones diversas tiene mucho valor».

«Pero si creas contenido que sermonea o regaña a los consumidores sobre un punto de vista particular, bueno, eso no ha funcionado», dijo Mulberry. «Es necesario estar un poco más en sintonía con la audiencia».

A finales del año pasado, en la conferencia Dealbook del New York Times, Iger reconoció el acto de equilibrio: “Tenemos que entretener primero. No se trata de mensajes”, dijo.

Las acciones de Disney han tenido un desempeño inferior al del mercado en general durante los últimos cinco años. Pero el Sólido informe de ganancias de la compañía de Burbanklanzado en febrero, turboalimentó la acción. Las acciones de Disney han ganado más del 30% este año, apuntalando El argumento de la empresa de que Iger está encaminando las cosas por el buen camino.. Las acciones cayeron menos del 1% el lunes a 121,53 dólares.

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Peltz se ha convertido en una presencia polarizadora. Su grupo Trian posee más de 3.500 millones de dólares en acciones ordinarias de Disney, incluidas acciones propiedad del ex presidente de Marvel Entertainment, Isaac “Ike” Perlmutter. quien fue expulsado de Disney el año pasado en medio de despidos que resultaron en la eliminación de 7.000 puestos de trabajo.

Trian es el séptimo mayor accionista de Disney.

«Los accionistas han sufrido mucho, perdiendo decenas de miles de millones de dólares en valor», dijo Trian en su Restaurar el sitio web de Magic. «Creemos que la causa fundamental del bajo desempeño de Disney es una Junta que carece de enfoque, alineación y responsabilidad».

Si Peltz gana su ardua batalla por un codiciado puesto en la junta directiva de 12 personas de Disney, Iger se verá bajo una presión cada vez mayor para aumentar las ganancias de Disney y los retornos para los accionistas. Peltz ha sugerido en el pasado vender activos, lo que podría incluir ESPN o la cadena de televisión ABC.

Peltz ha dicho que trabajaría en colaboración con Iger y otros miembros de la junta. Su participación pasada con otras empresas importantes muestra una determinación para asegurarse de que su voz sea escuchada.

Los representantes de Trian declinaron hacer comentarios cuando se les preguntó si el grupo estaba reteniendo su apoyo a Iger, además de a los dos miembros de la junta directiva a los que había atacado públicamente. Trian ha pedido a los inversores que se deshagan de los actuales miembros de la junta directiva de Disney, María Elena Lagomasino, jefa de WE Family Offices, que asesora a familias de alto patrimonio; y Michael BG Froman, ex representante comercial de Estados Unidos y presidente del Consejo de Relaciones Exteriores.

El lunes, su Trian emitió una presentación de 19 páginas criticando el historial de Lagomasino.

Disney ha defendido a Lagomasino, diciendo que aporta una «amplitud de perspectiva y experiencia» a la junta, y respondió con su propia presentación que presenta a un Pinocho sorprendido con una nariz prominente: «Retrocediendo la ficción de Trian con hechos».

La campaña de Trian. ha ganado impulso.

Influyente firma de asesoría de proxy corporativo Servicios institucionales para accionistas Inc. recomendó que los inversores pusieran a Peltz en el consejo. A fines de la semana pasada, el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California, uno de los fondos de pensiones más grandes del país, intervino y dijo que la junta directiva de Disney podría beneficiarse de «ojos nuevos». CalPERS, que es el vigésimo sexto mayor inversor institucional de Disney, según la firma de datos FactSet, dijo que votó sus casi 7 millones de acciones por Peltz y Rasulo.

El activismo corporativo previo de Peltz y su alianza con Perlmutter han sido el centro de atención. La firma de Peltz sostiene que las 11 inversiones de Trian en las que se unió a las juntas directivas generaron posteriormente un rendimiento anualizado promedio del 17%.

Pero el profesor de gestión de la Universidad de Yale, Jeffrey Sonnenfeld, criticó el historial de Peltz en un artículo del Foro de la Facultad de Derecho de Harvard que coescribió, diciendo que la mayoría de las empresas en cuyos directorios se unió tuvieron un desempeño inferior al del mercado.

«Peltz tiene una larga historia de destrucción de valor», dijo Sonnenfeld.

El inversionista multimillonario amasó una fortuna multimillonaria en la década de 1980 a través de una serie de compras apalancadas financiadas con bonos basura vendidos por Michael Milken. Su acuerdo más famoso fue comprar Snapple, la compañía de bebidas, a Quaker Oats por más de 300 millones de dólares, y venderla por un unos años más tarde por alrededor de mil millones de dólares.

Peltz ha organizado con éxito concursos de poderes con otras tres empresas: Heinz en 2006, DuPont en 2015 y Procter & Gamble en 2017. Ha sido presidente de la junta directiva de Wendy’s desde 2007.

Sin embargo, Disney y otros dijeron que su elección a la junta podría resultar demasiado perturbadora.

Blackwells también ha sido profundamente crítico, diciendo que «la campaña de Trian prioriza el ego del señor Peltz sobre lo que es mejor para todos los accionistas de Disney». La firma señaló los comentarios de Peltz sobre diversos elencos de películas, diciendo que deberían «descalificarlo para formar parte de la Junta de Disney».

Elson, de la Universidad de Delaware, se burló de algunas de las críticas.

“Decir simplemente, ‘no puede venir a esta sala de juntas porque su presencia será perturbadora’, no necesariamente ha demostrado ser el caso en otras juntas en las que sirvió”, dijo Elson. «Los puntos que está planteando son válidos».

Otra influyente firma de asesoramiento por poderes, Glass Lewis, rechazó a los candidatos de Blackwells junto con Peltz y Rasulo, diciendo: «Nos cuesta ver que muchas de las intenciones de Trian representen una probable ganancia neta para los inversores».

En sus recomendaciones, Servicios institucionales para accionistas dividió su respaldo, sugiriendo que los inversores votaran por Peltz pero no por Rasulo, diciendo que su presencia podría traer “fricción adicional a la junta”.

Un informe de Goldman Sachs del año pasado encontró un historial mixto en el desempeño de las acciones de empresas que se habían convertido en objetivos de inversionistas activistas. Inicialmente las acciones subieron, pero la mayoría no logró generar retornos a largo plazo sustancialmente más altos, según el informe.

Disney ha estado tratando de atraer a grandes accionistas institucionales, como Vanguard, BlackRock y State Street, además de su legión de inversionistas familiares, que adoran todo lo relacionado con Disney.

Según Factset, la base de accionistas de Disney está formada por aproximadamente dos tercios de grandes instituciones y un tercio de inversores más pequeños.

En las últimas semanas de la campaña, Disney ha presentado grandes nombres en apoyo, entre ellos Laurene Powell Jobs, fundadora de Emerson Collective y viuda del cofundador de Apple Inc., Steve Jobs; Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase; Creador de “La Guerra de las Galaxias” jorge lucas y el herederos de los fundadores de la empresa Walt y Roy Disneyincluido abigaildisneyLa sobrina nieta de Walt que anteriormente criticó la compensación de Iger.

Eisner, el ex director ejecutivo, también intervino en la plataforma de redes sociales X, anteriormente Twitter.

Mencionó una campaña de hace 40 años, cuando “asaltantes corporativos” intentaron apoderarse de la empresa después de más de una década de luchas tras la muerte del cofundador Roy O. Disney. Ese otoño, la junta directiva recurrió a Eisner y a su antiguo lugarteniente, Frank Wells, para que dirigieran la empresa.

«Traer a alguien que no tiene experiencia en la empresa o en la industria para perturbar a Bob y su eventual sucesor es jugar no sólo con fuego sino también con terremotos y huracanes», escribió Eisner. «La compañía está ahora en excelentes manos y los accionistas de Disney deberían votar por la lista de Disney».